硅業(yè)分會呂錦標：多晶硅比拼現金流無法去產能，集體降負荷保現金流是唯一出路

多晶硅行業(yè)上半年回顧

1.1 百萬噸擴產項目延后投產

2024年上半年新投產4個項目，增加產能44萬噸/年，加上年初205.6萬噸/年，6月末產能249.6萬噸/年，剔除萬噸級小項目，5萬噸級項目產能243萬噸/年。

由于價格低迷已建成未投產，以及下半年可以建成具備投產條件的項目，合計產能106.5萬噸/年。只要價格回彈，隨時可以投產。

預計24年末，5萬噸級以上規(guī)模項目總產能達到350萬噸/年。

除以上項目，2023年下半年開始，其他籌備中的項目停止實質性推進或宣布終止，去年以來新宣布的項目未見實質性推進。

1.2 滿負荷排產供過于求價格跌落現金成本

據硅業(yè)分會統(tǒng)計，上半年多晶硅產量106.15萬噸，同比增長63.2%。一季度多晶硅企業(yè)滿負荷運行，對應硅片高負荷運行，多晶硅價格穩(wěn)定在5.5-7萬元/噸的合理區(qū)間。二季度開始下游進入第三個虧損季度，降負荷清庫存大幅減少硅料采購，引發(fā)4月份多晶硅價格跌破生產成本，5月下旬跌破現金成本后開始降負荷，但由于主要大企業(yè)仍然高負荷運行，6月份整體負荷只降到77%，7月份負荷66%，仍然有13.8萬噸產量，還是超過單月硅片投料量。

1.3 庫存持續(xù)累積百億現金斷流

上半年國內產量106.17萬噸，加上進口2.14萬噸，合計108.31萬噸供應量。據硅業(yè)分會統(tǒng)計，上半年硅片產量365.72吉瓦，只需要投料84.12萬噸（硅耗按2.3克/瓦），庫存增加24.19萬噸，占用百億現金。7月份增加庫存2.5萬噸，8月份約2萬噸。

下半年展望

2.1 下半年超低負荷運行減少虧損?，F金流

從多晶硅全年供求平衡看：

1）2024年全球光伏新增裝機最樂觀的預測是575吉瓦（彭博新能源財經）

2）575吉瓦裝機需要719吉瓦組件，扣除薄膜組件和國外硅料硅片電池組件一體化部分，如90%為中國企業(yè)提供的晶體硅光伏組件，約646吉瓦。需要投用多晶硅149萬噸。

3）上半年多晶硅產量106萬噸，進口2萬噸，下半年假設仍進口2萬噸，則下半年只需要生產39萬噸。7、8月份排產約27萬噸，1-8月份新增庫存28.7萬噸，則9月開始后4個月主要消化庫存，月均排產低于3萬噸，整體產能利用率低于15%。

在價格跌破現金成本情況下，下半年應該是全行業(yè)超低負荷運行，減少虧損保現金流，等待下游一體化龍頭企業(yè)走出虧損。

2.2 全行業(yè)同步降負荷勢在必行

無論是6月末產能243萬噸/年（剔除萬噸級小項目），還是年底前具備投產條件的合計350萬噸/年，都是近兩年來新建的5萬噸級項目。

1）從項目區(qū)域分布獲得的優(yōu)惠電價考量：

新疆、內蒙產能占比超過56%，0.30-0.35元/千瓦時，最低區(qū)間；

四川、云南水電占比高，豐水期價格低至0.3元/度電?？菟趦r格最高到0.58元/度。現金成本差距可高達1.5萬元/噸。可根據季節(jié)變化調整負荷，減少損失；

寧夏、青海、甘肅、陜西等地區(qū)電價在0.4元/度的中等區(qū)間；

2）從技術選型和投資強度考量：

改良西門子法

5-20萬噸基地、2X2.5萬噸產線，氫化單套20-35萬噸。投資強度：7-8億元/萬噸（年產能）

還原爐40對棒為主。還原自動化或智能化控制，滿負荷穩(wěn)定生產條件下還原電耗35-40kwh/kg多晶硅，綜合電耗50-60kwh/kg多晶硅。

模塊化設計，國產化裝備，建設期12個月，達產3個月，分裝置檢修。

硅烷流化床法

10萬噸級基地、2萬噸單元，萬噸級岐化制備硅烷裝置。氫化單套20-35萬噸。

投資強度：7-8億元/萬噸（年產能）。

流化床爐：從2000噸到6000噸。流化床爐還原電耗低。

流化床單獨設計，國產化裝備為主，建設期12個月，達產3個月，分裝置檢修。

3）多晶硅項目競爭力考量結論

5萬噸級項目之間成本差距不大，尤其現金成本比拼時，主要差異在用電價格；

低負荷運行會加大單位成本，主要是折舊攤銷，低負荷運行不會顯著增加現金成本；

龍頭項目憑借現金流優(yōu)勢，在低于成本價格下高負荷生產，可以擠壓其他項目減負荷直至停產，或新產能延后投產；

5萬噸級項目柔性設計方便啟停；停產并沒有退出市場，而是等待市場價格回彈時恢復生產；

二季度開始多晶硅價格低于現金成本，負荷越高，虧損越大，而且?guī)齑胬鄯e占用大量現金流；

結論與展望

集體降負荷?，F金流是唯一出路

3.1 只有龍頭企業(yè)降負荷才能改變供應過剩，走出價格泥淖；

3.2 降負荷是減虧?，F金流，停產或延期開車沒有退出市場，5萬噸級項目可以靈活啟停；

3.3 多晶硅持續(xù)低價逼停友商代價巨大，比拼現金流有可能打敗友商，但無法實現產能出清；

3.4 下半年集體同步降負荷清庫存，2025年整體負荷降到50-60%，供需平衡價格回歸合理。

（此文根據2024年8月15日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家呂錦標在“第八屆硅晶體生長技術交流會”現場報告記錄整理，經本人審閱。）

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