納科諾爾：東吳證券給予公司“增持”評級

中證網(wǎng)訊(王珞）8月11日，東吳證券發(fā)布了研究報告《鋰電輥壓設(shè)備龍頭，新市場+新技術(shù)推動需求增長》，給予納科諾爾公司“增持”評級。

東吳證券研報顯示，納科諾爾公司為鋰電輥壓設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)。2022年國內(nèi)鋰電輥壓設(shè)備行業(yè)CR3為59.4%，其中納科諾爾排名第一，市占率23.4%，市場集中度較2021年進一步提升，公司持續(xù)占據(jù)行業(yè)龍頭地位。

納科諾爾注重研發(fā)筑牢技術(shù)護城河，產(chǎn)品性能持續(xù)優(yōu)化，自成立以來公司持續(xù)加強創(chuàng)新能力，2018年到2023年研發(fā)費用從0.07億元增長到0.23億元。

研報強調(diào)，納科諾爾干法制片工藝更具優(yōu)勢、公司技術(shù)領(lǐng)先有望受益。目前鋰電池主要采用濕法電極制造工藝，與濕法相比，干法電極制造技術(shù)極大地降低了工廠所需的資本、人力支出，同時對環(huán)境更加友好，且更適配大規(guī)模生產(chǎn)。納科諾爾干法電極成型覆合一體機處于行業(yè)領(lǐng)先水平，預(yù)計干法工藝成為行業(yè)技術(shù)主流，技術(shù)迭代縮短更新周期，鋰電設(shè)備市場規(guī)?？焖僭鲩L，公司有望受益增長。

高工鋰電認為，中國鋰電輥壓設(shè)備市場將持續(xù)擴大，預(yù)計2025年達到60億元。此外，受益于國內(nèi)鋰電池需求上升，電池企業(yè)加速擴產(chǎn)，中國鋰電池企業(yè)加速布局海外市場，中國鋰電輥壓設(shè)備企業(yè)逐步受到海外鋰電池企業(yè)認可，逐步建立海外生產(chǎn)基地，中國鋰電輥壓設(shè)備企業(yè)海外滲透率有望逐步提升。

東吳證券研報指出，納科諾爾公司客戶資源優(yōu)質(zhì)，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等龍頭電池廠均為公司客戶，其中寧德及比亞迪為公司重要大客戶，二者銷售占比持續(xù)超70%；公司與龍頭客戶合作緊密，隨寧德、比亞迪等龍頭客戶持續(xù)加大儲能業(yè)務(wù)投入及加速出海布局，公司有望充分受益，同時公司也在持續(xù)加大儲能領(lǐng)域及海外市場的客戶拓展，目前客戶有HITACH、Panasonic、Amita Technology等，有望為公司貢獻新增長動能。

東吳證券預(yù)計納科諾爾2024年-2026年分別實現(xiàn)營收11.7億元、14.0億元、16.8億元，同比增速保持24%、20%、20%，毛利率分別為24.0%、23.5%、23.0%。預(yù)計公司2024年、2025年、2026年歸母凈利潤為1.5億元、1.7億元、2.0億元，同比增長21%、15%、14%。東吳證券研報首次覆蓋納科諾爾，考慮公司持續(xù)加大海外業(yè)務(wù)及開拓儲能市場，新技術(shù)迭代下公司有望受益，故給予“增持”評級。

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