風(fēng)口研報(bào)| 2024，光伏走向何方？多家券商預(yù)測(cè)…

數(shù)字新能源DataBM.com · 2023-12-24 12:00:43

技術(shù)、成本、市場，2024年盈利點(diǎn)將在何方？......

2023年，中國光伏行業(yè)困在“降價(jià)”、“過剩”兩大問題中無法自拔，行業(yè)景氣及主流企業(yè)報(bào)表業(yè)績觸底，量、利回暖短期或難呈現(xiàn)。

2023年即將過去，對(duì)于2024年光伏行情走勢(shì)如何，近期幾大券商均給出了2024年預(yù)期，數(shù)字新能源DataBM.com整理如下：

太平洋證券：2024年，新技術(shù)是勝負(fù)手

太平洋證券在近期的2024年行業(yè)策略中指出，新技術(shù)是推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步的核心驅(qū)動(dòng)力，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。

隨著TOPCon滲透率加速提升，Perc產(chǎn)能將逐步出清。2023年底TOPCon單月排產(chǎn)有望達(dá)25GW，單月滲透率近40%-50%，隨著TOPCon激光燒結(jié)、0BB、雙面poly等技術(shù)導(dǎo)入產(chǎn)線，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。

其他路線降本增效空間更大，產(chǎn)業(yè)化預(yù)期有望反轉(zhuǎn)。其中，HJT銀包銅（30%）、0BB、銅電鍍等技術(shù)有望加速導(dǎo)入到更大規(guī)模量產(chǎn)中；XBC正在從1走向10，各家路線差異化較大，成本下降空間較大，隨著出貨規(guī)模持續(xù)提升，產(chǎn)線數(shù)據(jù)有望更加穩(wěn)定；鈣鈦礦GW級(jí)別產(chǎn)線即將建成投產(chǎn)，疊層電池效率不斷突破。

同時(shí)，預(yù)計(jì)2023-2026年，全球新增裝機(jī)分別為420/500/600/696GW，同比增速約為83%/19%/20%/28%。國內(nèi)新增裝機(jī)分別為186/229/274/300GW。

圖源：太平洋證券

交銀國際：產(chǎn)能過剩將在 2024 年上半年達(dá)到頂峰

交銀國際認(rèn)為預(yù)計(jì) 2024 年各環(huán)節(jié)供給增長仍將快于需求，產(chǎn)能過剩將進(jìn)一步加劇，行業(yè)利潤率將在 2024 年內(nèi)降至谷底。

同時(shí)，新增產(chǎn)能主要將在 2024 年上半年釋放，而一季度為傳統(tǒng)需求淡季，因此預(yù)計(jì) 2024年上半年產(chǎn)能過剩將達(dá)到頂峰，短時(shí)間內(nèi)或?qū)H有龍頭企業(yè)尚可盈利。

多晶硅方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024 年產(chǎn)量將增長32%至200萬噸，為終端需求的1.49 倍，產(chǎn)能過剩將進(jìn)一步加劇，考驗(yàn)企業(yè)的成本控制。

由于利潤率大幅下降，目前已有大量新增產(chǎn)能延期或取消，隨著全行業(yè)陷入微利，其預(yù)計(jì) 2024 年下半年新增產(chǎn)能將明顯減少，行業(yè)利潤率將從底部逐步回升。

在研報(bào)中，交銀國際預(yù)測(cè)，2024 年全球新增裝機(jī)仍將增長22%至440GW，其中中國/海外為210/230GW，同比增長 14%/31%。其中，國內(nèi)集中式裝機(jī)將進(jìn)一步增長20%至110GW，工商業(yè)分布式裝機(jī)將增長 15%至55GW，戶用裝機(jī)將與2023年基本持平，為45GW左右。

全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)，圖源：交銀國際

興業(yè)證券：2024年美國市場集中式有望繼續(xù)放量，戶用短期承壓

集中式方面，興業(yè)證券近期指出，2024年，組件供應(yīng)和并網(wǎng)許可或?qū)⒊蔀槊绹惺焦夥鼉纱笾萍s因素。

一方面，美國國內(nèi)光伏組件依賴進(jìn)口，據(jù) NREL，2022年美國本土組件產(chǎn)量 5GW、進(jìn)口量 28.7GW，進(jìn)口占比 82%。其中，東南亞四國 (柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南) 占到了美國組件進(jìn)口量的78%，也即中國組件企業(yè)的東南亞工廠產(chǎn)品。且IRA補(bǔ)貼本土制造，本土產(chǎn)能擴(kuò)充，放量需要時(shí)間，組件維持高溢價(jià)。

2022年，美國78%進(jìn)口組件來自東南亞四國，圖源：興業(yè)證券

另一方面，新能源發(fā)電加大美國電網(wǎng)壓力，集中式光伏并網(wǎng)排隊(duì)可長達(dá) 5年。2023-2025年美國約 97GW集中式光伏電站可并網(wǎng)，短期制約較小。

戶用方面，一是高利率，目前美國聯(lián)邦基金利率 5.33%，戶主光伏貸款利率超 6%，同比提升超 3pcts，裝機(jī)意愿推遲。二則，加州政策調(diào)整，美國戶用光伏第一大州加州落地 NEM3.0，平均上網(wǎng)電價(jià)下降、峰谷價(jià)差大、刺激戶用光伏配儲(chǔ)，在政策適應(yīng)期，2024年加州戶用裝機(jī)承壓。

國金證券：長期、高度同質(zhì)化的惡性產(chǎn)能過剩概率顯著降低

國金證券指出，2024 年規(guī)劃產(chǎn)能實(shí)際落地情況具有高度不確定性，且硅料等環(huán)節(jié)的實(shí)際供給能力將顯著低于名義產(chǎn)能、電池環(huán)節(jié)則是典型的技術(shù)迭代背景下的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)出現(xiàn)長期、高度同質(zhì)化的惡性產(chǎn)能過剩的概率正在顯著下降。

多晶硅方面，預(yù)測(cè)2024 年光伏組件需求650-700GW，按照硅耗2.4g/W 測(cè)算硅料需求約160萬噸，扣減海外硅料后國內(nèi)硅料需求約 145 萬噸，對(duì)應(yīng)現(xiàn)金成本約 4.5 萬元/噸。

預(yù)計(jì)硅料價(jià)格“理性底部區(qū)間”為致密料含稅價(jià) 5.5-6.5 萬元/噸。