晶科能源王座背后：毀譽參半，股價跌超60%

數(shù)字新能源DataBM.com · 2024-04-28 17:54:55

王者也難當。......

據報道，4月26日下午15時許，晶科能源山西太原基地發(fā)生火災，現(xiàn)場濃煙滾滾，有消息稱火災是PT板著火所致。不過，所幸明火于當天17時許撲滅，暫未出現(xiàn)有毒氣體泄漏、人員被困傷亡等情況。

圖源網絡

晶科能源此次著火基地建設的項目為2023年5月宣布的年產56GW垂直一體化大基地項目，包括分別建設56GW單晶拉棒、切片、高效電池片和組件產能。

項目共分為四期實施，建設周期約兩年，預計2025年全面建成投產。其中一期14GW一體化產能項目已于今年3月26日如期全線貫通并點火運轉。

29日下午，針對此次火災情況，晶科能源發(fā)布事故說明公告。

對于此次火災影響，晶科能源表示，事故現(xiàn)場廠房、設備、存貨一定程度受損，具體損失情況正在核實評估，初步預計將對 2024 年全年業(yè)績產生一定影響。同時，山西基地一期因本次事故投產及后續(xù)爬坡進度將受到一定影響。

晶科能源山西項目總投資560億元，創(chuàng)2023年度光伏項目投資額之最，也是光伏史上最大單筆投資。彼時一經宣布就轟動。

事實上，2023年的晶科能源可謂風光無限。不僅在業(yè)績方面成功沖破千億營收紅線，還在組件出貨方面重新坐回了行業(yè)第一的位置。

4月22日，晶科能源發(fā)布2023年年報，2023全年，公司營業(yè)收入1186.82億元，同比增長43.55%，為回A以來首次突破千億元大關；歸母凈利潤74.40億元，同比增長153.20%；扣非歸母凈利潤69.04億，同比增長152.09%。報告期內，公司光伏組件出貨78.52GW，InfoLink Consulting排名行業(yè)第一。

2023年，國內N型組件市占率出現(xiàn)飛躍式增長，從2023年初的13.9%提升至年末 12 月的 66.7%。得益于組件出貨量的增加和先進產品占比提升，晶科能源營收也從一季度的231.53億提升至四季度的335.85億，同時經營活動現(xiàn)金流亦由負轉正達137.13億，成為業(yè)內少有逃脫了四季度暴跌“噩夢”的光伏企業(yè)，實現(xiàn)了逆勢增長。

晶科表示，2024年，公司將在將保持謹慎的擴產節(jié)奏，優(yōu)先聚焦山西大基地等優(yōu)勢產能落地，同時加速淘汰落后產能，至 2024 年年底預計硅片、電池、組件的先進產能規(guī)模將分別將達到 120GW，110GW和 130GW，其中 N 型產能將超過 100GW；同時公司將努力實現(xiàn) 2024 年年底 N 型電池平均量產效率提升至 26.5%，N 型一體化成本相較同業(yè)持續(xù)體現(xiàn)優(yōu)勢；努力達成 100-110GW 的年度出貨量目標，其中 N 型出貨占比接近 90%，鞏固提升公司市場領先地位；持續(xù)拓展“光伏+”應用場景，創(chuàng)新推出適用于各類場景的系統(tǒng)解決方案，加強在儲能、BIPV 等領域的深入布局，形成一批標志性應用項目，積極推動和引領行業(yè)高質量發(fā)展。

進度85%，縱向一體化優(yōu)勢將顯

2023年，晶科能源在一體化生產、銷售網絡上持續(xù)完善。截止 2023 年底，公司垂直一體化產能在硅片、電池和組件三大核心板塊分別達 85GW，90GW 和 110GW，一體化產能配套率達 85%以上。

海外方面，公司進一步拓展了包括東南亞工廠在內的全球一體化供應鏈，截至 2023 年年底擁有行業(yè)最大超過 12GW 硅片、電池及組件海外一體化產能。

報告期內，公司還積極向產業(yè)鏈下游延伸，目前公司儲能、BIPV及組件回收業(yè)務均已鋪開。

儲能方面，2023 年針對不同應用場景，晶科能源推出了戶用儲能（1kWh-50kWh）、工商業(yè)儲能（50kWh-1MWh）以及大型電站儲能（≥1MWh）三類儲能產品解決方案，推動實現(xiàn)光儲協(xié)同的多元化智慧能源應用。隨著公司 4GWh 儲能系統(tǒng)產線成功投產，后續(xù)電池及系統(tǒng)產能有序推進建設。

BIPV方面，公司在布局TOPCon的201年即開始BIPV產品研發(fā)，經多年發(fā)展，晶科能源在2023年實現(xiàn)了超百兆瓦的產品出貨，同時，榮獲工業(yè)和信息化產業(yè)發(fā)展促進中心金獎。

針對當下大熱的組件回收業(yè)務，晶科能源也早已躬身進入。日前，公司在江西上饒的廢舊組件回收示范線已具備一定規(guī)模，據晶科介紹，在該領域，公司是國內最早進入開發(fā)的企業(yè)，進展處于國內領先地位。

股價跌超60%，報團取暖進擊一體化

從經營和業(yè)績表現(xiàn)上，2023年的晶科能源確實稱得上優(yōu)異。2023年，公司全球產量份額由2022年的12.95%提升至13.53%，超過隆基，位列全球第一。出貨量上，更是以同比74%的增幅時隔三年再次鎖定“鐵王座”。

但在這些榮耀的背后，這位新晉王者背后的風險也并不小。

從年報上看，晶科能源負債率長期維持在70%以上，一度在2021年突破80%達81.4%，資金上的囧意也成為外界解讀公司2021年回A的主流意見。而在上交所上市后的晶科能源也并未逃脫外界的猜測，在回A的一年內接連拋出了三份募資計劃，募資總額達200億，震驚了業(yè)內的同時也引發(fā)了市場質疑。

從在手資金上看，晶科其實并不缺錢。截至2023年底，公司貨幣資金278.37億，在業(yè)內企業(yè)中也算得上富足，但數(shù)字新能源DataBM.com發(fā)現(xiàn)，這份富足開始已久，2019年，公司手上資金已經達到135.42億。在2019年-2023年5年的時間里，公司營業(yè)收入翻了近4倍，從294.90億增長至1186.82億，但手上資金增長堪堪2倍出頭。

錢去哪了？

這一點還得從業(yè)務毛利率上看，2023年晶科能源毛利率由2022年的10.61%提升至14.43%，在縱向時間線上，晶科的一體化確實有在為公司在組件價格大幅下行的2023年創(chuàng)造了超額利潤率。但若把時間拉長，晶科能源在創(chuàng)造做好業(yè)績的同時，毛利率仍未回到公司歷史高位。

晶科能源光伏組件銷售價格、生產成本及毛利率

這或許也可以解釋，為什么家大業(yè)大的晶科能源，融資如此勤快。公司資金缺額之大以至于可以讓我們在此暫時忽略公司其他在建項目，僅看其在山西的560億一體化項目，晶科能源也需要發(fā)愁近300億資金的來處。

可以預見的是，隨著融資環(huán)境由松轉嚴，在資金缺口下，晶科能源一體化剩余的15%的進度走起來或許并不會向此前一樣順暢。但生產需要繼續(xù)，在一體化上孑然的晶科也開始抱團取暖。2024年3月初，晶科聯(lián)合跨界企業(yè)仕凈科技在四川資陽投資建設20GW硅片+20GW太陽能電池片的研發(fā)制造基地。同日，晶科能源豪氣拋出25億片電池片訂單，與仕凈科技深度鎖定。

未來，晶科能源能否坐穩(wěn)組件一哥的位置，數(shù)字新能源DataBM.com將持續(xù)保持關注。

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