投產603.6GW，在建404.5GW，TOPCon 項目“大摸底”

光大證券 · 2024-03-18 17:24:10

頭部企業(yè)在已投產項目中占比超過50%，表現出較高的完成質量。整體來看，TOPCon項目投產力度有所下降，行業(yè)正朝存量競爭格局發(fā)展，同時項目周期有所縮短，技術進步和設備成熟推動了TOPCon技術的市場關注和產能建設。......

截至2024年3月12日，已宣布首片電池片下線的TOPCon項目累計產能達到603.6GW，其中投產的項目達559.4GW。在建項目總量為404.5GW，預計2024年剩余月份分別將投產30GW至42.5GW。簽約未開工的TOPCon項目總計1610.4GW，開工項目1008.1GW，反映出投產率接近60%。

存量 TOPCon 產能有多少？

據我們不完全統(tǒng)計，截至 2024 年 3 月 12 日，宣布首片電池片下線的 TOPCon項目合計 603.6GW?？紤]到產能爬坡因素，假設 2024 年之前投產的 TOPCon項目已達到或接近成熟狀態(tài)，則該部分產能合計 559.4GW。

在目前成熟項目中，頭部企業(yè)共計 307.3GW（占比 55%），其他企業(yè) 252.1GW（45%）。在建 TOPCon 產能有多少？

據我們不完全統(tǒng)計，截至 2024 年 3 月 12 日，在建 TOPCon 項目 404.5GW，其中頭部企業(yè)共計 115.0GW（占比 28%），其他企業(yè) 289.5GW（72%）。

在建項目中，假設開工后 250 天仍未投產的項目為疑似延期項目，則在建TOPCon 項目中，疑似延期項目達到 208.0GW。疑似延期項目全部集中在頭部企業(yè)之外的其他企業(yè)，占比達到 100%。

接下來一段時間新增供給情況？

據我們不完全統(tǒng)計，截至 2024 年 3 月 12 日，在建 TOPCon 項目 404.5GW，除去疑似延期項目后，正常在建項目 196.5GW，假設從開工到投產需 250 天，則預計 2024 年接下來的投產量為：3 月、4 月、5 月、6 月、7 月、8 月、11 月：30GW、40GW、20GW、32GW、16GW、42.5GW、16GW。

正常在建項目中，頭部企業(yè)和其他企業(yè)分別為 115GW、81.5GW。

簽約未開工項目分布如何？

據我們不完全統(tǒng)計，截至 2024 年 3 月 12 日，累計簽約項目 1610.4GW，其中開工、投產項目 1008.1GW，簽約未開工項目 602.3GW。在簽約未開工項目中，頭部企業(yè)和其他企業(yè)分別為 100.0GW、502.3GW，占比分別為 17%、83%。部分簽約未開工項目為二期規(guī)劃項目，后續(xù)仍有繼續(xù)開工建設的可能，如晶科能源山西綜改區(qū)項目、仕凈科技宣城市寧國市二期、協鑫集成安徽蕪湖二期等。

從已有的 TOPCon 項目不完全統(tǒng)計，簽約項目合計 1610.4GW，開工項目合計1008.1GW，開工率 62.6%；投產項目合計 603.6GW，投產率 59.9%。目前投產項目中，頭部企業(yè) 317.3GW，占比 53%。頭部企業(yè)項目完成質量較高，項目開工后 250 天后均完成首片下線。

從當前時點來看，代表項目方投入意向、投入力度的指標——項目簽約、項目開工均已越過峰值，呈現低位震蕩趨勢。而代表行業(yè)供給增加壓力的投產指標也已隨之向下，TOPCon 電池片環(huán)節(jié)將朝著存量競爭格局發(fā)展。

TOPCon 電池片技術自 2020 年下半年開始受到市場關注。隨著技術不斷進步，設備逐步成熟，TOPCon 電池片技術相對于 PERC 電池技術的相對優(yōu)勢拉大，并引起新一輪產能建設。