硅料“黑金”

點(diǎn)石成金的故事，正在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上上演。

8月31日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)公布了太陽(yáng)能級(jí)多晶硅最新價(jià)格，因硅料負(fù)庫(kù)存狀態(tài)持續(xù)，長(zhǎng)單集中簽訂期延后，硅料價(jià)格持微漲態(tài)勢(shì)，致密料和復(fù)投料成交均價(jià)超過(guò)30萬(wàn)元/噸，漲幅在0.4%左右。 這是2022年以來(lái)硅料價(jià)格第29次上漲，價(jià)格創(chuàng)下十年新高，較2021年初8萬(wàn)/噸的價(jià)格，漲幅更是超過(guò)2.5倍。

一周后，9月8日，本應(yīng)該再次公布價(jià)格的硅業(yè)分會(huì)發(fā)布告示稱，近期，受多重因素的影響，部分供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)震蕩上漲，沖擊晶硅光伏產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行。為避免安泰科采集發(fā)布的多晶硅價(jià)格被過(guò)度解讀、造成誤解，決定自本周起，暫停該采集價(jià)格的發(fā)布。

至此，這一從2014年開(kāi)始，每周三定時(shí)發(fā)布，在業(yè)內(nèi)有“晶硅產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)向標(biāo)”之稱的硅業(yè)分會(huì)多晶硅周評(píng)宣告暫停。而暫停的背后，毫無(wú)疑問(wèn)是一年多來(lái)多晶硅原料價(jià)格難以控制的上漲態(tài)勢(shì)。

8月24日，工信部等三部門重磅發(fā)布關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展的通知，提出應(yīng)避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)厲打擊光伏行業(yè)領(lǐng)域哄抬價(jià)格、壟斷等違法違規(guī)行為。

多種跡象表明，“擁硅為王”是光伏行業(yè)的新標(biāo)簽。在光伏行業(yè)并不算長(zhǎng)的發(fā)展歷程中，曾兩次出現(xiàn)“ 擁硅為王 ”的市場(chǎng)格局，分別為2004-2008年和2010-2011年。

眾所周知，多晶硅的技術(shù)、資金壁壘最高(8-10億元/萬(wàn)噸)、擴(kuò)產(chǎn)周期最長(zhǎng)(1.5-2 年)。而下游旺盛的需求，給上游硅料的供給帶來(lái)巨大壓力，作為光伏領(lǐng)域技術(shù)和資金壁壘高的環(huán)節(jié)，疊加例行檢修、生產(chǎn)事故等增加了供給的不確定性，因而硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求、價(jià)格上漲呈周期式出現(xiàn)。

時(shí)隔十年，硅料價(jià)格暴漲，令硅料企業(yè)再次迎來(lái)自己的“暴利“時(shí)代。

“擁硅為王”再現(xiàn)

毫無(wú)疑問(wèn)，作為最上游的環(huán)節(jié)，硅料企業(yè)拿走了光伏產(chǎn)業(yè)鏈大部分的利潤(rùn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，硅料上市公司的收入增速與歸母凈利潤(rùn)增速均位列產(chǎn)業(yè)鏈第一。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)硅料企業(yè)相對(duì)集中，主要為六大企業(yè)：通威股份、大全能源、新特能源、協(xié)鑫科技、東方希望集團(tuán)有限公司和亞洲硅業(yè)(青海)股份有限公司。

根據(jù)上市公司財(cái)報(bào)，新特能源、大全能源、通威股份在2022年上半年均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻三倍的好成績(jī)。上述三家公司上半年凈利潤(rùn)分別為56.17億元、95.25億元、122.24億元，增速分別達(dá)到357.37%、340.81%、312.17%。

協(xié)鑫科技則取得了上市以來(lái)的最好業(yè)績(jī)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收153.26億元，同比增長(zhǎng)74.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)69.09億元，同比增長(zhǎng)187.1%;多晶硅產(chǎn)量4.01萬(wàn)噸(不含聯(lián)營(yíng)公司3.23萬(wàn)噸)，遠(yuǎn)超去年全年業(yè)績(jī)。

作為硅料領(lǐng)域的龍頭，通威股份上半年凈利潤(rùn)突破100億大關(guān)。高價(jià)硅料為硅料企業(yè)帶來(lái)高額利潤(rùn)，也創(chuàng)造了相當(dāng)可觀的毛利率。從部分上市主要企業(yè)財(cái)報(bào)來(lái)看，通威股份2021年硅料業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到66.7%，盈利水平相對(duì)較低的新特能源2022年上半年的綜合毛利率也達(dá)到了57.14%。

由于硅料價(jià)格上漲，硅片價(jià)格水漲船高。但是，與硅料企業(yè)相比，硅片環(huán)節(jié)的盈利能力相差甚遠(yuǎn)。

在8月24日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，硅片龍頭企業(yè)隆基綠能董秘劉曉東向投資者表示，今年二季度，硅片的毛利率約為21%，較第一季度的24%略有下降，主要原因就是二季度硅料價(jià)格進(jìn)一步上漲。

在光伏裝機(jī)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)光伏組件需求大增。但是，在上游硅料價(jià)格持續(xù)上漲、下游投資企業(yè)招采競(jìng)爭(zhēng)的雙重壓力下，議價(jià)的空間一縮再縮。2022年上半年，組件龍頭企業(yè)天合光能和晶澳科技的組件銷售毛利率不足14%，晶科能源在2022年上半年重返全球組件出貨排行第一寶座，但毛利率只有10.25%，同比下降4.09個(gè)百分點(diǎn)。

隆基綠能董秘劉曉東表示，公司組件今年二季度的毛利率是12%，比一季度下降6個(gè)百分點(diǎn)左右，“主要原因，是受上游硅料、硅片、電池這些環(huán)節(jié)漲價(jià)，組件環(huán)節(jié)的價(jià)格壓力增加。”相較于上游硅料接近70%的毛利率，組件的盈利能力捉襟見(jiàn)肘。

毋容置疑，在堅(jiān)挺的硅料價(jià)格背后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)正在向上游集中。

2022年上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利情況對(duì)比

暴漲背后

在多晶硅價(jià)格上漲的背后，是國(guó)內(nèi)旺盛的光伏發(fā)電裝機(jī)需求。

隨著國(guó)家“雙碳“戰(zhàn)略的實(shí)施，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)重新進(jìn)入新高峰期。作為主要開(kāi)發(fā)商，今年上半年，五大發(fā)電集團(tuán)皆公布了“十四五”期間風(fēng)電、光伏裝機(jī)目標(biāo)。其中，國(guó)家能源集團(tuán)2025年底之前要新上風(fēng)電、光伏裝機(jī)12000萬(wàn)千瓦，華能集團(tuán)是8000萬(wàn)千瓦，華電集團(tuán)是7500萬(wàn)千瓦，國(guó)家電投是4000萬(wàn)千瓦，大唐集團(tuán)是3800萬(wàn)千瓦。可見(jiàn)，要實(shí)現(xiàn)“雙碳“目標(biāo)，光伏項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)入快車道。

在國(guó)際上，美國(guó)、歐盟一些國(guó)家也對(duì)外宣布“碳中和“目標(biāo)。特別是遭遇能源危機(jī)的歐洲國(guó)家希望能抓住“可再生能源開(kāi)發(fā)“這根救命稻草。為了應(yīng)對(duì)能源危機(jī)，歐洲各國(guó)陸續(xù)出臺(tái)支持太陽(yáng)能等可再生能源發(fā)展的計(jì)劃，其中歐盟委員會(huì)大幅提高光伏裝機(jī)目標(biāo)，為地區(qū)需求進(jìn)一步帶來(lái)政策刺激。

在歐盟的RepowerEU計(jì)劃中，2030年可再生能源占比目標(biāo)從40%提高到45%，預(yù)計(jì)新增投資2100億歐元。在光伏方面，歐盟將在2025年前實(shí)現(xiàn)超過(guò)320GW的并網(wǎng)裝機(jī)目標(biāo)，2030年進(jìn)一步增加到600GW，較此前FF55計(jì)劃的 420GW提升43%，同時(shí)提出2029年后強(qiáng)制安裝屋頂光伏。

旺盛的需求帶動(dòng)光伏各個(gè)環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)。從硅片、電池片到組件廠商，均規(guī)劃上馬大量新項(xiàng)目。下游組件廠家為提高市場(chǎng)占有率競(jìng)相擴(kuò)產(chǎn)，加大產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)硅料供應(yīng)的擔(dān)憂，在需求擴(kuò)張、囤貨炒作等因素疊加下，硅料價(jià)格不斷上漲。在硅片環(huán)節(jié)，大量資本、各路新玩家進(jìn)入這一賽道，加大這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)與變數(shù)，也加劇了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)上游資源的搶奪。

而上游多晶硅新產(chǎn)能投放周期明顯長(zhǎng)于其他環(huán)節(jié)，使得硅料供需緊張加劇。一般來(lái)說(shuō)，硅料產(chǎn)能建設(shè)周期約為12-18個(gè)月，爬坡期約為3-6個(gè)月，硅片產(chǎn)能建設(shè)期大約為4-10個(gè)月，電池和組件的產(chǎn)能建設(shè)期更短。在上下游不同的產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程下，硅料產(chǎn)能無(wú)法滿足短時(shí)間大增的市場(chǎng)需求。

此外，受疫情和電力供應(yīng)緊張影響，一些硅料企業(yè)停減產(chǎn)，硅料供不應(yīng)求的矛盾進(jìn)一步加劇。從2020年下半年開(kāi)始，硅料產(chǎn)能相對(duì)缺口持續(xù)放大，上下游供需矛盾快速凸顯。

近年來(lái)，上下游簽訂的硅料訂購(gòu)合同多數(shù)是鎖量不鎖價(jià)的長(zhǎng)單。當(dāng)大量硅料產(chǎn)能被鎖定時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)可供交易的產(chǎn)能少之又少，在硅料供需緊張的一致預(yù)期下，現(xiàn)貨產(chǎn)品價(jià)格更容易被推高。

從這個(gè)維度看，多晶硅價(jià)格上漲的主要原因，是零售市場(chǎng)供不應(yīng)求引發(fā)?！罢w看，今年多晶硅供應(yīng)量超過(guò)90萬(wàn)噸，足夠滿足約350吉瓦的用料需求?？鄢鳝h(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)庫(kù)存，足夠全球全年裝機(jī)需求，也就是說(shuō)硅料擴(kuò)產(chǎn)釋放的產(chǎn)量，完全滿足終端市場(chǎng)需求，而且有余量。但是因?yàn)橹饕亩嗑Ч?90%左右)是長(zhǎng)單交易，每月供應(yīng)長(zhǎng)單之后，留給零售市場(chǎng)的硅料不足萬(wàn)噸，而中小企業(yè)的需求在1-2萬(wàn)噸，供不應(yīng)求推動(dòng)價(jià)格，也逐月推高長(zhǎng)單價(jià)格。因?yàn)殚L(zhǎng)單是按月鎖量，每到月底參照當(dāng)時(shí)的價(jià)格，提前商定第二個(gè)月的提貨價(jià)格。“中國(guó)有色金屬硅業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)副主任呂錦標(biāo)解釋道。

2013年至今硅料價(jià)格變化圖

產(chǎn)業(yè)新格局

硅料價(jià)格大幅上漲讓光伏產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生新變化。一邊是硅料商賺得盆滿缽滿，另一邊組件商、開(kāi)發(fā)商承受高原料成本和投資成本壓力。毫無(wú)疑問(wèn)，高價(jià)硅料推高全產(chǎn)業(yè)鏈成本，光伏項(xiàng)目收益隨之承壓。國(guó)海證券研究認(rèn)為，伴隨組件及硅料價(jià)格超預(yù)期持續(xù)抬升，下游價(jià)格接受度或又迎來(lái)挑戰(zhàn)?；仡櫲ツ甑谒募径?，組件價(jià)格一度快速突破2元/W大關(guān)，當(dāng)季國(guó)內(nèi)集中式裝機(jī)大幅不及預(yù)期，分布式裝機(jī)也受到一定影響。

對(duì)于電站開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，保證收益率是項(xiàng)目投資的前提。高價(jià)硅料抬升全制造鏈成本，集中式光伏電站對(duì)組價(jià)成本更為敏感。根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，全國(guó)光伏新增裝機(jī)30.88GW，同比增長(zhǎng)137.4%，其中集中式光伏電站新增裝機(jī)11.23GW，分布式光伏新增裝機(jī)容量19.65GW，在新增并網(wǎng)容量中占比超六成。光伏集中式裝機(jī)新增規(guī)模偏低的一個(gè)重要因素是，組價(jià)價(jià)格高漲，影響了項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)程。

此外，多晶硅價(jià)格上漲加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化。為了規(guī)避產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)，光伏上游企業(yè)開(kāi)始瞄準(zhǔn)下游，游制造企業(yè)也在積極尋找機(jī)會(huì)進(jìn)入上游硅料行業(yè)，組件龍頭企業(yè)多集體選擇通過(guò)合資/參股的方式去鎖定原材料。

“硅料龍頭”通威股份高調(diào)進(jìn)軍組件，引發(fā)了光伏行業(yè)的“巨震”。8月19日，通威股份擬中標(biāo)華潤(rùn)電力3GW光伏項(xiàng)目光伏組件設(shè)備集采。據(jù)華潤(rùn)電力公示的名單，該批次的光伏組件集采中標(biāo)候選人為通威股份、億晶光電和隆基綠能三家企業(yè)。通威股份作為第一中標(biāo)候選人，投標(biāo)單價(jià)最低，為1.942元/瓦。而近日，通威股份正式官宣斥資約40億元，投資其在江蘇鹽城市的25GW高效光伏組件項(xiàng)目。目前，通威股份在光伏產(chǎn)業(yè)主要涵蓋上游硅料以及中游的太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)，已經(jīng)布局硅料、電池片和切片等業(yè)務(wù)。

6月中旬，天合光能公告，擬投資建設(shè)天合光能(西寧)新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，建設(shè)年產(chǎn)30萬(wàn)噸工業(yè)硅、年產(chǎn)15萬(wàn)噸高純多晶硅、年產(chǎn)35GW單晶硅、年產(chǎn)10GW切片、年產(chǎn)10GW電池、年產(chǎn)10GW組件以及15GW組件輔材生產(chǎn)線。

8月初消息，阿特斯太陽(yáng)能擬在2027年前，在海東零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資600億，建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純多晶硅以及年產(chǎn)10GW組件的一體化光伏制造產(chǎn)業(yè)基地，并包括相關(guān)的原料和輔材制造。

除了光伏行業(yè)原本的玩家，各路資本為追逐硅料高利潤(rùn)，也競(jìng)相殺入硅料的賽道。8月22日，陜西煤化工集團(tuán)旗下黃陵礦業(yè)集團(tuán)宣布，擬投資182億元，用于建設(shè)10萬(wàn)噸工業(yè)硅、10萬(wàn)噸多晶硅、20GW單晶方棒、10GW單晶硅片項(xiàng)目。汽車巨頭吉利科技在更是在今年2月對(duì)外稱總投資228億元、一期投資50億元的吉利科技“硅谷”項(xiàng)目開(kāi)工，主要從事太陽(yáng)能及多晶硅的研發(fā)生產(chǎn)，著力打造綠色硅材料產(chǎn)業(yè)集群。

值得注意的是，今年下半年開(kāi)始硅料行業(yè)產(chǎn)能開(kāi)始逐漸釋放，加之各路資本追捧，硅料行業(yè)會(huì)否迎來(lái)新一波“產(chǎn)能過(guò)?！凹啊苯祪r(jià)潮“?

產(chǎn)能過(guò)剩?

呂錦標(biāo)介紹，2022年初國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能52萬(wàn)噸，年底擴(kuò)產(chǎn)到120萬(wàn)噸;明年新加入的企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能將翻番至240萬(wàn)噸。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全球多晶硅產(chǎn)能由2011年的28.3 萬(wàn)噸增至2021年67.1 萬(wàn)噸，復(fù)合增速達(dá) 9%;產(chǎn)量由2010年的16萬(wàn)噸增至2021年63萬(wàn)噸，復(fù)合增速13%。中國(guó)是全球多晶硅的主要貢獻(xiàn)者，硅料產(chǎn)能由2011年的16萬(wàn)噸增至 2021年51.9 萬(wàn)噸，復(fù)合增速達(dá) 12%;產(chǎn)量由2010年5.2萬(wàn)噸增至2021年50.5萬(wàn)噸，復(fù)合增速達(dá)23%，增速遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)。中國(guó)多晶硅產(chǎn)量占比由2010年的33%增至 2021年的80%，成為全球多晶硅主產(chǎn)國(guó)。

從2011年到2021年，中國(guó)多晶硅產(chǎn)能增加了36萬(wàn)噸。相比之下，從2022年三季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入了快車道。目前，國(guó)內(nèi)硅料項(xiàng)目進(jìn)入密集投產(chǎn)期，典型項(xiàng)目如協(xié)鑫科技樂(lè)山顆粒硅6萬(wàn)噸投產(chǎn)，新特能源包頭10萬(wàn)噸，青海麗豪5萬(wàn)噸，通威股份包頭5萬(wàn)噸，亞洲硅業(yè)4萬(wàn)噸等。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)林如海在2022年多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇發(fā)言中表示，根據(jù)各多晶硅在產(chǎn)和新建企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2025年底，國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能將超過(guò)500萬(wàn)噸，若包括海外供應(yīng)，共計(jì)可滿足1500GW左右的光伏裝機(jī)需求。但根據(jù)CPIA的預(yù)測(cè)，樂(lè)觀情況下，至2025年全球新增裝機(jī)量為330GW。

可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)3-5年內(nèi)，硅料環(huán)節(jié)勢(shì)必會(huì)再次迎來(lái)慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前，由于硅片擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于硅料，“鎖量不鎖價(jià)”的硅料長(zhǎng)單已經(jīng)成為了行業(yè)的新趨勢(shì)，近期動(dòng)輒百億級(jí)的采購(gòu)長(zhǎng)單頻現(xiàn)。

8月26日晚間，晶科能源公告一份重大采購(gòu)合同。2023-2030年，晶科能源及其子公司將向新特能源采購(gòu)33.6萬(wàn)噸原生多晶硅。按照當(dāng)周國(guó)內(nèi)單晶致密料成交均價(jià)30.38萬(wàn)元/噸測(cè)算，預(yù)計(jì)采購(gòu)總金額約為1020.77億元(含稅)。9月9日，通威股份發(fā)布公告，公司旗下五家子公司近日與晶科能源及其子公司簽訂多晶硅長(zhǎng)單銷售合同。合同約定，晶科能源在2022年9月-2026年12月期間預(yù)計(jì)向公司合計(jì)采購(gòu)約38.28萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)品。此前，在今年3月，隆基綠能與通威股份簽訂多晶硅料長(zhǎng)單采購(gòu)協(xié)議，計(jì)劃未來(lái)兩年采購(gòu)20.36萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)品，合同金額高達(dá)442億元。

根據(jù)索比光伏網(wǎng)的不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至今共出現(xiàn)24筆硅料長(zhǎng)單，規(guī)模合計(jì)356.56萬(wàn)噸，價(jià)值9627.15億元(稅后，硅料平均價(jià)格為30.51萬(wàn)元/噸)，合約期限普遍在五年左右。其中，硅料三巨頭通威股份、協(xié)鑫科技、新特能源合計(jì)拿下了90.7%的長(zhǎng)單。

2022 年，國(guó)內(nèi)主流硅料企業(yè)的 90%以上產(chǎn)能均已被下游長(zhǎng)單鎖定，且最新的硅料長(zhǎng)單已經(jīng)簽至 2026 年，未來(lái)幾年高比例長(zhǎng)單將成為硅料行業(yè)的常態(tài)。

按照各大硅料企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的計(jì)劃，國(guó)海證券研究認(rèn)為，在高額利潤(rùn)引導(dǎo)下，硅料中長(zhǎng)期供應(yīng)十分充裕，明年開(kāi)始預(yù)計(jì)不再是行業(yè)主要瓶頸。因而，面對(duì)未來(lái)可能過(guò)剩的市場(chǎng)，硅料巨頭們通過(guò)“長(zhǎng)單”來(lái)保證出貨量以及開(kāi)工率。

“12月開(kāi)始，硅料月供應(yīng)量預(yù)計(jì)超過(guò)10萬(wàn)噸，留給零售的量有望超過(guò)萬(wàn)噸。同時(shí)因?yàn)榻M件價(jià)格突破2元/瓦，抑制終端需求，年底如出現(xiàn)頭部組件企業(yè)降價(jià)清庫(kù)存，降價(jià)信號(hào)會(huì)逆向傳導(dǎo)到硅片，中小企業(yè)在壓生產(chǎn)負(fù)荷的同時(shí)減少硅料采購(gòu)。一增一減將出現(xiàn)供需反轉(zhuǎn)，零售市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)，并影響月底長(zhǎng)協(xié)價(jià)格。當(dāng)然，目前看調(diào)整幅度不大，畢竟主要多晶硅企業(yè)有長(zhǎng)單保底?！皡五\標(biāo)預(yù)測(cè)道。

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