股價連創(chuàng)新低！光伏行業(yè)“底部”何時到來？

通威股份股價大跌，市值跌破千億元，A股光伏板塊多家龍頭公司股價同步走低。行業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)鏈價格歷史低位、下游需求觀望、產(chǎn)能過剩等壓力，導(dǎo)致股價下跌。業(yè)績增長的頭部企業(yè)股價仍受市場預(yù)期影響呈現(xiàn)下行。光伏行業(yè)低迷期可能將在2023年6月觸底，隨著產(chǎn)能出清和技術(shù)迭代，行業(yè)有望恢復(fù)健康發(fā)展。光伏千億市值俱樂部成員數(shù)量從巔峰時的15家減少至4家，市場估值泡沫有所減少，股價底部可能不遠(yuǎn)。

4月24日，通威股份股價在開盤后持續(xù)走低，一度跌逾5%。受此影響，這家硅料龍頭企業(yè)市值近四年來首次跌破千億元大關(guān)。

無獨有偶，就在同一天，不少A股光伏龍頭公司的股價相繼跌入低谷——TCL中環(huán)盤中股價低至9.71元/股，總市值不足400億元；天合光能盤中股價觸及20.01元/股，總市值不足500億元；晶澳科技盤中股價跌至13.87元/股，總市值同樣跌破500億元；大全能源盤中股價最低為23.92元/股，對應(yīng)總市值為513億元。

如果將時間線拉長。今年2月，A股光伏板塊已經(jīng)迎來了一波龍頭公司股價下跌潮，這包括隆基綠能、晶科能源、合盛硅業(yè)、福斯特，以及陽光電源等公司在內(nèi)。

一季度是光伏行業(yè)的傳統(tǒng)淡季。但2024年的一季度，光伏公司經(jīng)受的壓力或許要比往常更加巨大——產(chǎn)業(yè)鏈價格已經(jīng)來到歷史低位，利潤空間一壓再壓；下游裝機(jī)需求并未因產(chǎn)業(yè)鏈價格降低而繼續(xù)爆增，觀望心態(tài)較重；產(chǎn)業(yè)鏈“內(nèi)卷”還在繼續(xù)，新產(chǎn)能投放力度并未明顯削弱。

“底部”何時到來？這已經(jīng)成為整個光伏業(yè)界想盡快解答的問題。

A股千億光伏公司僅剩四家

由于通威股份股價創(chuàng)下近四年來的新低、市值跌破1000億元，A股光伏板塊千億市值梯隊的公司僅剩四家：除了陽光電源和隆基綠能外，另外兩家是北方華創(chuàng)、三峽能源（這兩家公司主營業(yè)務(wù)會涉及光伏領(lǐng)域相關(guān)）。

經(jīng)過兩年的板塊調(diào)整，原來的千億市值光伏公司隊伍已經(jīng)大洗牌。尚且不論市值座次排位的變化，僅從數(shù)量上看，曾經(jīng)巔峰時期突破15家公司的“光伏千億市值俱樂部”，已經(jīng)流失了七成的成員。

截至發(fā)稿時，除了上述四家千億市值的公司外，其余光伏龍頭的市值分布分別為：900~1000億元，1家；700~800億元，1家；600~700億元，1家；500~600億元，3家；400~500億元，6家；300~400億元，3家。

以上統(tǒng)計覆蓋了這幾年來市值排名前19位的光伏龍頭公司。其中，市值靠后的三家公司為TCL中環(huán)、晶盛機(jī)電和德業(yè)股份。兩年前，這三家公司市值都曾升破千億元大關(guān)。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈較長，涉及環(huán)節(jié)眾多，不同的環(huán)節(jié)面臨著不同的產(chǎn)能供給格局和技術(shù)競爭狀況。但在最近兩三年內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈主要制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速上馬，各環(huán)節(jié)幾乎都經(jīng)歷了從需求大爆發(fā)到價格內(nèi)卷，再到如今產(chǎn)能出清的階段。

事實上，頭部光伏公司如今的業(yè)績表現(xiàn)并非不佳?？稍谌缃穸壥袌龅念A(yù)期之下，業(yè)績與股價往往“背離”。

4月24日開盤，晶科能源盤中股價急跌，一度低至7.33元/股。在此之前，該公司股價最低時點為今年2月5日，盤中觸及7.28元/股。而當(dāng)著5分錢的股價差距發(fā)生之時，這家組件龍頭企業(yè)剛剛發(fā)布了2023年財報，業(yè)績和出貨量雙雙增長。

具體來看，晶科能源去年實現(xiàn)營業(yè)收入1186.82億元，同比增長43.55%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤74.40億元，同比增長153.20%。在出貨量上，該公司去年組件出貨78.5GW，排名行業(yè)第一。對于這樣一份業(yè)績成績單，資本市場反應(yīng)卻較為平淡，4月23日、24日兩日，晶科能源盤中股價均出現(xiàn)突然下跌的時刻。

記者注意到，目前二級市場對于光伏組件端企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)似乎并不“感冒”。除了業(yè)績大漲的晶科能源外，此前已經(jīng)發(fā)布業(yè)績快報的天合光能，去年整體業(yè)績也保持了一定的增速，而該公司今年以來股價累計跌幅約29%。

“過去兩年，光伏股的估值在前期熱炒中被大幅抬升，投資者甚至對光伏公司業(yè)績高速增長已經(jīng)習(xí)以為常?！币晃蝗谭治鰩煾嬖V記者，投資者預(yù)期提高后，其預(yù)期落差就會出現(xiàn)，“在這種心態(tài)下，即使全年業(yè)績增長，一旦某個季度表現(xiàn)欠佳，預(yù)期差很容易被放大，進(jìn)而影響股價?！?/p>

從目前各大光伏公司披露的2023年業(yè)績來看，在穿透盈利大增的年度業(yè)績后，不少公司尤其是各環(huán)節(jié)的頭部企業(yè)，其單季度業(yè)績表現(xiàn)的確存在頹勢。例如，石英砂龍頭企業(yè)石英股份在去年凈利潤三倍增長之下，其第四季度凈利潤環(huán)比下滑；電池黑馬企業(yè)鈞達(dá)股份去年營收凈利潤雙增長，但該公司第四季度虧損。

光伏行業(yè)或在今年6月觸底

股價高低，始終是投資者對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展是否具備信心的體現(xiàn)。無論是堅持長期價值還是用腳投票，經(jīng)過數(shù)輪的調(diào)整之后，現(xiàn)如今A股光伏板塊的整體估值泡沫的確已經(jīng)擠出不少。

前述分析師對表示，光伏龍頭企業(yè)相繼刷新近幾年來股價新低，表明左側(cè)信號顯現(xiàn)，“股價的‘底部’或許不遠(yuǎn)了”。

然而，產(chǎn)業(yè)的“底部”影響著股價的“底部”。

2023年第四季度，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格進(jìn)入快速下跌通道，硅料、硅片、電池片、組件價格無一幸免。受此影響，不少光伏公司去年四季度業(yè)績下滑。

到了今年一季度，產(chǎn)業(yè)鏈價格還在加速探底。在硅料端，P型致密料成交均價已經(jīng)來到4.59萬元/噸，N型棒狀硅和顆粒硅成交均價分別為5.25萬元/噸、4.75萬元/噸。日前，有硅料企業(yè)人士在接受記者采訪時表示，眼下硅料價格已經(jīng)跌破部分硅料企業(yè)的現(xiàn)金成本。在該人士看來，“行業(yè)見底的標(biāo)志是產(chǎn)量減少、庫存降低，遵循著‘價格見底-減產(chǎn)-降庫存-反彈’的趨勢?！?/p>

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈各端的價格來看，硅料、硅片、電池、組件等各環(huán)節(jié)價格目前已經(jīng)低位運(yùn)行。特別是在組件端，低價仍然是部分組件企業(yè)的競標(biāo)策略。

根據(jù)業(yè)內(nèi)媒體報道，4月23日，中國大唐集團(tuán)有限公司2024-2025年光伏組件集中采購開標(biāo)。其中，標(biāo)段一N型TOPCon組件投標(biāo)價區(qū)間為0.79元/W至0.93元/W，標(biāo)段二P型PERC組件投標(biāo)價區(qū)間為0.74元/W至0.889元/W。該媒體稱，“這是業(yè)內(nèi)首次有企業(yè)在央國企組件招標(biāo)中報出PERC組件含稅運(yùn)費(fèi)0.75元/W以下的價格?！?/p>

不可否認(rèn)的是，組件企業(yè)圍繞價格的纏斗還需維持一段時間。

在4月22日晚上的業(yè)績說明會上，晶科能源管理層回應(yīng)機(jī)構(gòu)“組件環(huán)節(jié)會以怎樣的形式和時間出清”的提問時認(rèn)為，“市場競爭激烈，產(chǎn)能出清會比大家想象的快一點，沒有競爭力的產(chǎn)能、沒有市場能力的產(chǎn)能、沒有技術(shù)迭代能力的產(chǎn)能會加速淘汰。”

根據(jù)記者了解，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為6月份或有可能迎來光伏行業(yè)這輪調(diào)整的“底部”。

“今年我們已經(jīng)看到很多PERC產(chǎn)能或出清、或升級，這一趨勢會快速到來?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)太陽能研究所所長沈文忠對記者表示，預(yù)計今年6月份以后，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)又會回到比較健康發(fā)展的通道中去。

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