16.5億交易后通威再拿“一城”，昔日同行11年后談判桌相逢

時(shí)代周報(bào) · 2024-02-29 09:08:44

同樣困在周期里。......

一場(chǎng)買賣，讓兩家同為飼料起家的企業(yè)再次“相逢”。?

近日，天邦食品公告此前計(jì)劃出售參股公司史記生物技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“史記生物”）股權(quán)的事項(xiàng)落地，天邦食品擬以16.5億元的價(jià)格向通威股份的全資子公司通威農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通威農(nóng)業(yè)”）轉(zhuǎn)讓持有的史記生物30%股權(quán)。

公告提到，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，天邦食品持有史記生物股權(quán)比例由49%降低至19%，同時(shí)天邦食品預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)投資收益9.5億元。

而這也將是自1月初定增11.87億元后，天邦食品再一次的“回血”。天邦食品為何出售史記生物股權(quán)？同為飼料起家的兩家企業(yè)又如何走到同一談判桌前？

兩度出售股權(quán)，難挽業(yè)績(jī)虧損

時(shí)隔近五個(gè)月，天邦食品的出售參股公司史記生物部分股權(quán)終于有新的進(jìn)展，通威農(nóng)業(yè)將以16.5億元的價(jià)格接盤史記生物30%股權(quán)。

資料顯示，通威農(nóng)業(yè)成立于2022年，由通威股份控股，以飼料生產(chǎn)和水產(chǎn)養(yǎng)殖為核心業(yè)務(wù)，同時(shí)涉及水產(chǎn)苗種繁育、養(yǎng)殖服務(wù)、動(dòng)物保健、農(nóng)業(yè)檢測(cè)、漁業(yè)設(shè)施與裝備、融資擔(dān)保等諸多領(lǐng)域。

根據(jù)史記生物的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，自成立以來，史記生物每年（2020-2022年）歸母凈利潤(rùn)均上億元，營(yíng)業(yè)收入也在10億元左右，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，截至2023年4月30日，史記生物股東全部權(quán)益價(jià)值為55.05億元，增值額為46.01億元，增值率為508.77%，而資產(chǎn)負(fù)債率也從2022年底的41.85%降至38.30%。

對(duì)于仍穩(wěn)定增值且盈利的史記生物，為何天邦食品要選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)？

這個(gè)答案在2023年9月天邦食品的公告中能夠獲得，彼時(shí)天邦食品表示，此舉是為了能夠更加聚焦下游養(yǎng)殖屠宰加工業(yè)務(wù)，而出讓股權(quán)獲得的價(jià)款主要用于補(bǔ)充公司現(xiàn)金流。

Wind數(shù)據(jù)顯示，天邦食品自2020年以來，貨幣資金就在不斷減少，從2020年末的21.26億元下降至2023年三季度末的6.76億元。在貨幣資金不斷減少的同時(shí)，天邦食品的資產(chǎn)負(fù)債率沖破80%的關(guān)卡，資產(chǎn)負(fù)債率從2020年末的43.25%升至2023年三季度末的87.03%。

面臨如此大的資金壓力，轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無可厚非，然而這并不是天邦食品第一次轉(zhuǎn)讓史記生物的股權(quán)。2022年6月，天邦食品將史記生物51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給由史記生物管理和員工為主導(dǎo)的三亞史記生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三亞史記”），股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10.2億元。

此后史記生物不再納入天邦食品合并報(bào)表范圍，但這一操作讓天邦食品2022年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。不過，在2023年豬價(jià)跌跌不休的背景下，天邦食品歸母凈利潤(rùn)再次由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計(jì)虧損26億~29億元，同比下降631.70%～693.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損26.5~29.5億元，同比下降164.74%～194.71%。

飼料起家，轉(zhuǎn)型后困在周期里

值得注意的是，從天邦食品手中拿下史記生物30%股權(quán)的通威農(nóng)業(yè)，是光伏巨頭通威股份的子公司，而通威股份與天邦食品一樣，都是飼料起家，早在上世紀(jì)九十年代就成立。

通過十幾年的成長(zhǎng)，為了能夠?qū)で蟾玫陌l(fā)展，通威股份和天邦食品分別在2004年和2007年上市。在行業(yè)的景氣度以及資本的加持下，兩家公司的飼料業(yè)務(wù)發(fā)展得如火如荼，業(yè)績(jī)也在不斷創(chuàng)新高。

相關(guān)年報(bào)顯示，通威股份的營(yíng)收從2004年的26.29億元飆升至2012年的134.91億元，猛漲超4倍，成為“飼料一哥”；天邦食品的營(yíng)收從2007年的5.58億元飆升至2012年20.42億元，漲幅近3倍。

然而隨著涌入飼料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者愈來愈多，企業(yè)投放資源的邊際效益不斷遞減，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)迫在眉睫。2013年，同是飼料起家的天邦食品和通威股份通過收購(gòu)?fù)獠抠Y產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

這一年，天邦食品以成功收購(gòu)艾格菲農(nóng)牧中國(guó)境內(nèi)生豬養(yǎng)殖類資產(chǎn)，正式開啟生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)；而通威股份則經(jīng)過218輪競(jìng)標(biāo)，以8.7億元價(jià)格成功接手光伏明星企業(yè)家彭小峰的合肥賽維電池工廠，正式進(jìn)軍光伏電池片環(huán)節(jié)。

此后，天邦食品在飼料的基礎(chǔ)上深耕生豬全產(chǎn)業(yè)鏈，先后成立CG中國(guó)、上海拾分味道食品有限公司，走上現(xiàn)代化、規(guī)?；i養(yǎng)殖擴(kuò)張之路，涉足生鮮食品領(lǐng)域；通威股份則在光伏平價(jià)時(shí)代來臨之際，往降本增效的光伏產(chǎn)業(yè)一體化方向深耕，并結(jié)合自身在農(nóng)業(yè)的豐富經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)出“漁光一體”的光伏項(xiàng)目新模式。

直到2019年，這兩家企業(yè)都在各自領(lǐng)域迎來了新挑戰(zhàn)。

那一年，因?yàn)榉侵挢i瘟疫情，生豬供不應(yīng)求迎來價(jià)格暴漲，上市豬企和養(yǎng)殖散戶快速擴(kuò)產(chǎn)，希望能靠“風(fēng)口上的豬”大賺一波。然而預(yù)料不到的是，在非洲豬瘟常態(tài)化、豬企降本增效、行業(yè)能繁去化緩慢等影響下，整個(gè)生豬行業(yè)陷入漫長(zhǎng)的下行周期，不少養(yǎng)殖戶和企業(yè)因?yàn)橘Y金短缺或豬瘟疫病，倒在了豬價(jià)回暖的黎明前。

而以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的天邦食品自然也不好過。自2021年以來，因豬價(jià)低迷，食品行業(yè)尚處于產(chǎn)量爬坡階段，天邦食品扣非歸母凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)，歸母凈利潤(rùn)僅有2022年靠轉(zhuǎn)讓史記生物部分股權(quán)等非經(jīng)常性損益來扭虧為盈。

根據(jù)2021～2022年年報(bào)和2023年業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)計(jì)算，短短三年時(shí)間，天邦食品歸母凈利潤(rùn)將虧損65億元~68.72億元，虧損金額遠(yuǎn)超前十幾年的累計(jì)歸母凈利潤(rùn)。投資天邦食品的股民也虧損嚴(yán)重，僅2023年其股價(jià)便跌超40%。

在天邦食品面臨生豬寒冬之時(shí)，通威股份所在的光伏行業(yè)也陷入價(jià)格戰(zhàn)。

2018年的光伏“531”新政使得高歌猛進(jìn)的光伏產(chǎn)業(yè)“踩下剎車”，放緩了發(fā)展速度。在光伏產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼逐漸退出的情況下，為了與其他能源發(fā)電企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，“降本增效”同樣成為光伏企業(yè)的主旋律。

2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，部分光伏組件企業(yè)倒下，通威股份則繼續(xù)發(fā)力擴(kuò)產(chǎn)，投資上百億元在樂山、成都等地建設(shè)高純晶硅、拉棒、切片、光伏組件、電池片等項(xiàng)目。

但光伏價(jià)格暴跌讓通威股份出現(xiàn)“增收不增利”的情況。2023年三季報(bào)顯示，通威股份前三季度營(yíng)業(yè)收入為1114.21億元，同比增長(zhǎng)9.15%；歸母凈利潤(rùn)為163.02億元，同比下降24.98%。雖然通威股份的市值已超千億元，但其2023年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也不盡人意，全年股價(jià)跌超30%。

同為飼料起家，天邦食品和通威股份都曾在飼料領(lǐng)域“風(fēng)生水起”，而今昔日同行兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在談判桌前“重逢”變成了買賣雙方，雖然兩家企業(yè)走向了不同的發(fā)展道路，但在生豬和光伏行業(yè)的周期輪回面前，他們都面臨著不小的挑戰(zhàn)。

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