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光伏行業(yè)鏖戰(zhàn)寒冬 通威股份穩(wěn)字當(dāng)頭穿越周期
目前,通威股份已形成45萬噸高純晶硅產(chǎn)能、95GW太陽能電池產(chǎn)能以及75GW組件產(chǎn)能。......
4月29日晚間,光伏行業(yè)龍頭通威股份(600438.SH)披露了2023年年報及2024年度一季報。
數(shù)據(jù)顯示,2023年通威股份實現(xiàn)營業(yè)收入1391.04億元,同比下降2.33%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤135.74億元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤136.13億元,同比下降48.73%。
單季度來看,通威股份Q4歸母凈利潤為負(fù)主要基于謹(jǐn)慎原則對主要涉及PERC電池的相關(guān)資產(chǎn)計提了減值所致。
去年第四季度,產(chǎn)業(yè)鏈價格下行和產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇了光伏企業(yè)的經(jīng)營壓力,但通威股份積極推動光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革,順應(yīng)市場發(fā)展趨勢,雖有計提減值準(zhǔn)備,但也保障了公司財務(wù)管理和業(yè)務(wù)運營更為穩(wěn)健,在行業(yè)周期波動的激烈競爭下實現(xiàn)了正向的經(jīng)營性利潤。
光伏行業(yè)步入下行周期 業(yè)內(nèi)玩家利潤空間收窄
2023年以來,國內(nèi)光伏行業(yè)一邊大肆擴(kuò)張,一邊暗潮洶涌,高速發(fā)展的同時,產(chǎn)能過剩問題、全產(chǎn)業(yè)鏈降價戰(zhàn)、企業(yè)利潤承壓等多個挑戰(zhàn)亦隨之而來。
在產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行的影響下,各環(huán)節(jié)無一幸免,上游硅料環(huán)節(jié)首當(dāng)其沖,多晶硅料價格較去年高點下跌超八成。2023年第四季度絕大部分光伏企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)環(huán)比下降趨勢,業(yè)內(nèi)玩家逐漸步入“史上最強(qiáng)內(nèi)卷時刻”。
在新一輪產(chǎn)能洗牌周期的影響下,內(nèi)卷、過剩、降價是2023年光伏企業(yè)繞不開的三大關(guān)鍵詞。
供需失衡和價格低迷使得不少企業(yè)盈利能力大幅下滑,多家頭部光伏企業(yè)在年報中出現(xiàn)了營收和凈利潤雙降。
其中,大全能源(688303.SH)去年實現(xiàn)營業(yè)收入163.29億元,同比減少47.22%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤57.63億元,同比減少69.86%。
隆基綠能(601012.SH)實現(xiàn)營收1294.98億元,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤107.51億元,較上年同期下降27.41%。
TCL中環(huán)(002129.SZ)實現(xiàn)營收591.46億元,同比下滑11.74%;實現(xiàn)歸母凈利潤34.16億元,同比下滑49.9%。
……
光伏板塊上市公司相繼披露的年報成績單可以看出,行業(yè)集體面臨業(yè)績失速的節(jié)奏。
從2024年一季度來看,行業(yè)基本面并未有明顯邊際改善,加之一季度迎來光伏需求淡季,1-2月各環(huán)節(jié)排產(chǎn)較弱,反而產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)探底。
對上市公司經(jīng)營的影響也隨著業(yè)績披露逐漸浮出水面,不少光伏龍頭企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損情況,TCL中環(huán)實現(xiàn)歸母凈虧損8.8億元,愛旭股份(600732.SH)實現(xiàn)歸母扣非凈虧損7.59億元,隆基綠能(601012.SH)實現(xiàn)歸母扣非凈虧損24.19億元…
從過往光伏周期來看,當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)多家龍頭企業(yè)同時虧損的時候也預(yù)示著周期底部的到來。
本輪產(chǎn)能出清的過程中雖有陣痛,產(chǎn)業(yè)鏈盈利格局也亦或發(fā)生變化,但在經(jīng)歷光伏產(chǎn)業(yè)盈利的低谷期后,具備成本、技術(shù)、資金優(yōu)勢的公司有望迎來估值再定價。
發(fā)展承壓更為考驗“內(nèi)功” 龍頭企業(yè)如何穿越周期
光伏行業(yè)是典型的周期行業(yè),其本質(zhì)是供需的錯配。
硅料、硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)現(xiàn)有產(chǎn)能、規(guī)劃產(chǎn)能其中存在差異,相關(guān)的價格變動并非趨同;投資建設(shè)節(jié)奏、爬坡達(dá)產(chǎn)速度也各不相同,疊加技術(shù)研發(fā)迭代進(jìn)展的參差,錯配之下行業(yè)發(fā)展曲線必然出現(xiàn)波動。
即便歷經(jīng)價格動蕩,市場規(guī)模依然向少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚,這使得所有業(yè)內(nèi)玩家不得不思考何以穩(wěn)健穿越周期。
究其根本,龍頭企業(yè)在周期輪轉(zhuǎn)階段的生存之道,得益于其在成本把控、技術(shù)創(chuàng)新以及資金管理方面的強(qiáng)大實力,這些也是決定企業(yè)能否在新一輪競爭中的重要底氣。
當(dāng)寒意遍布行業(yè),“廣積糧”的公司則為目前的蟄伏和日后的擴(kuò)展布局多了一分主動權(quán)。穩(wěn)健的財務(wù)支撐是龍頭企業(yè)歷經(jīng)危機(jī)而不倒,并不斷發(fā)展壯大的核心要素之一。
價格進(jìn)入行業(yè)成本區(qū)間內(nèi),高成本產(chǎn)能則更容易面臨虧損風(fēng)險,資金實力較差的二三線企業(yè)也承受更大壓力。
而頭部硅料企業(yè)如通威股份、大全能源、特變電工此前歷經(jīng)行業(yè)景氣上行階段,不僅逐步建立了成本優(yōu)勢和資源優(yōu)勢,也儲備了充足的現(xiàn)金和較低的有息負(fù)債,在行業(yè)周期低谷階段的過渡之后便能快速入局下一輪的周期擴(kuò)張。
歷次行業(yè)周期底部出現(xiàn)了“組件價格戰(zhàn)”、“產(chǎn)能過?!?、“海外貿(mào)易政策不明朗”、“行業(yè)融資收緊”等階段特征,且在激化之下技術(shù)浪潮頻現(xiàn),無論是2011年、2018年還是2023年的行業(yè)底部,均出現(xiàn)了技術(shù)變革。
從技術(shù)迭代角度看,當(dāng)前光伏賽道內(nèi)的變革主要集中在電池領(lǐng)域,市場正處于由P型電池全面轉(zhuǎn)向N型電池的時刻。如晶科能源、晶澳科技、天合光能在內(nèi)的多家頭部光伏組件企業(yè)的N型產(chǎn)能占比也在快速提升,各家均在新技術(shù)路線上布局并快速降本增效使之成為優(yōu)勢產(chǎn)能。
一體化布局鎖定成本優(yōu)勢 持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新無懼市場競爭
“再怎么洗牌,也不會把通威、隆基、晶科等龍頭洗出去的,這種一體化、全球化的頭部企業(yè),一定是穿越周期后的贏家?!惫夥袠I(yè)資深觀察人士張鵬曾表示。
能讓業(yè)內(nèi)人士如此堅定看好,龍頭企業(yè)必然具備對行業(yè)調(diào)整周期的深入洞察和應(yīng)對能力。
在穩(wěn)坐硅料+電池片雙料龍頭后,通威股份在2022年下半年進(jìn)一步發(fā)力組件環(huán)節(jié)并實現(xiàn)快速放量,2023年公司組件出貨量一舉來到全球前五。
通威的一體化布局使公司直面終端市場,在行業(yè)周期下行階段不用完全受制于曾經(jīng)的組件客戶,牢牢把握戰(zhàn)略主動權(quán),并賦能公司更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)協(xié)同性、經(jīng)營穩(wěn)定性及產(chǎn)能消化能力。
與此同時,完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局也有望幫助公司進(jìn)一步優(yōu)化核心消耗指標(biāo)并挖掘產(chǎn)業(yè)鏈降本提效潛力,持續(xù)鞏固核心競爭力。
目前,通威股份已形成45萬噸高純晶硅產(chǎn)能、95GW太陽能電池產(chǎn)能以及75GW組件產(chǎn)能。
根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃,預(yù)計2024-2026年,公司高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)到80-100萬噸,太陽能電池產(chǎn)能達(dá)到130-150GW,組件產(chǎn)能達(dá)到80-100GW。
去年公司還在包頭和廣元分別規(guī)劃了30萬噸和40萬噸兩個工業(yè)硅項目,通過硅粉自供進(jìn)一步達(dá)到降本和產(chǎn)業(yè)鏈全程可追溯的目的。
去年底,公司逆勢擴(kuò)產(chǎn)加碼硅料產(chǎn)能,以280億元人民幣投建綠色基材一體化項目,包括年產(chǎn)50萬噸綠色基材(工業(yè)硅)、40 萬噸高純晶硅項目及配套設(shè)施,借助周期有利節(jié)點進(jìn)一步鎖定規(guī)模和資源優(yōu)勢。
電池方面,公司將基于其在TOPCon PECVD技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢,順勢而為,將在2024年逐步完成約38GW PERC產(chǎn)能改造,并分別在眉山基地和雙流基地新增16GW、25GW TNC電池產(chǎn)能,預(yù)計2024年底TOPCon產(chǎn)能規(guī)模超過100GW。
值得注意的是,報告期內(nèi)公司高純晶硅產(chǎn)品平均生產(chǎn)成本已降至4.2萬元/噸以內(nèi),TNC電池最新非硅成本也降至0.17元/W以內(nèi),可見成本優(yōu)勢仍然是通威穿越周期、逆勢擴(kuò)張的底氣所在。
作為市場唯一一家打通光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的公司,通威股份坐擁最齊備和最具競爭力的產(chǎn)業(yè)化布局,其產(chǎn)業(yè)鏈自供能力是未來交付能力的最強(qiáng)保障。
完善的技術(shù)研發(fā)體系和科研實力是通威股份長期引領(lǐng)和良性發(fā)展的基石。作為行業(yè)TOPCon PECVD Poly 技術(shù)的領(lǐng)軍企業(yè),目前公司TNC電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到26.26%,其組件產(chǎn)品相比傳統(tǒng)PERC雙面組件功率提升30W以上。
HJT方面,通威股份建成了我國首條GW級HJT生產(chǎn)線,并擁有行業(yè)內(nèi)首條銅互聯(lián)(THL)中試線,電池效率最高達(dá)26.49%。
此外,公司210 THC雙玻組件功率在2023年已先后六次創(chuàng)造異質(zhì)結(jié)組件功率新紀(jì)錄,最高超755W。根據(jù)通威股份最新官方消息,該紀(jì)錄近日再次刷新,已達(dá)到762.79W。
為進(jìn)一步提升THC產(chǎn)品市場競爭力,通威股份也正同步加快開展銅互聯(lián)技術(shù)攻關(guān),目前已在設(shè)備、工藝和材料開發(fā)等方面取得重要突破,正有序推進(jìn)GW級銅互聯(lián)試驗工作。
并且,除TOPCon、HJT路線外,通威股份在全背接觸電池、鈣鈦礦/硅疊層電池等前沿技術(shù)方面的研發(fā)方面均獲得積極進(jìn)展,有望在下一次技術(shù)迭代中占據(jù)領(lǐng)先位置。
對于技術(shù)研發(fā)和擴(kuò)產(chǎn)的果斷布局,是龍頭企業(yè)戰(zhàn)略性的前瞻判斷和對技術(shù)領(lǐng)先的自信,亦是公司在未來應(yīng)對產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的交付儲備,其一切離不開公司雄厚的財務(wù)實力和資金管理,不僅能夠有效支持其穩(wěn)健運營度過市場低迷時期,也為未來的擴(kuò)張和投資提供充足的資金保障。
據(jù)通威股份2023年年報數(shù)據(jù)測算,公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.08%,速動比率為1.41,均處于行業(yè)上游水平,具備極強(qiáng)償債能力。截至報告期末近300億的賬上現(xiàn)金也為公司經(jīng)營發(fā)展提供了充足彈藥。
此外,公司還建立了全面的融資渠道,并獲得充足的資金授信,可充分滿足資金周轉(zhuǎn)需求。
雖然2023年光伏行業(yè)洗牌出清節(jié)奏加速,但在業(yè)內(nèi)人士看來,這些都是光伏行業(yè)在快速發(fā)展過程中不可避免出現(xiàn)的“陣痛”。
經(jīng)歷過行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰的大浪淘沙后,產(chǎn)業(yè)鏈頭部廠商將在市場導(dǎo)向和企業(yè)內(nèi)生驅(qū)動下推進(jìn)技術(shù)升級、增效降本,并憑借技術(shù)、成本、產(chǎn)能配套和市場布局優(yōu)勢,以及較強(qiáng)的資金實力和造血能力,在行業(yè)洗牌期進(jìn)一步強(qiáng)化競爭力并鞏固龍頭地位。
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