風(fēng)口研報(bào)| 2024，光伏走向何方？多家券商預(yù)測(cè)…

數(shù)字新能源DataBM.com · 2023-12-24 12:00:43

技術(shù)、成本、市場(chǎng)，2024年盈利點(diǎn)將在何方？......

2023年，中國(guó)光伏行業(yè)困在“降價(jià)”、“過(guò)?！眱纱髥?wèn)題中無(wú)法自拔，行業(yè)景氣及主流企業(yè)報(bào)表業(yè)績(jī)觸底，量、利回暖短期或難呈現(xiàn)。

2023年即將過(guò)去，對(duì)于2024年光伏行情走勢(shì)如何，近期幾大券商均給出了2024年預(yù)期，數(shù)字新能源DataBM.com整理如下：

太平洋證券：2024年，新技術(shù)是勝負(fù)手

太平洋證券在近期的2024年行業(yè)策略中指出，新技術(shù)是推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步的核心驅(qū)動(dòng)力，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。

隨著TOPCon滲透率加速提升，Perc產(chǎn)能將逐步出清。2023年底TOPCon單月排產(chǎn)有望達(dá)25GW，單月滲透率近40%-50%，隨著TOPCon激光燒結(jié)、0BB、雙面poly等技術(shù)導(dǎo)入產(chǎn)線，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)。

其他路線降本增效空間更大，產(chǎn)業(yè)化預(yù)期有望反轉(zhuǎn)。其中，HJT銀包銅（30%）、0BB、銅電鍍等技術(shù)有望加速導(dǎo)入到更大規(guī)模量產(chǎn)中；XBC正在從1走向10，各家路線差異化較大，成本下降空間較大，隨著出貨規(guī)模持續(xù)提升，產(chǎn)線數(shù)據(jù)有望更加穩(wěn)定；鈣鈦礦GW級(jí)別產(chǎn)線即將建成投產(chǎn)，疊層電池效率不斷突破。

同時(shí)，預(yù)計(jì)2023-2026年，全球新增裝機(jī)分別為420/500/600/696GW，同比增速約為83%/19%/20%/28%。國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)分別為186/229/274/300GW。

圖源：太平洋證券

交銀國(guó)際：產(chǎn)能過(guò)剩將在 2024 年上半年達(dá)到頂峰

交銀國(guó)際認(rèn)為預(yù)計(jì) 2024 年各環(huán)節(jié)供給增長(zhǎng)仍將快于需求，產(chǎn)能過(guò)剩將進(jìn)一步加劇，行業(yè)利潤(rùn)率將在 2024 年內(nèi)降至谷底。

同時(shí)，新增產(chǎn)能主要將在 2024 年上半年釋放，而一季度為傳統(tǒng)需求淡季，因此預(yù)計(jì) 2024年上半年產(chǎn)能過(guò)剩將達(dá)到頂峰，短時(shí)間內(nèi)或?qū)H有龍頭企業(yè)尚可盈利。

多晶硅方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024 年產(chǎn)量將增長(zhǎng)32%至200萬(wàn)噸，為終端需求的1.49 倍，產(chǎn)能過(guò)剩將進(jìn)一步加劇，考驗(yàn)企業(yè)的成本控制。

由于利潤(rùn)率大幅下降，目前已有大量新增產(chǎn)能延期或取消，隨著全行業(yè)陷入微利，其預(yù)計(jì) 2024 年下半年新增產(chǎn)能將明顯減少，行業(yè)利潤(rùn)率將從底部逐步回升。

在研報(bào)中，交銀國(guó)際預(yù)測(cè)，2024 年全球新增裝機(jī)仍將增長(zhǎng)22%至440GW，其中中國(guó)/海外為210/230GW，同比增長(zhǎng) 14%/31%。其中，國(guó)內(nèi)集中式裝機(jī)將進(jìn)一步增長(zhǎng)20%至110GW，工商業(yè)分布式裝機(jī)將增長(zhǎng) 15%至55GW，戶用裝機(jī)將與2023年基本持平，為45GW左右。

全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測(cè)，圖源：交銀國(guó)際

興業(yè)證券：2024年美國(guó)市場(chǎng)集中式有望繼續(xù)放量，戶用短期承壓

集中式方面，興業(yè)證券近期指出，2024年，組件供應(yīng)和并網(wǎng)許可或?qū)⒊蔀槊绹?guó)集中式光伏兩大制約因素。

一方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)光伏組件依賴進(jìn)口，據(jù) NREL，2022年美國(guó)本土組件產(chǎn)量 5GW、進(jìn)口量 28.7GW，進(jìn)口占比 82%。其中，東南亞四國(guó) (柬埔寨、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南) 占到了美國(guó)組件進(jìn)口量的78%，也即中國(guó)組件企業(yè)的東南亞工廠產(chǎn)品。且IRA補(bǔ)貼本土制造，本土產(chǎn)能擴(kuò)充，放量需要時(shí)間，組件維持高溢價(jià)。

2022年，美國(guó)78%進(jìn)口組件來(lái)自東南亞四國(guó)，圖源：興業(yè)證券

另一方面，新能源發(fā)電加大美國(guó)電網(wǎng)壓力，集中式光伏并網(wǎng)排隊(duì)可長(zhǎng)達(dá) 5年。2023-2025年美國(guó)約 97GW集中式光伏電站可并網(wǎng)，短期制約較小。

戶用方面，一是高利率，目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率 5.33%，戶主光伏貸款利率超 6%，同比提升超 3pcts，裝機(jī)意愿推遲。二則，加州政策調(diào)整，美國(guó)戶用光伏第一大州加州落地 NEM3.0，平均上網(wǎng)電價(jià)下降、峰谷價(jià)差大、刺激戶用光伏配儲(chǔ)，在政策適應(yīng)期，2024年加州戶用裝機(jī)承壓。

國(guó)金證券：長(zhǎng)期、高度同質(zhì)化的惡性產(chǎn)能過(guò)剩概率顯著降低

國(guó)金證券指出，2024 年規(guī)劃產(chǎn)能實(shí)際落地情況具有高度不確定性，且硅料等環(huán)節(jié)的實(shí)際供給能力將顯著低于名義產(chǎn)能、電池環(huán)節(jié)則是典型的技術(shù)迭代背景下的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)出現(xiàn)長(zhǎng)期、高度同質(zhì)化的惡性產(chǎn)能過(guò)剩的概率正在顯著下降。

多晶硅方面，預(yù)測(cè)2024 年光伏組件需求650-700GW，按照硅耗2.4g/W 測(cè)算硅料需求約160萬(wàn)噸，扣減海外硅料后國(guó)內(nèi)硅料需求約 145 萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)現(xiàn)金成本約 4.5 萬(wàn)元/噸。

預(yù)計(jì)硅料價(jià)格“理性底部區(qū)間”為致密料含稅價(jià) 5.5-6.5 萬(wàn)元/噸。

硅料環(huán)節(jié)成本曲線（按23年末產(chǎn)能、工業(yè)硅價(jià)格1.5萬(wàn)元/噸測(cè)算），圖源：國(guó)金證券

海通國(guó)際：24年有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)

海通國(guó)際在2024年投資策略中指出，當(dāng)前組件盈利非常微薄甚至無(wú)法盈利，因此他們認(rèn)為，后續(xù)組件繼續(xù)降價(jià)的空間很有限，價(jià)格已迫近底部。

考慮到容量電價(jià)有助于提升火電參與電力調(diào)度的熱情，是未來(lái)電力市場(chǎng)化交易的基礎(chǔ)，有助于明顯改善消納瓶頸問(wèn)題。

因此，海通國(guó)際認(rèn)為在成本下降、消納改善的雙重刺激下，2024年國(guó)內(nèi)光伏需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量有望達(dá)到210GW，同比增長(zhǎng)10.5%。

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