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光伏大洗牌的邏輯！

黑鷹光伏 · 2023-07-24 13:48:21

樂觀的人越來越有錢，悲觀的人越來越睿智......

沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春！

伴隨光伏產(chǎn)業(yè)的新一輪價(jià)格戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入全新的洗牌與淘汰賽。

此前已有產(chǎn)業(yè)大佬分析，殘酷競爭未來，未來可能一半的光伏企業(yè)被淘汰！

近日，在安徽宣城的光伏論壇上，又有光伏大佬提醒：跨界者，如果沒有差異化競爭能力，怎么競爭，怎么活下去？！

還有大佬提醒：技術(shù)上的差異化往往是最難的，有些企業(yè)，你本來就是山寨版，你能做出什么差異化呢？

當(dāng)然，“洗牌”，從來不是貶義詞，而是一個(gè)希望產(chǎn)業(yè)和充分競爭產(chǎn)業(yè)的正?，F(xiàn)象。沒有絕對的“好”，也沒有絕對的“壞”。一些企業(yè)被淘汰，一些企業(yè)留下，一些企業(yè)乘勢夯實(shí)競爭優(yōu)勢，甚至加速加速走向寡頭；在商言商，冰火兩重，冷暖自知。

光伏二十多年的歷史證明：樂觀的人越來越有錢，悲觀的人越來越睿智——但是當(dāng)所有的要素都翻轉(zhuǎn)的時(shí)候，悲觀的人站在了舞臺(tái)中心，樂觀的人走向了天臺(tái)。

產(chǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，對過熱風(fēng)險(xiǎn)的警惕乃至“未雨綢繆”，不可或缺。

【1】寡頭趨勢依然明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”在亂局中凸顯，未來的光伏沒有弱者的空間。

光伏行業(yè)非?；馃?，大量資本涌入，大量企業(yè)涌入。但魚龍混雜之下，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，老牌的光伏企業(yè)，整體上依然占據(jù)著引領(lǐng)與主角的地位。

隆基、通威、天合、晶科、TCL中環(huán)、晶澳、阿特斯、陽光電源等老牌企業(yè)，依然保持著穩(wěn)健的發(fā)展，且從發(fā)展基礎(chǔ)與趨勢看，強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”依然明顯。簡言之，雙碳大時(shí)代下，新一輪淘汰賽后，未來的光伏沒有弱者的空間。

光伏行業(yè)一直都是一個(gè)“剩者為王”的行業(yè)，先進(jìn)技術(shù)代替落后技術(shù)，高性價(jià)比產(chǎn)品代替低性價(jià)比產(chǎn)品，有競爭力的公司干掉失去競爭力的公司。而且由于光伏設(shè)備處于不斷更新進(jìn)步過程中，單位產(chǎn)能的投資額度必然會(huì)處于越來越小的趨勢當(dāng)中，光伏的“喜新厭舊”也成為必然。當(dāng)比你優(yōu)秀和強(qiáng)大的人，比你還努力。結(jié)局必然是“馬太效應(yīng)”，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

最近幾個(gè)月，晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、通威股份不約而同宣布繼續(xù)大擴(kuò)產(chǎn)。這些企業(yè)既是頭部大玩家，又是老玩家，經(jīng)歷過行業(yè)很多輪周期洗禮，抗風(fēng)險(xiǎn)能力之強(qiáng)、市場嗅覺之敏銳，遠(yuǎn)非新玩家們可比。

從具體的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，黑鷹團(tuán)隊(duì)曾持續(xù)做大量統(tǒng)計(jì)分析，疫情三年里，在所有光伏上市企業(yè)中，榜單前十名企業(yè)的營收之和、凈利潤之和、訂單規(guī)模、籌資規(guī)模、對外投資現(xiàn)金流流出等等，均占據(jù)了整體比重的60%以上，部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至超過90%。下表是2022財(cái)年光伏十大排行榜前三甲統(tǒng)計(jì)。

在近日舉行的2023光伏行業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)展（宣城）論壇上，天合光能董事長高紀(jì)凡就分析表示：“已經(jīng)建立競爭優(yōu)勢的企業(yè)（頭部企業(yè)），在這一輪發(fā)展中，如果說在各方面都比較努力的話，那么在未來三五年以后，仍會(huì)繼續(xù)擁有優(yōu)勢地位。新興企業(yè)，如果能夠抓住一些差異點(diǎn)來發(fā)展，也能夠取得競爭優(yōu)勢。但是，如果新興企業(yè)，去和頭部企業(yè)去競爭同質(zhì)化的產(chǎn)品，基本上是很難成功的?！?/p>

“我們現(xiàn)在很多還堅(jiān)守在這個(gè)行業(yè)里面的人，大部分原來也不是干這個(gè)活兒的，也是多少年以前進(jìn)入光伏行業(yè)的?，F(xiàn)在新的企業(yè)進(jìn)來，也沒有錯(cuò)。但是這帶來一個(gè)新的問題，就是跨行之后，最后能不能做好，這才是最重要的。”

【2】“垂直一體化”突飛猛進(jìn)，寡頭之間也必有激烈一戰(zhàn)，真正考驗(yàn)巨頭們綜合實(shí)力與戰(zhàn)略能力的時(shí)候到了，產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)相互踩踏的事件肯定會(huì)密集發(fā)生。

與產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)，供應(yīng)鏈激烈博弈相伴隨的，是各路光伏巨頭在追求垂直一體化的大道上一路狂奔。

包括隆基、通威、晶澳、天合、TCL中環(huán)、東方日升、正泰新能等等規(guī)模企業(yè)，在“垂直一體化”路上你追我趕，每一個(gè)都是大手筆，每一項(xiàng)投資都是百億起底，甚至千億。

（組件產(chǎn)能及一體化率對比（GW，%））

黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2020年至2022年底，通威、隆基、天合、晶科、特變、阿特斯等9大龍頭企業(yè)在制造環(huán)節(jié)的投資（規(guī)劃）總額超過了7500億元。

進(jìn)入2023年后，各路巨頭的一體化布局更加兇猛，從過往各路龍頭的布局，天合光能、晶澳科技、阿特斯、晶科能源、東方日升、尚德、正泰等以銷售組件為核心業(yè)務(wù)，電池、硅片作為配套產(chǎn)線；潤陽新能源、億晶光電則從電池片業(yè)務(wù)往下游延伸至光伏組件；隆基股份是硅片和組件雙龍頭，通威股份則是光伏硅料和電池片雙龍頭。

稍微長遠(yuǎn)來看，“一體化”帶來的結(jié)果會(huì)如何？黑鷹光伏認(rèn)為，其一，很多企業(yè)從頭到腳一樣粗，不同產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能加速膨脹；其二，每個(gè)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)都想爭第一，爭前三，競爭加劇；其三，人人守護(hù)供應(yīng)鏈護(hù)城河，不同環(huán)節(jié)彼此亂戰(zhàn)、彼此踩踏、殘酷競爭必然出現(xiàn)；其四，隨著競爭格局的動(dòng)態(tài)變化，“一體化”部分環(huán)節(jié)競爭力缺失，可能成為一些企業(yè)的負(fù)擔(dān)，影響其整體競爭力。

不過，特別值得注意的是，各路具體瘋狂布局一體化，其主要的競爭對象，可能不止是對等的龍頭們，更多還是二三線企業(yè)。二三線企業(yè)、以及無數(shù)跨界制造環(huán)節(jié)的企業(yè)，如何應(yīng)對巨頭們的打壓，這是更現(xiàn)實(shí)和殘酷的問題。

【3】二三四線企業(yè)或跨界企業(yè)要崛起與超越，必須有“差異化”的殺手锏！

光伏原本就是一個(gè)迷信奇跡的商圈，但歷經(jīng)20年的產(chǎn)業(yè)跌宕至今，從企業(yè)競爭秩序來講，進(jìn)入2023年新一輪淘汰賽后，“寡頭趨勢”下，強(qiáng)者恒強(qiáng)，二三線企業(yè)、包括跨界制造環(huán)節(jié)的的大量資本和企業(yè)，要想逆襲和超越，必須要有差異化和殺手锏。

就目前的競爭格局與趨勢而言，制造企業(yè)要踩準(zhǔn)N型迭代的紅利，在技術(shù)和產(chǎn)品要有非常明顯的差異化的優(yōu)勢；涉足終端電站開發(fā)的企業(yè)，要在先天渠道方面有基礎(chǔ)和積淀；此外，一些跨界企業(yè)背后的資本稟賦也很重要。

（大恒、華晟、一道、高景等企業(yè)正以差異化及資本助力殺入光伏“主場”）

最近幾個(gè)月，包括通威劉漢元、天合高紀(jì)凡、陽光電源曹仁賢等，都陸續(xù)提醒產(chǎn)業(yè)有多種風(fēng)險(xiǎn)，呼吁協(xié)力建設(shè)更為健康可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)競爭。但問題是，面對可能的頗為嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，各路巨頭為何還要在近期大手筆擴(kuò)產(chǎn)？

這里引用“趕碳號(hào)科技”的部分觀點(diǎn)：頭部光伏企業(yè)們，似乎也正因循著“以戰(zhàn)去戰(zhàn)”的思路在行動(dòng)：以擴(kuò)產(chǎn)來打擊競爭對手的擴(kuò)產(chǎn)，以新增產(chǎn)能來消滅產(chǎn)能的過剩。

今年上海展后僅一個(gè)月內(nèi)，晶科能源、晶澳科技、隆基綠能、通威股份不約而同宣布擴(kuò)產(chǎn)。這四家企業(yè)，既是頭部大玩家，又是老玩家，經(jīng)歷過行業(yè)很多輪周期洗禮，抗風(fēng)險(xiǎn)能力之強(qiáng)、市場嗅覺之敏銳，遠(yuǎn)非新玩家們可比。這些產(chǎn)能基本在2023年、2024年集中釋放。另外，這500GW并沒有包含國外企業(yè)、國內(nèi)二三線企業(yè)產(chǎn)能，亦沒有包含2022年以前的舊產(chǎn)能。而舊產(chǎn)能被出清，會(huì)有一個(gè)漫長而痛苦的過程。

頭部光伏企業(yè)敢于在此時(shí)集體大擴(kuò)產(chǎn)，最大的自信可能是源于對自身健康的財(cái)務(wù)狀況、有性價(jià)比優(yōu)勢的產(chǎn)品以及對于光伏行業(yè)的熟稔。行業(yè)將因?yàn)楫a(chǎn)能過剩大洗牌，未來不少企業(yè)要死掉，但是，對于頭部老玩家來說，死道友不死貧道。實(shí)際上，如果外部市場環(huán)境變差，惡性競爭與價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)，誰的安全墊越厚，過冬棉襖越厚，誰就能撐到下一個(gè)春天。

眾所周知的是，回溯過往三年，跨界對于光伏產(chǎn)業(yè)來說，早已不是什么新鮮事，跨界企業(yè)的數(shù)量也不在少數(shù)，比如青海麗豪、新疆晶諾、江蘇美科、雙良節(jié)能、中清集團(tuán)、明陽智能、和邦生物、華陽股份、吉利，等等，紛紛投資光伏制造領(lǐng)域，主要分布在硅料、硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)。此外，亦有更多業(yè)外企業(yè)，以分布式電站投資，介入到光伏產(chǎn)業(yè)之中。

不過，進(jìn)入2023年后，伴隨光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的價(jià)格競爭，我們相信，部分已跨界的企業(yè)的經(jīng)營可能受到極大沖擊；不分正想進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)的企業(yè)或資本將“望而卻步”。

天合光能董事長高紀(jì)凡在安徽宣城論壇上就分析：“客觀說，跨界跨行，現(xiàn)在挑戰(zhàn)還是比較大的。因?yàn)橐獜囊恍╊I(lǐng)先企業(yè)挖一些團(tuán)隊(duì)或者一些技術(shù)，重新開始。但現(xiàn)在的行業(yè)競爭是高強(qiáng)度競爭，一些跨界跨行企業(yè)的綜合競爭能力，可能還沒有來得及完全構(gòu)建起來，就要面對挑戰(zhàn)。這個(gè)現(xiàn)象在現(xiàn)在的多晶硅行業(yè)最明顯，現(xiàn)在以及未來，頭部企業(yè)仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，在其它環(huán)節(jié)也一樣。最后一句話，只有做強(qiáng)做優(yōu)，能夠始終為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，才能贏得未來?！?/p>

陽光電源董事長曹仁賢直言，“如果說我們的光伏企業(yè)，沒有打造出自己的差異化競爭能力，哪怕是營銷上的差異化的話，下次我們再開會(huì)時(shí)，你可能都不一定在了?！?/p>

在曹仁賢看來，差異化，說說是很簡單的，但落實(shí)在每一位企業(yè)家頭上，往往并非如此。因?yàn)?，人往往?huì)自我膨脹的，總覺得為什么別人能做，我就不能做？所以，我們產(chǎn)業(yè)鏈競爭，現(xiàn)在經(jīng)常說是“內(nèi)卷”，這其實(shí)是一種非常溫柔的說法了。從本質(zhì)上說，是“貪婪”，每個(gè)企業(yè)都是貪婪的。總覺得我想多賺一點(diǎn)，多干一點(diǎn)，我把別人的事情干了，我把別人干掉。但是，可能沒想過，我們在把別人干掉的同時(shí)，自己肯定也干殘廢了。

“所以，我想如果討論這個(gè)話題，我要從管理學(xué)的角度來說，營銷的差異化，可能就是比較容易達(dá)成的。但技術(shù)上的差異化往往是最難的，有些企業(yè)，你本來就是山寨版，你能做出什么差異化呢？”

【4】上游多晶硅價(jià)格暴跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移；伴隨N型技術(shù)發(fā)展紅利，利潤特別會(huì)往高效電池方面推進(jìn)轉(zhuǎn)移！

過往兩年半，光伏供應(yīng)鏈價(jià)格大幅波動(dòng)，深度影響不同環(huán)節(jié)企業(yè)的經(jīng)營狀況。伴隨2023年的降價(jià)潮，產(chǎn)業(yè)利潤將出現(xiàn)轉(zhuǎn)移與平衡。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈上到底哪個(gè)環(huán)節(jié)最賺錢？黑鷹團(tuán)隊(duì)曾持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利能力，具體到2021和2022財(cái)年，包括多晶硅、硅片、電池、組件、設(shè)備、逆變器等幾乎所有環(huán)節(jié)，整體營收都實(shí)現(xiàn)大幅增長，但不同環(huán)節(jié)的“賺錢能力”千差萬別。

過去這幾兩年，硅料環(huán)節(jié)無疑是最大贏家，2022財(cái)年硅料整體毛利率達(dá)到73.81%，同比大幅增長；此外，金剛線、生產(chǎn)設(shè)備、逆變器等環(huán)節(jié)均保持不錯(cuò)的毛利率。

自硅料價(jià)格進(jìn)入下行通道以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤正持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局加速重構(gòu)。

過往數(shù)月，硅料價(jià)格下降帶動(dòng)硅片、電池片及組件價(jià)格都將跟隨下降。從降價(jià)的相對幅度來看，電池與組件的降價(jià)幅度小于上游硅料、硅片的降價(jià)幅度，因此上游降價(jià)必然將重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局，下游電池與組件企業(yè)盈利能力或?qū)⒅鸩教嵘?。也有分析認(rèn)為，受高純石英砂供應(yīng)偏緊及N型技術(shù)發(fā)展紅利影響，利潤空間大多被截留在硅片和電池片環(huán)節(jié)，特別會(huì)往高效電池方面推進(jìn)轉(zhuǎn)移。

硅料價(jià)格處于高位時(shí)，確實(shí)曾制約了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展以及下游電站收益核算。隨著硅料價(jià)格降到合理水平，將會(huì)與組件價(jià)格以及項(xiàng)目業(yè)主采購意愿脫鉤，這是較為明確的。隨著硅料價(jià)格下降，垂直一體化率較高，或是N型產(chǎn)能布局較早的光伏企業(yè)如能抓住機(jī)會(huì)，今年下半年可實(shí)現(xiàn)較好的盈利水平。

三季度是多晶硅新建產(chǎn)能進(jìn)入集中釋放階段，但由于銷售價(jià)格已降至成本線，后入企業(yè)沒有投產(chǎn)動(dòng)力而延期，硅料供應(yīng)量增加有限，上游價(jià)格降無可降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤進(jìn)一步向下游轉(zhuǎn)移。隨著組件價(jià)格回落，終端需求可能得到進(jìn)一步修復(fù)和提升。

2023年，光伏行業(yè)一體化布局的趨勢持續(xù)加深，頭部廠商加碼一體化產(chǎn)能、補(bǔ)齊產(chǎn)能弱項(xiàng)；同時(shí)，N型電池技術(shù)持續(xù)滲透，晶澳科技、晶科能源、天合光能等均提出了更高的N型產(chǎn)品出貨份額目標(biāo)。這些變化也從側(cè)面解釋了上游利潤向電池、一體化企業(yè)轉(zhuǎn)移的原因。

硅料降價(jià)讓渡出來的利潤會(huì)比較多地分配給光伏電池企業(yè)，因?yàn)殡姵丶夹g(shù)的進(jìn)步需要資本投入，一體化企業(yè)能夠最大限度地保留硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)的利潤，當(dāng)然，上游降價(jià)的相當(dāng)一部分利潤還會(huì)分配給終端用戶。

【5】產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張后，出現(xiàn)階段性“絕對過?！币咽潜厝唬浴暗蛢r(jià)競爭”為特點(diǎn)的價(jià)格戰(zhàn)將沖擊競爭格局，甚至出現(xiàn)惡意的低價(jià)競爭！

過往數(shù)年的瘋狂擴(kuò)張下，光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)階段性“絕對過?！币咽呛芏嗳说墓沧R(shí)?！斑^?！蓖ǔＪ歉偁幨袌龅某B(tài)，但“絕對的過?！被蚓蘖康倪^剩，必將引起慘烈競爭和強(qiáng)烈的洗牌。

黑鷹光伏曾統(tǒng)計(jì)，過往三年里，其一，上游多晶硅環(huán)節(jié)，過往三年累計(jì)投資分別為207億、2200億和4500億，明顯加速度。其二，硅棒/硅片的投資總額超2900億。光伏四大環(huán)節(jié)中，壓力最大的可能不是一直說賺不到錢的組件，而是硅片環(huán)節(jié)。其三，電池與組件環(huán)節(jié)投資總額分別為3106億、2200億和超3000億，累計(jì)超8300億元。其四，光伏玻璃產(chǎn)能投資分別達(dá)到216億、709億和129億，2021年成為擴(kuò)張最激進(jìn)的一年。其五，膠膜、金剛線、背板等核心輔材環(huán)節(jié)的投資額度分別達(dá)到182億、139億和190億。

產(chǎn)能方面，比如上游多晶硅環(huán)節(jié)，2021年底我國多晶硅產(chǎn)能為52萬噸，2022年超過120萬噸，到2023年則超過300萬噸，到2024年底，光伏上游多晶硅新老玩家產(chǎn)能將超過400萬噸。

按照當(dāng)前每萬噸多晶硅可生產(chǎn)4吉瓦光伏組件的等式關(guān)系，400萬噸多晶硅，將對應(yīng)多少組件需求？如此巨量的產(chǎn)能，市場必然無法完全消化。

硅片環(huán)節(jié)的嚴(yán)重“內(nèi)卷”已是眾所周知，大量資本、包括各路新玩家進(jìn)入這一環(huán)節(jié)，必然加大這一領(lǐng)域的競爭與變數(shù)。硅片環(huán)節(jié)，隆基和中環(huán)原本雙寡頭局面，去年，晶科，晶澳，京運(yùn)通，上機(jī)數(shù)控等均大規(guī)模加大產(chǎn)能。如新進(jìn)玩家高景太陽能，一上來就規(guī)劃了50GW的硅片產(chǎn)能。

從價(jià)格上看，較2022年一度觸及的33萬元/噸的高點(diǎn)，硅料累計(jì)最大跌幅已達(dá)80%！如今的硅料最低價(jià)已無限逼近此前5.5萬元/噸的大底部。隨著行業(yè)競爭進(jìn)入白熱化，市場仍有小幅調(diào)整下跌的可能。

按照目前的整體價(jià)格和市場變化，即便硅料價(jià)格下降至6萬元/噸，通威、大全等硅料龍頭仍有利可圖，但也已十分逼近成本線。在“多晶硅五虎”都感受到成本壓力的情況下，二三線硅料企業(yè)的處境只會(huì)更差。

可以確定的事，非龍頭硅料企業(yè)以及新勢力成本線更高，新進(jìn)入廠家基本是虧本生產(chǎn)，且若硅料價(jià)后續(xù)仍繼續(xù)下跌，不排除將有部分企業(yè)被迫減產(chǎn)，新勢力大概率會(huì)陷入沒吃肉先挨揍的困境。

目前，國內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)中已有3家企業(yè)受市場價(jià)格因素影響停產(chǎn)檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間有待確定。由于近期市場價(jià)格大幅波動(dòng)，為避免經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，東立、寶豐等企業(yè)選擇延遲投產(chǎn)。

毫無疑問，硅料行業(yè)的洗牌已經(jīng)開始，擁有成本優(yōu)勢的老牌硅料企業(yè)大概率會(huì)笑到最后。

那么：2023年硅料價(jià)格到底會(huì)降到什么水平？2023年組件價(jià)格到底會(huì)降到什么水平？中金公司的內(nèi)部交流分析：當(dāng)今年硅料跌到80—100元區(qū)間時(shí)，對應(yīng)組件價(jià)格可以達(dá)到1.4—1.5元；后續(xù)又必經(jīng)過硅料企業(yè)持續(xù)惡性價(jià)格戰(zhàn)，跌到60元行業(yè)平均成本線時(shí)，對應(yīng)組件價(jià)格可以達(dá)到1.3—1.4元。

【6】光伏新的“大競合時(shí)代”，如何在諸多變數(shù)疊加的產(chǎn)業(yè)利益生態(tài)圈中定位自己，如何找到合適的合作伙伴，乃至如何融入“大競合”的體系，無疑關(guān)系到企業(yè)生死存亡。

黑鷹光伏曾撰文指出，中國乃至全球光伏已進(jìn)入一個(gè)新的“大競合時(shí)代”。

特別是過往兩年余，“雙碳”風(fēng)潮及產(chǎn)業(yè)鏈博弈下，光伏產(chǎn)業(yè)的合作模式、合作規(guī)模、合作范圍等均在發(fā)生明顯變化。

產(chǎn)業(yè)里里層出不窮的競合，包括基于垂直一體化能力和利益的項(xiàng)目合作，合資，彼此參股等；基于保障供應(yīng)鏈安全的長單合作，長單簽約；基于補(bǔ)足運(yùn)營短板，強(qiáng)化運(yùn)營戰(zhàn)略的跨界合作；央企國企與民營資本的優(yōu)勢互補(bǔ)與合作；優(yōu)勢互補(bǔ)，傳統(tǒng)能源與新能源企業(yè)的合作；銀行保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)與光伏企業(yè)的深度合作等等。

在這樣的變化下，對于各路光伏企業(yè)而言，特別是核心制造環(huán)節(jié)的規(guī)模企業(yè)而言，如何在諸多變數(shù)疊加的產(chǎn)業(yè)利益生態(tài)圈中定位自己，如何找到合適的合作伙伴，乃至如何融入“大競合”的體系，無疑關(guān)系到企業(yè)未來的長遠(yuǎn)發(fā)展。

黑鷹光伏認(rèn)為，基于光伏目前的競爭變局，對于光伏產(chǎn)業(yè)中的核心制造環(huán)節(jié)，重點(diǎn)要處理的“競合”關(guān)系主要涵蓋以下方面，其一，與五大四小為代表的央企的關(guān)系；其二，以山東能源集團(tuán)、浙能集團(tuán)、云南能源投資集團(tuán)等為代表的地方國有資本的關(guān)系；其三，與相應(yīng)的地方政府的關(guān)系；其四，與工商、農(nóng)行、建行、招行等為代表的金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系；其四，與儲(chǔ)能、大電力相關(guān)的跨界創(chuàng)新主體的關(guān)系；其五，與海外相關(guān)主體的合作關(guān)系；其六，與背后資本的關(guān)系。以下第一部分表格來源于“智匯光伏”：

【7】儲(chǔ)能風(fēng)口打開，成為“必選”，如何平衡，如何融合，如何創(chuàng)新與決策，極大考驗(yàn)光伏企業(yè)的經(jīng)營水平。

可以預(yù)料，儲(chǔ)能對于具有一定局限性的光伏以及風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)的達(dá)成，乃至“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，都具有重要意義，這也是我國近年大力倡導(dǎo)儲(chǔ)能的底層原因。

（表格2來源于陽光工匠光伏網(wǎng)）

對于新能源產(chǎn)業(yè)而言，特別值得注意的另一個(gè)規(guī)劃還包括《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，文件指出，中國在十四五期間將重點(diǎn)發(fā)展九大清潔能源基地和四大海上風(fēng)電基地?？梢源_定，其一，開發(fā)主體必然是以國資為主；其二，儲(chǔ)能在這些基地中將扮演不可或缺的角色。

這里已云集眾多好手，比如寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、科陸電子、科華數(shù)據(jù)、南都電源、雙登集團(tuán)、派能科技、中天科技、采日能源等等，當(dāng)然，黑鷹團(tuán)隊(duì)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，儲(chǔ)能領(lǐng)域也有不少企圖賺點(diǎn)快錢的中小企業(yè)。十四五期間，儲(chǔ)能的新增長新變化才剛剛開始；市場的競爭格局亦可能出現(xiàn)較大的變化。

值得注意的是，在光伏領(lǐng)域，陽光電源、華為數(shù)字能源、上能電氣、天合光能、阿特斯太陽能、晶科能源等等企業(yè)均在加速布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)與解決方案。

【8】越來越多光伏企業(yè)，包括跨界者，都在想方設(shè)法登陸資本市場，借力資本市場。能否“上市，關(guān)乎眾多光伏企業(yè)未來的發(fā)展空間與后勁。

成功登陸資本市場的光伏企業(yè)掌握著發(fā)展先機(jī)。光伏產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，不論是光伏設(shè)備還是原材料都需要企業(yè)投入大量的資金。同時(shí)光伏產(chǎn)業(yè)又是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，技術(shù)更新迭代非?？欤@都需要企業(yè)大量的資金投入進(jìn)行產(chǎn)線更新。

基于產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，光伏企業(yè)需要頻繁融資，上市無疑是最為有效的融資方式。黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前有近30家光伏企業(yè)（光伏業(yè)務(wù)占總營收超過30%）正在沖刺IPO，這些企業(yè)業(yè)務(wù)各自涵蓋組件、硅片、逆變器、分布式、檢測設(shè)備、金剛線等多個(gè)領(lǐng)域，這些企業(yè)包括新特能源、首航新能、三晶股份、潤陽股份、晴天科技、美科股份、歐普泰、德邦科技、鑫宏業(yè)、彩虹新能、快可電子、盛普股份、時(shí)創(chuàng)能源、古瑞瓦特、索拉特、歐晶科技、華寶新能、艾羅能源、立新能源、原軾新材、治臻股，等等。

2023年以來，已有4家光伏行業(yè)公司登陸A股，募資金額近100億元。剛過會(huì)的華電新能計(jì)劃募資300億元，或?qū)⒊蔀榻衲曜畲笠?guī)模新能源IPO。

頗為引人關(guān)注的消息是，今年6月1日，高景太陽能正式遞交招股書，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市募資50億元，目前已獲交易所問詢。受益于單晶硅片市場需求的高速增長，高景太陽能產(chǎn)品訂單規(guī)?？焖偬嵘臼杖牒屠麧欕S著硅片產(chǎn)能投產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)爬升而快速增長。2020年至2022年，高景太陽能的營收分別為8.91億元、24.91億元和175.70億元，復(fù)合年增長率超100%；凈利潤則分別為-113萬元、1.08億元和18.21億元。

此外，產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速向前，一級(jí)市場對待光伏整體信心滿滿。根據(jù)投資界-VC情報(bào)局不完全統(tǒng)計(jì)，從2022年至今，光伏行業(yè)產(chǎn)生融資事件共計(jì)111起。

【9】光伏加速“房地產(chǎn)化”，地方政府跑步進(jìn)場揩奪產(chǎn)業(yè)紅利，光伏制造商與投資商如何應(yīng)對，如何取舍？

新能源步入“大基地時(shí)代”，整縣推進(jìn)如火如荼，與之伴隨的是，光伏迅速“房地產(chǎn)化”。

什么意思？就是光伏產(chǎn)業(yè)大紫大紅，其成為讓人眼紅的“唐僧肉”，坐擁光伏資源的地方政府，跑步進(jìn)場揩奪產(chǎn)業(yè)紅利。最典型的，“以產(chǎn)業(yè)換項(xiàng)目”，正在成為各個(gè)地方釋放光伏項(xiàng)目的“必要條件”。

此處引用知名財(cái)經(jīng)大V、產(chǎn)業(yè)觀察者蔣靜的核心觀點(diǎn)：在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)窮途末路的當(dāng)口，同樣以土地為載體的光伏，恰巧成為地方政府尋求產(chǎn)業(yè)突破口的新工具，光伏開始“房地產(chǎn)化”。

出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象，有兩個(gè)時(shí)代背景。一是光伏大紅大紫，成為鮮有的火熱賽道；二是，土地財(cái)政走向末路，地方財(cái)政普遍緊張，產(chǎn)業(yè)、稅收及招商壓力山大，地方政府剛好存在產(chǎn)業(yè)招商的極大渴求。

在此背景下，地方政府不會(huì)將手中的資源拱手白送，更不會(huì)放過任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)招商的機(jī)會(huì)，光伏成為恰當(dāng)時(shí)機(jī)送上門的“唐僧肉”。

回歸第一性原理，在目前較低宏觀利率水平的背景下，社會(huì)資金充裕，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，市場供需充分博弈，光伏項(xiàng)目很難享受超額收益，合理收益率將是正常狀態(tài)，各種花式負(fù)擔(dān)必然會(huì)層出不窮地沖擊光伏度電成本下降帶來的收益。而地方政府訴求，正是花式負(fù)擔(dān)的典型。

蔣靜分析認(rèn)為，這跟房地產(chǎn)開發(fā)的邏輯類似，都是土地資源開發(fā)的價(jià)值變現(xiàn)，雖然光伏土地占用時(shí)間及土地品質(zhì)不及房地產(chǎn)，但對于房地產(chǎn)窮途末路的地方政府而言，已經(jīng)十分誘人了。同樣的套路，地方政府駕輕就熟。

由是，光伏產(chǎn)業(yè)的制造商和投資商都在叫苦：平價(jià)時(shí)代，光伏的非技術(shù)成本，不降反增！

在光伏發(fā)電總體成本下降的情況下，非技術(shù)成本占比持續(xù)升高，這成為光伏行業(yè)的一塊“心病”。

過去三年中，相關(guān)“以產(chǎn)業(yè)換項(xiàng)目”的消息層出不窮！包括湖北、貴州、云南、寧夏、廣西、安徽等省份均提出了產(chǎn)業(yè)配套的要求。產(chǎn)業(yè)配套從個(gè)別現(xiàn)象到如今已成為光伏投資商獲取指標(biāo)的“標(biāo)配”。比如：

★云南蒙自分布式光伏整縣推進(jìn)，要求105MW配套5億產(chǎn)業(yè)、5%項(xiàng)目營收、50%碳收益。

★新疆，光伏不得占用耕地、健全產(chǎn)業(yè)配套機(jī)制、實(shí)施千萬千瓦級(jí)新能源基地。

★寧夏2022年光伏競爭性配置，提出保障規(guī)模4GW，產(chǎn)業(yè)配套占比達(dá)30%。

綜合目前各種情況，光伏產(chǎn)業(yè)的“房地產(chǎn)化”將可能貫穿整個(gè)十四五，甚至更長時(shí)間。其間極大考驗(yàn)并影響光伏產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展。如何應(yīng)對這種巨大變化，對于制造商和投資商都已是擺在桌面上實(shí)實(shí)在在的問題。

【10】“逆全球化”苗頭凸顯，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)加劇，面對惡意打壓和重要市場策略調(diào)整，光伏企業(yè)如何出海與避險(xiǎn)？

過往三年，伴隨全球貿(mào)易變局，光伏領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)、變數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)也大大增加。

根據(jù)光伏上市企業(yè)財(cái)報(bào)分析，黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，過去數(shù)年，中國光伏企業(yè)紛紛加大全球化的拓展力度，成績斐然，包括天合光能、隆基綠能、晶澳科技、阿特斯、陽光電源等很多企業(yè)，海外營收占比大幅提升，不少企業(yè)超過50%，有的甚至達(dá)到70%、80%。未來國際貿(mào)易的摩擦，必然影響中國光伏企業(yè)的全球化發(fā)展與布局，也必然對企業(yè)的全球化能力提出新的要求。

6月初，德國慕尼黑展會(huì)，中國光伏企業(yè)高管在機(jī)場被帶走協(xié)助調(diào)查的事件，再次給我們國內(nèi)相關(guān)企業(yè)敲響了警鐘。對于中國光伏產(chǎn)業(yè)而言，全球不同區(qū)域市場的政策與消息，蘊(yùn)含了各種機(jī)遇與挑戰(zhàn)；變數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)；這也極大考驗(yàn)中國光伏企業(yè)家們對全球市場的未來洞察、判斷與靈活應(yīng)對。