負債117億，營收僅7億？逆變器巨頭豪賭分布式光伏

11月16日，錦浪科技發(fā)布公告稱，擬對3家全資子（孫）公司申請的授信及貸款提供連帶責任保證，本次擔保金額共計約3.42億。

錦浪科技表示，截至本公告日，公司對全資、控股子（孫）公司提供擔保額度為130億，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)總額的 306.16%。

本次擔保生效后，公司累計對全資、控股子（孫）公司提供的實際擔保金額為 112.42億，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)總額的 264.76%。

同時，數(shù)字新能源注意到，2022年度，錦浪科技對旗下公司擔保額度已高達98億。

130億流向了哪里？

根據(jù)錦浪科技的公告，2023年度，公司130億的擔保額度中，寧波錦浪智慧能源有限公司（以下簡稱：錦浪智慧）一家公司就達40億，占超30.77%，被單列出來。

2022年度，錦浪科技總擔保額98億中，錦浪智慧獲36億額度，占超36.73%，同樣在一眾子公司，孫公司中被單列。

往前的2021年更夸張，2021年度勁浪科技21.32億擔保額中，錦浪智慧占比超59.28%，占去12.64億。

更有意思的是，錦浪科技在去年12月15日將2022年度擔保額度從58億提升至于98億，次日就宣布為錦浪智慧申請的2億授信提供連帶責任保證。

2022年12月16日，為錦浪智慧擔保公告

所以，錦浪智慧究竟有何特別？能得錦浪科技不遺余力，全力撐托。

2019年4月，錦浪科技成立全資子公司錦浪智慧，開始經(jīng)營光伏電站運營業(yè)務，后者當前主要聚焦于分布式電站的開發(fā)，依托錦浪科技逆變器渠道及品牌背書，發(fā)力戶用光伏和工商業(yè)分布式電站。

在錦浪科技的年報中，錦浪智慧被定位為公司電力生產(chǎn)業(yè)務開展平臺。

從年報上看，2019年-2021年，錦浪科技新能源電力生產(chǎn)業(yè)務營收分別為626.70萬、3818.50萬、8684.38萬，占總營收0.55%、1.83%、2.62%。

2022年，公司在年報中將新能源電力生產(chǎn)拆分為“新能源電力生產(chǎn)”、“戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)”兩個板塊，兩部分在2022年的累計營收為7.14億，占總營收的12.12%。

明眼人看到這，大概已經(jīng)發(fā)現(xiàn)問題了，與錦浪科技在過去4年間的遠超88.64億的擔保額相比，錦浪智慧的業(yè)績明顯并不出彩，在四年間的增長速率也不高。

雖然業(yè)績增長不快，但錦浪智慧的負債率卻從公司誕生那年起就一直高居不下，據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com的統(tǒng)計，最高時可達到93.59%。

來源：錦浪科技公告，數(shù)字新能源DataBM.com整理

受此影響，錦浪科技總負債從2019年的4.15億開始飆升，到2023年三季度末已達到129.8億，這其中僅錦浪智慧占據(jù)最大頭，其一家在今年10月30日負債總額已升至116.69億。

來源：錦浪科技公告，數(shù)字新能源DataBM.com整理

要知道，2022年，錦浪科技全年營收尚只有58.9億，凈利潤僅為10.6億，為公司成立10年以來最高。

百億負債，誰來還？

從目前的情況看，高達129.8億的負債僅由錦浪智慧償還的可能性并不高，所以這100多億的債務最終將由錦浪科技兜底。

那么，錦浪科技，有錢嗎？

或許沒有，今年三季度末，錦浪科技凈現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，為-1.94億。同時，三季度公司營收及歸母凈利潤開始放緩，實現(xiàn)營收13.9億，季度環(huán)比增長-12.91%；歸母凈利潤1.25億，季度環(huán)比-58.96%。

實際上，從2022年四季度開始，錦浪科技的營收及歸母凈利潤已呈現(xiàn)增長疲乏，營收季度環(huán)比從當季由正轉(zhuǎn)負，并在今年三季度下降幅度出現(xiàn)擴大趨勢。

來源：錦浪科技公告，數(shù)字新能源DataBM.com整理

而這背后，是錦浪科技重點業(yè)務——光伏逆變器業(yè)務增速開始放緩，結(jié)束了自2020年以來的增長態(tài)勢，首次出現(xiàn)下滑。

2022年下半年，錦浪科技逆變器出貨量達到頂峰的50.87萬臺，但這個數(shù)據(jù)在2023上半年下滑23.79%至37.77萬臺。

在銷量下滑的同時，錦浪科技在今年上半年的逆變器產(chǎn)量也從去年下半年的59.68萬臺下滑至44.81萬臺。

來源：錦浪科技公告，數(shù)字新能源DataBM.com整理

值得注意的是，錦浪科技庫存商品的賬面余額則呈現(xiàn)不斷增長趨勢。2019年-2022年，公司庫存商品的賬面余額分別為2462.28萬、1.03億、2.53億、3.69億。到了今年上半年，這個值猛然飆漲至6.54億。

來源：錦浪科技公告，數(shù)字新能源DataBM.com整理

業(yè)務承壓的背后是今年以來的海外逆變器市場庫存高企，致使需求受損，出口放緩。

2019年-2022年，錦浪科技海外市場營收占比常年在50%以上，分別為62.56%、60.44%、54.16%、55.26%。到了2023年上半年，海外市場營收貢獻則下滑至40.40%。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，今年10月，我國逆變器出口量311.07萬個，同比下降28.7%，環(huán)比下降20.4%。前十月中，浙江地區(qū)累計逆變器出口135.27萬個，同比下降23.75%，環(huán)比下降22.02%，受影響的企業(yè)之中，錦浪科技赫然在列。

目前，歐洲市場臨近冬季，裝機量放緩，據(jù)媒體報道，當?shù)氐膮^(qū)域戶用儲能和光伏逆變器仍累庫嚴重，預計影響將延續(xù)至明年年初。

除光伏逆變器外，被寄予厚望的儲能逆變器業(yè)務在今年上半年同樣不達預期。

2023上半年，錦浪科技儲能逆變器業(yè)務實現(xiàn)營收3.12億，僅占總營收的9.59%，較去年年底的18.13%，甚至出現(xiàn)攔腰斬斷。

短期看，錦浪科技想要在儲能逆變器業(yè)務上再造一個與光伏逆變器規(guī)模相當?shù)氖袌?，只能算一個不錯的“餅”。