10連板妖股跨界搞光伏：三次跨界，兩次被否，短債20億再投12億？

曾三次重組失敗，也曾創(chuàng)下10個(gè)交易日漲停紀(jì)錄，昔日妖股這次要加碼布局光伏。

繼今年6月完成對(duì)晶櫻光電并表后，風(fēng)范股份于本月再現(xiàn)大手筆。

11月14日風(fēng)范股份公告，為提升公司光伏產(chǎn)業(yè)綜合效益，公司擬斥資12億元在湖南岳陽(yáng)縣建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目。

根據(jù)協(xié)議，新能源產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目計(jì)劃總投資約12億元，其中7億將投向當(dāng)?shù)丶s 200MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，剩余5億將分兩期在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)共計(jì)2GW的光伏組件智能制造產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

圖源：公司公告

風(fēng)范股份表示，此舉符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和未來(lái)公司整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，將進(jìn)一步完善公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)公司今后業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

不過(guò)值得注意的是，截至三季度末，公司短期借債達(dá)19.88億元，賬面資金僅為10.96億。

270%高增值收購(gòu)78.76%高負(fù)債企業(yè)

根據(jù)公告，本此負(fù)責(zé)項(xiàng)目承建的屬風(fēng)范股份旗下控股子公司蘇州晶櫻光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：晶櫻光電）的全資子公司揚(yáng)州晶櫻光電科技有限公司，晶櫻光電此前屬新三板掛牌企業(yè)，后為提高經(jīng)營(yíng)決策效率，降低運(yùn)營(yíng)成本于2019年5月從新三板摘牌退市。

資料顯示，晶櫻光電主營(yíng)單晶硅棒、多晶硅錠、單晶硅片及多晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，同時(shí)公司還通過(guò)外協(xié)生產(chǎn)方式向客戶提供少量電池片和光伏組件。在被風(fēng)范股份收購(gòu)前，晶櫻光電在業(yè)內(nèi)存在感一直不強(qiáng)，公司雖然成立于2009年，走過(guò)多輪周期，不過(guò)此前業(yè)務(wù)一直不溫不火。

據(jù)風(fēng)范股份披露，2020年末至2022年上半年，晶櫻光電資產(chǎn)負(fù)債率分別約為 76.3%、75.77%、78.76%，負(fù)債水平較高。且公司到2021年才扭虧為盈實(shí)現(xiàn)1.16億歸母凈利潤(rùn)。

在這種情況下，2022年7月，風(fēng)范股份突然宣布全盤(pán)接手這個(gè)高負(fù)債企業(yè)，消息一出，當(dāng)即引發(fā)了監(jiān)管注意。在公司宣布籌劃重大資產(chǎn)重組后的8月5日，上交所下發(fā)問(wèn)詢函，要求公司就標(biāo)的公司負(fù)債率高、關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行說(shuō)明。

圖源：公司公告

此外，在這次收購(gòu)案原計(jì)劃中，風(fēng)范股份收購(gòu)資金一部分來(lái)源于向晶櫻光電8位股東發(fā)行股份，同時(shí)還將以詢價(jià)發(fā)行的方式向不超過(guò)35名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金。

圖源：公司公告

不過(guò)重組推進(jìn)不過(guò)5個(gè)月，風(fēng)范股份即在當(dāng)年12月宣布變更收購(gòu)計(jì)劃，原計(jì)劃對(duì)晶櫻光電100%的股權(quán)收購(gòu)改為60%，并由資產(chǎn)重組改為直接以9.6億現(xiàn)金直接購(gòu)買(mǎi)該部分股權(quán)。

在公告中，風(fēng)范股份認(rèn)定，通過(guò)收益法評(píng)估，彼時(shí)處于風(fēng)口的晶櫻光電100%的股權(quán)在簽約日的價(jià)值為16億，高達(dá)270%的增值率也同樣引發(fā)外界質(zhì)疑。

圖源：公司公告

值得注意的是，截至去年9月30日，風(fēng)范股份賬面貨幣資金余額僅為7.7億元。同時(shí)公司前三季度營(yíng)收表現(xiàn)并不樂(lè)觀，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為19.18億元，同比下降14.71%；歸母凈利潤(rùn)3328萬(wàn)元，同比下降57.25%；走出了營(yíng)收、凈利雙降的局面。

財(cái)務(wù)窘迫仍高溢價(jià)收購(gòu)的行為再次引發(fā)監(jiān)管警惕，上交所要求風(fēng)范股份結(jié)合目前財(cái)務(wù)狀況、剔除日常運(yùn)營(yíng)所需資金后的可用資金規(guī)模、融資渠道及能力等，說(shuō)明改以大額現(xiàn)金方式支付的可行性。

業(yè)績(jī)起伏不定，三次跨界謀增長(zhǎng)

資料顯示，風(fēng)范股份始建于1993年，于2011年在滬主板上市。公司主要從事1000kV及以下各類(lèi)超高壓輸電線路角塔、220kV以下鋼管及各類(lèi)鋼結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能生產(chǎn)最高電壓等級(jí)1000kV輸電線路鐵塔的企業(yè)之一，在超高壓和特高壓輸電線路鐵塔方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

在收購(gòu)晶櫻光電之前，公司業(yè)績(jī)一直不算理想，自業(yè)績(jī)披露以來(lái)，除2021年外，公司長(zhǎng)年?duì)I收均處于30億以下，歸母凈利潤(rùn)方面未曾突破2.5億。

為尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)，公司自2014年就開(kāi)始跨界。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

2014年7月，風(fēng)范股份以7.33億的總價(jià)受讓夢(mèng)蘭星河能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：夢(mèng)蘭星河）16.6667%的股權(quán)，后者當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行油品儲(chǔ)運(yùn)與煉化綜合體項(xiàng)目。

此后幾年，風(fēng)范股份對(duì)夢(mèng)蘭星河投資比例不斷增長(zhǎng)，至2019年，已達(dá)9.33億元，最高時(shí)風(fēng)范股份及其實(shí)控人范建剛合計(jì)控股夢(mèng)蘭星河約36%的股份。

不過(guò)9億多的投資并沒(méi)有給風(fēng)范股份帶來(lái)對(duì)等的收益，反而不斷拉高了公司的負(fù)債金額，2013-2020年，風(fēng)范股份賬面上的短期借款金額分別為0.7億元、4.7億元、6.3億元、8億元、11.2億元、10.61億元、11.49億元、16.26億元，呈現(xiàn)不斷攀升趨勢(shì)。

更有意思的是，在風(fēng)范股份割肉增持下，夢(mèng)蘭星河在2012年后長(zhǎng)達(dá)8年里，竟未曾實(shí)際開(kāi)展業(yè)務(wù)。這也成為了上交所及投資者質(zhì)疑其進(jìn)行利益輸送的落腳點(diǎn)之一。

2019年，風(fēng)范股份針對(duì)夢(mèng)蘭星河的長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備4.66億元。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

在夢(mèng)蘭星河跌倒后，2019年，公司宣布擬購(gòu)買(mǎi)軍工電子信息領(lǐng)域企業(yè)澳豐源100%股權(quán)，不過(guò)本次股權(quán)收購(gòu)在推進(jìn)9個(gè)月后遭證監(jiān)會(huì)否決。

但公司并未就此放棄，2021年4月，風(fēng)范股份再次謀劃以4.7億元啟動(dòng)對(duì)澳豐源全部股權(quán)的收購(gòu)，隨即遭遇上交所質(zhì)疑，兩個(gè)月后，計(jì)劃再遭折戟。

圖源：公司公告

與此后收購(gòu)晶櫻光電類(lèi)似，此時(shí)的風(fēng)范股份在多年輸血夢(mèng)蘭星河后財(cái)務(wù)狀況承壓。2020年末，公司賬面資金僅9.78億，但短期借款高達(dá)16.26億。同年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-3.8億元。

而澳豐源方同樣不容樂(lè)觀，公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計(jì)在2020年末占據(jù)了公司流動(dòng)資產(chǎn)的79.1%。

也就是說(shuō)，到目前為止，風(fēng)范股份在跨界拓展新業(yè)務(wù)上屢栽跟頭，不僅未給上市公司帶來(lái)正向收益，還惹來(lái)了一身“騷”。

2022年7月，公司開(kāi)始第三次跨界，這次風(fēng)范股份踩著風(fēng)口進(jìn)軍光伏。

負(fù)重跨界光伏 先機(jī)已失？

自今年7月晶櫻光電并表后，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.31億元，同比增長(zhǎng)16.29%；歸母凈利潤(rùn)3997.2萬(wàn)，同比增長(zhǎng)20.1%，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增幅；凈利率方面也有所改善，達(dá)9.7%。具體到三季度，公司三季度營(yíng)收10.63億，環(huán)比增長(zhǎng)58.33%。

在三季報(bào)中，風(fēng)范股份表示，上述增長(zhǎng)主要來(lái)自電力板塊以及蘇州晶櫻光電科技有限公司的三季度營(yíng)收納入合并報(bào)表。

從結(jié)果看，晶櫻光電給風(fēng)范股份謀求多年而不得的業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)帶來(lái)了可能，但隨著當(dāng)下光伏行業(yè)進(jìn)入階段性過(guò)剩，晶櫻光電主營(yíng)的硅片及新拓展的組件兩類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格跌至新低，也給風(fēng)范股份剛崛起的光伏業(yè)務(wù)帶來(lái)不小壓力。

據(jù)硅業(yè)分會(huì)本周最新數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)N型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價(jià)降至2.4元/片，周環(huán)比再降低3.23%。組件方面，本周組件價(jià)格持續(xù)下探，一線廠商報(bào)價(jià)已來(lái)到1.03-1.05元/瓦；招標(biāo)結(jié)果上，組件價(jià)格已突破1元/瓦的關(guān)口。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，降價(jià)仍是眼下主流趨勢(shì)。

在過(guò)剩疊加價(jià)格下行的趨勢(shì)下，風(fēng)范股份逆風(fēng)擴(kuò)產(chǎn)是否能殺出重圍，助力公司業(yè)績(jī)保持高幅度增長(zhǎng)，數(shù)字新能源DataBM.com將保持關(guān)注。

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