剛剛！硅料老三回A成功過會

據(jù)上交所官網(wǎng)最新消息，新特能源股份有限公司（以下簡稱：新特能源）在今日成功過會，意味著這個硅料老三將在內(nèi)地和香港兩地上市。

據(jù)此前新特能源招股書，本次A股IPO，公司擬發(fā)行不超過3億股，募資不超過88億元，在扣除發(fā)行費用后用于建設(shè)新疆準東20萬噸多晶硅項目，其中項目一期已于今年6月底建設(shè)完畢，計劃在年底達產(chǎn)。

根據(jù)目前進度，本次新特能源成功過會，或?qū)⒃诮衲昴甑淄瓿砂l(fā)行。

資料顯示，新特能源成立于2008年，公司主要從事多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2011年，公司收購新能源公司，引入風光伏電站建設(shè)及運營業(yè)務(wù)。隨后15年，公司在香港聯(lián)交所上市。

作為特變電工旗下控股子公司，2020年-2022年，公司營收分別為141.8億、225.2億、375.4億，其中多晶硅貢獻了公司大部分營收，期間營收分別為7.6億、67.9億、180.7億元，占公司總營收31.2%、73.1%、88.7%、呈快速增長趨勢。

但隨著今年上半年開始硅料價格的下滑，公司多晶硅業(yè)務(wù)也受到較大影響，實現(xiàn)營收126.2億元，占總營收比例也隨之回落至71.7%。

截至6月30日，公司硅料產(chǎn)能20萬噸，到2023年底，準東一期10萬噸投產(chǎn)，公司將在2023年底形成30萬噸的硅料產(chǎn)能。

“不適宜”的時機，多重風險的上市之路

根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com在本月初的2023年硅料出貨榜單，新特能源以8.61萬噸的出貨量超過大全能源，新晉季軍。不過正如新特能源在半年報中所述，今年上半年通過以量補價，在多晶硅銷量增加80%的基礎(chǔ)上，營收同比增長僅21.97%。

以價換量注定不長久，但公司對此表示樂觀，并表示，光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的整體基本面未發(fā)生根本變化，多晶硅市場需求仍處于增長態(tài)勢，市場價格長期維持現(xiàn)行低位水平的可能性較低。

雖然這么解釋沒錯，但目前市場處于下行周期，光伏融資頻頻遇冷，更何況新特能源本身也并不“清白”。

在第二輪審核問詢中，公司被爆出多重風險。

首先是公司存在違規(guī)占地風險，新特能源曾經(jīng)子公司新泰光華、吳起華光、盱眙高傳、崇仁華風等 4 家公司存在用地瑕疵問題，而新特能源在后續(xù)的解決辦法竟然是將4家公司轉(zhuǎn)讓給控股股東特變電工，且相關(guān)股權(quán)已完成轉(zhuǎn)讓。

如果說這上面4家公司用地屬于“存在瑕疵”，那公司旗下行唐項目則涉及刑事犯罪。公司旗下新能源公司在此前行唐 200MW 光伏發(fā)電項目中，因毀麥而鬧出輿情，相關(guān)項目開發(fā)經(jīng)理甚至被控以破壞生產(chǎn)經(jīng)營罪。

其次，公司還存在應(yīng)收賬款較高的問題。截至2021年末、2022年末、2023年6月末，新特能源的應(yīng)收賬款分別約為61億元、52億元、46.52億，占流動資產(chǎn)的比例分別約為26%、19.02%、14.30%。

在再生能源補貼款方面，2020年-2022年，公司應(yīng)收電費及可再生能源補貼款分別為16.5億、25.9億、24.9億，且存在無法收回的風險。

根據(jù)公司披露，占大頭的能源補貼中，主要系公司風光電站項目運營產(chǎn)生的政府補貼款，但對于這部分，公司坦言，“ 2022 年 3 月國家開展可再生能源補貼核查，根據(jù)自查及核查情況，公司預(yù)計 9 個電站項目的補貼電價可能存在被降低或取消的風險”，同時，因?qū)彶樵颍绢A(yù)計退回部補貼款，這部分金額在招股書中披露為1.14億元。

對于此前兩年賺了不少錢的新特來說，以上問題都可以補救，但這個風險卻威脅著公司的發(fā)展。

據(jù)公司披露，2020年-2021年，公司硅料銷售前五大客戶占當期硅料總營收的 88.39%、84.51%和 76.73%。雖然新特沒有直接指明前五大客戶是誰，但從招股書中，還是能發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。

“目前，公司所生產(chǎn)多晶硅主要用于硅片的制造，客戶主要有隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、中環(huán)股份、高景太陽能等硅片生產(chǎn)企業(yè)?！备鶕?jù)公司的說法，隆基、晶澳、晶科等均為公司主要客戶，雖然新特能源預(yù)測到2024年，多晶硅需求將達到120-133萬噸，公司目前全部產(chǎn)能滿產(chǎn)后的40萬噸產(chǎn)能將完全被市場消化。但考慮到隆基、晶科、晶澳、中環(huán)均已向上游硅料布局，疊加當下硅料大擴產(chǎn)，屆時公司將面臨更加嚴峻的市場競爭。