[DBM分析]通威股份光伏發(fā)展之路：戰(zhàn)略制勝（下）

“全球晶硅看中國，中國晶硅看四川，四川晶硅看樂山。”四川樂山是光伏龍頭通威集團的發(fā)源之地。在這里，通威集團從飼料龍頭成長為了光伏霸主！

上篇研究文章中，我們起底了通威股份如何切入晶硅賽道，在經(jīng)歷了幾番波折后，重回光伏賽道。（詳情點擊：[專題]通威股份光伏發(fā)展之路：戰(zhàn)略制勝（上））

今天我們將繼續(xù)為您詳解通威股份如何一步步推全面擴張，揭秘其迎風起飛且屹立不倒的制勝之道。

三、2017年~2022年：電池片、多晶硅加速擴張布局硅片及組件業(yè)務

3.1 電池片：布局合肥、成都、眉山三大區(qū)域

2017年開始，通威股份逐步加快了在電池片領域的布局。

2017年初啟動成都二期2GW高效單晶電池項目，并于2017年9月；2017年11月啟動總投資為120億元的合肥、成都20GW高效晶硅電池項目（各10GW），成都三期3.2GW、合肥二期2.3GW均在2018年11月投產(chǎn)，2018年電池片設計產(chǎn)能達到10.9GW（實際產(chǎn)能超12GW）。

2019年開工建設成都四期3.8GW高效晶硅電池項目和眉山一期7.5GW高效晶硅電池項目，年底設計能力達到14.7GW，實際產(chǎn)能超過20GW，實際產(chǎn)能超過設計能力的36%。

2020年2月，通威股份披露《高純晶硅和太陽能電池業(yè)務2020-2023年發(fā)展規(guī)劃》，提出2023年電池片產(chǎn)能80-100GW的目標，該目標是當時公司實際產(chǎn)能的4-5倍，標志著通威股份在光伏領域投資由“小碎步前進”到“激進式擴張”。

隨后，通威股份在成都金堂開工建設年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項目，同時與天合光能成立通合新能源(金堂)有限公司建設年產(chǎn)4萬噸高純晶硅、15GW高效晶硅電池、15GW切片項目。2022年簽約眉山32GW高效晶硅電池項目，同時隨著產(chǎn)能的釋放，2022年通威股份電池片產(chǎn)能突破了70GW（其中按設計產(chǎn)能，合肥7GW+成都雙流10GW+成都金堂30GW+眉山23.5GW）。

表2：2017~2022年間通威股份投產(chǎn)的電池片設計產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com整理

圖2：2016~2022年通威股份電池片實際產(chǎn)能 

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com

3.2 多晶硅：布局樂山、包頭、保山三大區(qū)域

與電池片產(chǎn)能每年持續(xù)擴張不同，通威股份在多晶硅領域的產(chǎn)能提升在2017年以前主要依靠于內(nèi)部的科技創(chuàng)新提升生產(chǎn)效率，2018年樂山一期2.5萬噸、包頭一期2.5萬噸投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能已位列全球前三，擴張腳步有所放慢。

直到2020年才重新推動多晶硅新項目的建設，陸續(xù)簽約樂山二期3.5萬噸、保山一期4萬噸和包頭一期4.5萬噸高純晶硅項目，重識擴張步伐，并提出2023年22-29萬噸的硅料產(chǎn)能發(fā)展目標，2021-2022年產(chǎn)能陸續(xù)釋放，至2022年底，通威股份多晶硅實際產(chǎn)能達26萬噸/年（其中按設計產(chǎn)能，樂山9.6萬噸+包頭7.5萬噸+保山5萬噸）。

表2：2017~2022年間通威股份投產(chǎn)的多晶硅設計產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com整理

圖2：2016~2022年通威股份多晶硅實際產(chǎn)能 

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com

3.3 硅片：外部采購為主，現(xiàn)有產(chǎn)能15GW

通威股份電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié)的硅片材料主要來源于外部采購，自身硅片產(chǎn)能較小，截至2022年底僅15GW，主要用于自身電池片的生產(chǎn)。切片項目隸屬于通合新能源(金堂)有限公司，為通威股份和天合光能的合資公司，于2021年投產(chǎn)，采用210大尺寸技術(shù)路線。

2023年8月，通威股份宣布在樂山峨眉市和五通橋區(qū)分別投資16GW拉棒、切片、電池片項目，總投產(chǎn)達200億元。

可見，在硅片環(huán)節(jié)，通威股份未來依然主要服務于自身的電池片業(yè)務，發(fā)揮自身產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。

3.4 組件：布局江蘇、安徽，2022年組件產(chǎn)能大幅擴張

2016年，通威股份收購賽維LDK太陽能高科技(合肥)有限公司完成后擁有少量規(guī)模的組件產(chǎn)能（350MW），2018年對組件生產(chǎn)線進行了技改升級，5月自主研發(fā)出了超420W的高效疊瓦組件，年產(chǎn)能實現(xiàn)800MW。2019年啟動通威合肥5GW高效組件項目。

經(jīng)過前期的技術(shù)積累以及對未來光伏組件需求增長的預期，通威股份2022年在組件領域的投資進一步加大，完成8GW光伏智能工廠技改項目，組件產(chǎn)能提升至14GW，同時在9月和12月陸續(xù)宣布將分別在江蘇鹽城和南通建設25GW光伏組件項目。

四、2023年~2026年：組件、多晶硅、電池片一體化全面擴張

2022年，通威股份電池片產(chǎn)能為70GW、多晶硅產(chǎn)能為26萬噸、硅片產(chǎn)能為15GW、組件產(chǎn)能為14GW，光伏板塊（不含電站）實現(xiàn)銷售收入1118.2億元（未剔除內(nèi)部抵扣），占公司營業(yè)收入的79%，控股股東通威集團也成為《財富》世界500強首家光伏企業(yè)。

2021-2022年硅料價格的上行以及產(chǎn)能的投產(chǎn)使得光伏業(yè)務收入占比得到大幅提升，公司總收入達到歷史最高。

圖3：通威股份光伏產(chǎn)品收入占總收入比重 

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com

2022年4月，通威股份發(fā)布《高純晶硅和太陽能電池業(yè)務發(fā)展規(guī)劃實施進展及后續(xù)規(guī)劃》，規(guī)劃 2026 年高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模100萬噸（較2022年增長333%），太陽能電池產(chǎn)能達到150GW（較2022年增長114%），繼續(xù)進一步鞏固在晶硅及太陽能電池領域的全球老大地位。

尤其是在多晶硅環(huán)節(jié)，競爭對手產(chǎn)能的進一步擴張將加劇市場份額的爭奪，通威股份產(chǎn)能擴張步伐也較上一階段明顯加快。截至2023年9月底，通威股份擬建在建光伏項目總規(guī)模近1000億元。

2023年，隨著通威股份組件產(chǎn)能的釋放，年末組件產(chǎn)能有望達到80GW，迅速占據(jù)全球第二，成為組件、多晶硅、電池片一體化全面發(fā)展的全球光伏龍頭。

表2：截至2023年9月底，通威股份在建擬建項目表

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com

五、通威股份光伏業(yè)務發(fā)展壯大的關鍵因素

（1）戰(zhàn)略制勝

2007年，通威集團就提出了“三步走”發(fā)展規(guī)劃（見前文），而通威股份的后期發(fā)展無一不是這“三步走”發(fā)展規(guī)劃的兌現(xiàn)，足見公司的戰(zhàn)略眼光。

2005年，通威集團董事長劉漢元在北京大學經(jīng)管學院就讀DBA工商管理博士時以《各種新能源比較研究與我國能源戰(zhàn)略選擇》作為研究課題，認為太陽能光伏發(fā)電將成為未來清潔能源主要發(fā)展方向，隨即進入光伏行業(yè)。

而此前一年，德國實施了《新可再生能源法》，光伏發(fā)電市場隨之蓬勃發(fā)展，這一年也被認為是世界光伏產(chǎn)業(yè)元年，國內(nèi)光伏裝機量占全球不到3%，發(fā)展空間巨大。

光有戰(zhàn)略眼光還不夠，在跌宕起伏的市場能有戰(zhàn)略定力才是必勝的關鍵。2008年以后，光伏行業(yè)受外需驟降內(nèi)需未起，同時產(chǎn)能持續(xù)釋放及進口傾銷影響，硅料價格持續(xù)下行，行業(yè)利潤低迷。不少早期的硅料企業(yè)如新光硅業(yè)陸續(xù)陷入停產(chǎn)重組。

在此期間，通威集團一方面盡力維持硅料業(yè)務發(fā)展，通過技改、效率提升實現(xiàn)降本擴能，另一方面還進軍了太陽能電池片領域，大膽逆勢布局，說明即使是在市場低迷期，公司依然是堅定看好光伏產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展。

在電池領域，收購初期通威太陽能電池產(chǎn)品為多晶硅電池，2016年多晶硅電池產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量的93%，隨著2017年單晶硅片逐步替代多晶硅片，通威順勢加大多晶硅電池投入，2018年迅速將單晶硅電池產(chǎn)量占比提升至53.7%，成為公司電池主要品種，2022年占比達100%。

（2）自上而下布局，逆勢適時切入

從三氯氫硅到多晶硅，從多晶硅再到太陽能電池，從太陽能電池再到組件，通威股份/通威集團在光伏領域的布局從上游到下游逐步推進。硅料和電池片則是光伏產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)含量最高的兩個環(huán)節(jié)，硅料投資規(guī)模大，電池片技術(shù)則迭代迅速。誰掌握了更低成本的硅料生產(chǎn)技術(shù)則必然比同行領先一步，具備行業(yè)話語權(quán)。

2005-2008年，硅料資源緊張，是典型的“擁硅為王時代”，硅料資源的獲取是下游競爭和擴張的關鍵；2008年以后，硅料陷入過剩，進入成本為王階段，通威股份2015年的技改大幅降低了硅料的生產(chǎn)成本。自2015年至今，通威股份的光伏產(chǎn)品中，硅料的毛利率一直是最高的，而成本最低時已低至4萬元/噸以下，這得益于其戰(zhàn)略選擇及成本優(yōu)勢。

圖2：2015~2022年通威股份硅料業(yè)務毛利率

數(shù)據(jù)來源：數(shù)字新能源DataBM.com

相較硅料領域，電池片業(yè)務毛利率雖然略低，但自收購以來，通過技改提升，持續(xù)維持超高的產(chǎn)能利用率，2016-2020年間產(chǎn)能利用率一直在110%以上，期間毛利率也較為穩(wěn)定。同時，電池片業(yè)務的收購可謂是抄了個大底，迅速提升了業(yè)務估值，也帶了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

在奠定硅料、電池片龍頭之后，并在硅料業(yè)務利潤大幅提升之時，順勢選擇進入組件環(huán)節(jié)。硅料利潤大幅提升勢必帶來產(chǎn)能的新一輪擴張，硅料價格下行不可避免，因此通過產(chǎn)業(yè)鏈延申進一步掌控下游是必然之舉。

（3）持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新

通威股份多晶硅業(yè)務發(fā)展過程中經(jīng)過了多輪技改，尤其是2013年底投資6億元進行了第三輪技改，是在當時市場環(huán)境下的大膽投資，由此帶來了2015年硅料生產(chǎn)成本由14萬元/噸下降至8萬元/噸，同時實現(xiàn)了產(chǎn)能大幅提升，為后期的發(fā)展奠定的基礎。

在此過程中，既實現(xiàn)了降本提產(chǎn)，又培養(yǎng)了技術(shù)人員。為此，永祥多晶硅技改項目指揮部榮獲“永祥技改攻關獎”，獎勵1500萬元，大大激勵了公司的技術(shù)創(chuàng)新。

在電池組件環(huán)節(jié)，通威股份持續(xù)保持技術(shù)試驗和積累，組件產(chǎn)能迅速實現(xiàn)大幅技改提升，疊瓦組件實現(xiàn)量產(chǎn)，研發(fā)“TNC”（Tongwei N-passivated contact cell通威N型－鈍化接觸電池）技術(shù)（TOPCon技術(shù)），轉(zhuǎn)換效率超25.1%；研發(fā)“THC”（Tongwei HJT Cell）技術(shù)（HJT技術(shù)），電池效率最高達26.18%。除了HJT和TOPcon技術(shù)電池的并行量產(chǎn)外，公司還在IBC、鈣鈦礦及疊層電池加以研發(fā)創(chuàng)新。

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