美通脹重回“2字頭”，降息穩(wěn)了？基本面無(wú)改觀(guān)，工業(yè)硅、碳酸鋰再創(chuàng)新低

莫斯科交易所一度暫停交易，恢復(fù)后直線(xiàn)下挫

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月14日16時(shí)18分，俄羅斯莫斯科交易所股票暫停交易，原因暫時(shí)不明。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月14日16時(shí)21分，莫斯科交易所發(fā)布公告稱(chēng)：“請(qǐng)注意，證券市場(chǎng)將于莫斯科時(shí)間16時(shí)18分暫停交易，恢復(fù)交易的時(shí)間將稍后公布。”

莫斯科時(shí)間8月14日17時(shí)15分，莫斯科交易所發(fā)表聲明稱(chēng)，8月14日，莫斯科交易所股票市場(chǎng)因發(fā)現(xiàn)軟件錯(cuò)誤，決定自莫斯科時(shí)間16時(shí)18分起暫時(shí)停止交易。由于軟件錯(cuò)誤，大多數(shù)訪(fǎng)問(wèn)服務(wù)器無(wú)法連接交易參與者。軟件錯(cuò)誤包括各個(gè)訪(fǎng)問(wèn)服務(wù)器上的內(nèi)存處理不正確。目前故障已解決。股市將于17:30（北京時(shí)間22:30）恢復(fù)交易，系統(tǒng)已做好撤單和連接參與者的準(zhǔn)備。

恢復(fù)交易后，莫斯科交易所指數(shù)（MOEX）直線(xiàn)跳水。

巴菲特蘋(píng)果持倉(cāng)砍半，加碼增持西方石油

美東時(shí)間8月14日，巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾·哈撒韋公司向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）遞交的13F文件披露，無(wú)論是以減持股份的市值還是以投資組合中占比相比一季度的變動(dòng)幅度看，今年第二季度，伯克希爾·哈撒韋減持最多的都是蘋(píng)果（AAPL），當(dāng)季減持逾3.89億股，市值約820億美元，持股數(shù)相比一季度減少49.3%，在投資組合中占比環(huán)比下降超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，降至30.52%。

Snowflake（SNOW）是僅次于蘋(píng)果的二季度第二大伯克希爾·哈撒韋減持個(gè)股，當(dāng)季伯克希爾·哈撒韋清倉(cāng)了一季度末持有的總共612萬(wàn)股，市值約8.4億美元，不過(guò)這部分股票在伯克希爾的投資組合中相對(duì)較少，占比僅0.03%。

在增持個(gè)股中，以增持股份市值看，二季度伯克希爾·哈撒韋增持最多的是西方石油（OXY），當(dāng)季增持726萬(wàn)股，市值4.58億美元，持股數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，增持股份數(shù)較一季度的430萬(wàn)股多將近70%。

基本面無(wú)明顯改善，工業(yè)硅期價(jià)繼續(xù)探底

8月14日，國(guó)內(nèi)商品期貨遍下跌，文華商品指數(shù)跌逾1%，創(chuàng)2023年6月以來(lái)新低。工業(yè)硅期貨主力合約下跌3.91%，至9340元/噸，盤(pán)中創(chuàng)上市以來(lái)新低9285元/噸。現(xiàn)貨方面，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌。數(shù)據(jù)顯示，8月14日，通氧553#均價(jià)報(bào)11700元/噸，通氧421#均價(jià)報(bào)12250元/噸。

國(guó)泰君安期貨分析師張航認(rèn)為，工業(yè)硅盤(pán)面再次下跌回落，一方面，是受到市場(chǎng)整體情緒的影響；另一方面，當(dāng)前工業(yè)硅基本面無(wú)明顯改善。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前9300元/噸左右的盤(pán)面價(jià)格，已跌破了絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本。

廣州期貨分析師蔡定洲表示，目前，工業(yè)硅期貨估值處于較低位置，跌破較多工廠(chǎng)生產(chǎn)成本，甚至跌破部分工廠(chǎng)現(xiàn)金流成本，盤(pán)面后續(xù)能否止跌，核心在于基本面寬松格局能否改善。

在中信建投期貨分析師王彥青看來(lái)，當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)下跌背景下，成本支撐仍未得到顯現(xiàn)的主要原因是，工業(yè)硅企業(yè)并未因價(jià)格的持續(xù)下跌而有效進(jìn)行供應(yīng)的收縮，近幾個(gè)月整體產(chǎn)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而需求有明顯縮減，使得階段性供大于求。

從供應(yīng)來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工維持高位，且存在新增項(xiàng)目投放。具體來(lái)看，蔡定洲表示，一方面，在5月份盤(pán)面大幅反彈階段，較多工廠(chǎng)已提前鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)，使得當(dāng)前即使行情低迷，主產(chǎn)區(qū)也維持較高開(kāi)工率，僅少數(shù)未參與套保以及成本較高的工廠(chǎng)有所減產(chǎn)；另一方面，近期有新增工業(yè)硅項(xiàng)目點(diǎn)火投放，例如寶豐5萬(wàn)噸、新玉通6萬(wàn)噸產(chǎn)能項(xiàng)目，后續(xù)仍有較多待投產(chǎn)項(xiàng)目，供應(yīng)存在增加預(yù)期。從需求來(lái)看，雖然短期出口、鋁合金板塊訂單有一定好轉(zhuǎn)，不過(guò)消費(fèi)占比超過(guò)50%的多晶硅與有機(jī)硅板塊尚難看到明顯起色。整體而言，當(dāng)下工業(yè)硅供需基本面難言有明顯改善。

從數(shù)據(jù)上看，產(chǎn)業(yè)鏈供需出現(xiàn)明顯錯(cuò)配。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，工業(yè)硅5月至7月的產(chǎn)量分別為40.81萬(wàn)噸、45.31萬(wàn)噸、48.73萬(wàn)噸，而同期工業(yè)硅最大下游多晶硅的產(chǎn)量分別為18.27萬(wàn)噸、16.15萬(wàn)噸、13.8萬(wàn)噸。在此背景下，工業(yè)硅庫(kù)存持續(xù)累積，使企業(yè)出貨壓力越來(lái)越大。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至8月9日當(dāng)周，工業(yè)硅庫(kù)存為23.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，月環(huán)比增長(zhǎng)5.3%，較年初增長(zhǎng)49.3%。

展望后市，蔡定洲表示，當(dāng)前期現(xiàn)商不斷降價(jià)出貨，但下游采購(gòu)需求并無(wú)明顯放量，同時(shí)供應(yīng)整體依舊維持高位，使得市場(chǎng)看空情緒濃厚，若后續(xù)主產(chǎn)區(qū)無(wú)明顯減產(chǎn)操作，盤(pán)面仍有進(jìn)一步下跌的可能。王彥青認(rèn)為，工業(yè)硅價(jià)格已至絕對(duì)底部，但后續(xù)價(jià)格走勢(shì)仍由供需決定，價(jià)格的企穩(wěn)需要更多供應(yīng)收縮配合，而更多的減產(chǎn)或已在路上。若工業(yè)硅供應(yīng)不能有效縮減，則成本支撐難以生效，供大于求的壓力將持續(xù)作用于價(jià)格。由于需求短期難以轉(zhuǎn)暖，因此只能等待供應(yīng)下降以穩(wěn)住價(jià)格。

受基本面及市場(chǎng)情緒偏弱影響，碳酸鋰期價(jià)再創(chuàng)新低

8月14日，碳酸鋰期貨主力合約LC2411下跌4.17%，至73450元/噸，再創(chuàng)歷史新低?，F(xiàn)貨市場(chǎng)也呈現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)，成交價(jià)格重心持續(xù)下移。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，8月14日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)77450元/噸，較上一工作日下跌600元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)72500元/噸，較上一工作日下跌600元/噸。

中信期貨研究所高級(jí)研究員張遠(yuǎn)認(rèn)為，周三鋰價(jià)下跌是受基本面寬松及市場(chǎng)情緒偏弱推動(dòng)。近期碳酸鋰需求平淡，供應(yīng)卻維持高位，海內(nèi)外企業(yè)暫未見(jiàn)減產(chǎn)跡象。

方正中期期貨分析師魏朝明認(rèn)為，周三碳酸鋰期貨下跌的原因有兩方面：一方面，商品板塊普跌，對(duì)碳酸鋰價(jià)格下行有帶動(dòng)效應(yīng)。另一方面，在供過(guò)于求的背景下，價(jià)格加速趕底、產(chǎn)能出清的邏輯開(kāi)始受到市場(chǎng)認(rèn)可。

“我國(guó)鋰電行業(yè)處于高速發(fā)展期，常規(guī)邏輯上，需求增長(zhǎng)會(huì)使鋰電材料售價(jià)出現(xiàn)大漲，而事實(shí)上，原料價(jià)格一降再降，這和產(chǎn)業(yè)周期密切相關(guān)?！备粚氫囯姼呒?jí)研究員李睿表示，從行業(yè)社會(huì)庫(kù)存的不斷累積可以看出，鋰電行業(yè)正面臨洗牌，這個(gè)出清過(guò)程無(wú)疑是痛苦的。7月份在碳酸鋰86000元/噸強(qiáng)支撐處，很多鹽廠(chǎng)認(rèn)為進(jìn)入旺季后價(jià)格會(huì)有所反彈。在一致性預(yù)期下，鮮有鹽廠(chǎng)減產(chǎn)，皆維持較高開(kāi)工率，但材料廠(chǎng)長(zhǎng)協(xié)和客供已能滿(mǎn)足大部分需求，下游補(bǔ)庫(kù)一推再推，這就導(dǎo)致庫(kù)存不斷增加。直到現(xiàn)在價(jià)格臨近70000元/噸，鋰鹽廠(chǎng)才陸續(xù)出現(xiàn)減停產(chǎn)。比如，江西某大廠(chǎng)主要是外購(gòu)云母加工，現(xiàn)云母提鋰虧15000元/噸，不得不關(guān)停部分產(chǎn)線(xiàn)。

從供應(yīng)看，海內(nèi)外鋰礦和鋰鹽都在快速釋放。1—7月國(guó)內(nèi)鋰礦和碳酸鋰產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)42.9%和47.8%，上半年進(jìn)口鋰礦和碳酸鋰同比分別增長(zhǎng)46%和45%。在產(chǎn)量維持高增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存持續(xù)攀升，市場(chǎng)供大于求的壓力依然較大。數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日當(dāng)周，碳酸鋰周度庫(kù)存已突破13萬(wàn)噸，為13.0655萬(wàn)噸，較前一周增加3138噸。“目前國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存每周累積幅度在3000噸以上，雖然較此前每周4000噸的累積幅度有所放緩，但仍處于快速累積狀態(tài)?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩煆埦S鑫表示，目前需求端缺少亮點(diǎn)，供需關(guān)系很難依靠需求進(jìn)一步增長(zhǎng)來(lái)改善。即使考慮到8月排產(chǎn)因旺季而提升，也難以改變累庫(kù)趨勢(shì)。

從需求看，當(dāng)前需求正呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”?！氨M管近期政策端持續(xù)發(fā)力，國(guó)家大力支持新能源汽車(chē)健康發(fā)展，疊加市場(chǎng)對(duì)‘金九銀十’仍存在預(yù)期，但難掩頹勢(shì)。”中輝期貨碳酸鋰研究中心陳煥溫表示，材料廠(chǎng)在長(zhǎng)協(xié)訂單和客供量能夠滿(mǎn)足基本生產(chǎn)的情況下，對(duì)碳酸鋰的采購(gòu)較為有限，多為剛需采買(mǎi)。

此外，陳煥溫認(rèn)為，近期的兩起流拍事件也在擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。據(jù)了解，8月13日海南鹽湖對(duì)藍(lán)科鋰業(yè)工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品進(jìn)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售，共拍賣(mài)900噸工碳，以74000元/噸的底價(jià)成交了210噸，流拍690噸。江西省奉新縣白果礦區(qū)含鋰銣高嶺土、瓷石礦詳查探礦權(quán)拍賣(mài)也出現(xiàn)了終止。“此次事件進(jìn)一步加重了市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，在當(dāng)前供應(yīng)寬松和價(jià)格持續(xù)下行的背景下，下游接單意愿下降?！标悷亟忉?。

當(dāng)前的價(jià)格是否已是底部？李睿認(rèn)為，可能還不是真正的底部，“即便鹽廠(chǎng)開(kāi)工率下降，只要礦端未受影響，礦石發(fā)運(yùn)回國(guó)后會(huì)累積在倉(cāng)庫(kù)中，待價(jià)格反彈后，將礦石庫(kù)存轉(zhuǎn)化為鋰鹽產(chǎn)量”。

國(guó)投安信期貨分析師吳江也認(rèn)為，隨著鋰價(jià)重心下移，現(xiàn)貨和礦端抵抗微弱，如果外圍市場(chǎng)不出現(xiàn)大的變動(dòng)，市場(chǎng)總體走向是降價(jià)，直到礦端減產(chǎn)。其中，礦端止跌是碳酸鋰價(jià)格止跌的必要信號(hào)。

據(jù)李睿介紹，澳礦目前主要有9座鋰礦山，其中主要供給來(lái)源5大礦山，2座礦山即將停產(chǎn)，2座礦山剛投產(chǎn)。Finniss礦山2024年一季度開(kāi)始停止開(kāi)采原礦，以處理原礦為主。Cattlin礦山受露天資源枯竭和成本影響，下半年將停止生產(chǎn)。近期Cattlin礦山鋰輝石精礦拍賣(mài)，758美元/噸未成交，公司董事會(huì)表示低于800美元/噸無(wú)出貨意愿。當(dāng)下澳礦已到830美元/噸，且礦端價(jià)格隨行就市，若碳酸鋰價(jià)格進(jìn)一步下跌，成本僅次于Cattlin的項(xiàng)目Wodgina除第三條產(chǎn)線(xiàn)暫停投產(chǎn)外，原有產(chǎn)線(xiàn)也會(huì)受到影響。

展望后市，張遠(yuǎn)認(rèn)為，當(dāng)前供大于求格局明顯，且在該價(jià)位下并未出現(xiàn)產(chǎn)量明顯下滑的情況。整體來(lái)看，當(dāng)前鋰價(jià)呈現(xiàn)震蕩磨底走勢(shì)，在供應(yīng)明顯收縮或需求大幅走強(qiáng)之前，鋰價(jià)難有趨勢(shì)性上漲行情，但也需提防超跌引起的短期反彈。陳煥溫也認(rèn)為，價(jià)格在連續(xù)創(chuàng)出上市以來(lái)新低后，將進(jìn)一步加速行業(yè)洗牌及產(chǎn)能出清。在供強(qiáng)需弱格局下，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，但不排除市場(chǎng)出現(xiàn)超跌反彈。中期來(lái)看，供應(yīng)仍將維持寬松狀態(tài)，需關(guān)注四季度需求是否能帶動(dòng)價(jià)格回暖。

“碳酸鋰價(jià)格大幅下跌后，已看到部分產(chǎn)能退出跡象。利潤(rùn)分配遵循周期規(guī)律，目前利潤(rùn)集中于下游，但只要周期存在，行業(yè)出清后，下一輪又是利潤(rùn)向上游集中的過(guò)程?！崩铑１硎?，預(yù)計(jì)碳酸鋰再度下挫后，或迎來(lái)較大幅度的反彈。

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