業(yè)績(jī)普降！鋰電材料競(jìng)速下半場(chǎng)：加速出清，2024年會(huì)更難?

鋰電材料企業(yè)在2023年面臨業(yè)績(jī)下滑，主要原因是新能源車降價(jià)、產(chǎn)能過(guò)剩和鋰鹽價(jià)格波動(dòng)。多家公司如天賜材料、新宙邦等凈利潤(rùn)顯著下降。行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩階段，企業(yè)通過(guò)減產(chǎn)挺價(jià)應(yīng)對(duì)，部分中小企業(yè)產(chǎn)能利用率低。頭部企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)占有率，行業(yè)加速出清，未來(lái)集中度有望提高，但2024年市場(chǎng)表現(xiàn)仍面臨壓力。

“車企一個(gè)接一個(gè)地降價(jià)，他們是不怕的，因?yàn)閴毫θo了我們材料廠商。”近日，華南一家電池材料廠商人士對(duì) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道。

年初以來(lái)，新能源車“降價(jià)潮”此起彼伏。被產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格戰(zhàn)籠罩的鋰電材料領(lǐng)域，不僅要承受著壓價(jià)的困擾，還需承受鋰鹽價(jià)格倒掛所帶來(lái)的影響。

隨著2023 年年報(bào)季的到來(lái)，“業(yè)績(jī)下滑”成為貫穿鋰電材料企業(yè)2023年的“關(guān)鍵詞”。

近日，天賜材料發(fā)布2023年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.05億元，同比下滑30.97%，歸母凈利潤(rùn)18.91億元，同比下滑66.92%；隨后，新宙邦 2023 年年報(bào)也顯示，公司營(yíng)業(yè)收入74.84 億元，同比下降22.5%，歸母凈利潤(rùn)10.11 億元，同比下降42.5%。

年報(bào)中，天賜材料解釋稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系格局發(fā)生變化，中上游材料競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加碳酸鋰等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，電解液產(chǎn)品價(jià)格較2022年有較大幅度調(diào)整、單位盈利有所減少，導(dǎo)致該部分業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有所下滑。

展望 2024 年，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)是否探底仍保持觀望，但可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著行業(yè)加速出清，龍頭企業(yè)有望在穿越底部后，迎來(lái)市場(chǎng)份額的大幅提升。

“（以電解液行業(yè)為例）上一輪下行周期大概是在2015/2016年到2020年，在下行周期中，龍頭企業(yè)有規(guī)?；统杀緝?yōu)勢(shì)，比如天賜材料在下行周期中，市占率從2016年20%提升到了2020年的27%；新宙邦的市場(chǎng)占有率也從14%也提升到了17%?！比A南一名資深的電新行業(yè)分析師對(duì)記者指出。

業(yè)績(jī)普降

梳理 2023 年鋰電材料行業(yè)的年報(bào)，因原材料波動(dòng)、銷售價(jià)格下滑等，大量企業(yè)出現(xiàn)不同程度的業(yè)績(jī)大跌甚至虧損。

3 月 29 日晚間，三元正極龍頭當(dāng)升科技2023 年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)總收入151.27億元，同比下降28.86%，歸母凈利潤(rùn)19.24億元，同比下降14.8%。

其在年報(bào)中指出，2023年，在全球經(jīng)濟(jì)下行、終端需求增速放緩下，鋰電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入增速回落期。

“公司生產(chǎn)所需的原材料主要涉及多元前驅(qū)體、四氧化三鈷以及鎳鹽、鈷鹽、鋰鹽、磷鹽等資源，原材料成本占營(yíng)業(yè)成本的比重相對(duì)較高。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)供需格局變化等影響，原材料價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格仍處于波動(dòng)狀態(tài)?！碑?dāng)升科技表示。

這并非個(gè)案，正極材料領(lǐng)域，容百科技凈利潤(rùn)同比減少56.17%至5.93億元；德方納米、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、萬(wàn)潤(rùn)新能等更是出現(xiàn)虧損。

電解液領(lǐng)域，除了上文提到的天賜材料、新宙邦之外，多氟多年報(bào)也顯示，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.37億元，與上年相比基本持平；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.10億元，同比減少73.83%。天際股份凈利潤(rùn)也下滑93.04%。腰部公司如永太科技、深圳新星已陷入虧損。

回望兩年前，受下游電動(dòng)汽車高增長(zhǎng)影響，碳酸鋰、六氟磷酸鋰等價(jià)格一路狂飆。其中，碳酸鋰價(jià)格一度飆升至60萬(wàn)元/噸，但到了2023年，碳酸鋰價(jià)格便如同坐上過(guò)山車，從年初就開(kāi)始大幅下滑，跌至10萬(wàn)元/噸徘徊。

同期，三元材料單晶5系價(jià)格也從2023 年年初的約34萬(wàn)元/噸降至目前的13萬(wàn)元/噸。

作為電解液重要原料的六氟磷酸鋰，2022年年底，其價(jià)格約為23.2萬(wàn)元/噸，而到了2023年年底，報(bào)價(jià)跌至6.7萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)71.12%。

負(fù)極材料領(lǐng)域，龍頭貝特瑞業(yè)績(jī)下滑幅度較小，為28.5%，但中科電氣、信德新材等凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別下滑87%～91%、69.8%～74.49%。

減產(chǎn)去庫(kù)存

為了確保一定利潤(rùn)水平，從去年下半年起，鋰電材料廠家開(kāi)始減產(chǎn)挺價(jià)。

在負(fù)極材料方面，尚太科技在2023年3月宣布，公司最早的負(fù)極材料生產(chǎn)基地停產(chǎn)。原因是尚太科技認(rèn)為，整個(gè)負(fù)極材料行業(yè)供需已經(jīng)反轉(zhuǎn)，面臨產(chǎn)能過(guò)剩的局面。在需求增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期及供給大幅增加的情況下，降本增效成為公司應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵措施。

在正極材料方面，2023年12月，寒銳鈷業(yè)終止了“6萬(wàn)金屬噸鎳高壓浸出項(xiàng)目”和“26000噸/年三元前驅(qū)體項(xiàng)目”兩個(gè)鋰電項(xiàng)目，同時(shí)轉(zhuǎn)而建設(shè)“年產(chǎn)2萬(wàn)噸鎳金屬量富氧連續(xù)吹煉高冰鎳項(xiàng)目”。

在電解液方面，2023年6月，多氟多發(fā)布公告，原計(jì)劃募資44億元的“年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰離子電池電解液關(guān)鍵材料項(xiàng)目”縮減至僅募資15億元。

2023年11月，新宙邦公告終止建設(shè)總投資約12億元的珠海新宙邦電子化學(xué)品項(xiàng)目，以集中資源建設(shè)惠州宙邦四期電子化學(xué)品項(xiàng)目。

“鋰電材料普遍轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過(guò)剩，印證我們2022年的判斷。需求端電池去庫(kù)存，以及供給端本輪產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模較大，競(jìng)爭(zhēng)較預(yù)期更為激烈，導(dǎo)致2023年材料價(jià)格下降速度與幅度普遍較我們預(yù)期更為慘烈。”華泰證券電新團(tuán)隊(duì)指出。

高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)胡鋒也表示：“碳酸鋰供大于求的局面已經(jīng)很清晰”，“上游材料環(huán)節(jié)，除了少數(shù)幾家頭部企業(yè)，近期大部分中小企業(yè)的產(chǎn)能利用率不足五成，部分在建鋰電項(xiàng)目也在放緩?！?/p>

而展望2024 年，市場(chǎng)人士對(duì)于今年的表現(xiàn)依舊不樂(lè)觀，行業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

天賜材料最近的投資者交流中，公司管理層就明確表示：“隨著春節(jié)后碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)，六氟磷酸鋰價(jià)格也逐漸恢復(fù)，但短期內(nèi)供需格局暫未出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，仍然處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。”

新宙邦高管也表示：“近年來(lái)，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的迅速增長(zhǎng)，當(dāng)前的電解液趨向大宗商品屬性，周期變換呈現(xiàn)不一樣的特征。2023 年行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)異常劇烈，2024 年行業(yè)是否會(huì)繼續(xù)探底還待進(jìn)一步觀察。”

“除了部分二線企業(yè)，鋰電材料企業(yè)普遍已放緩產(chǎn)能投建節(jié)奏。但隨著在建產(chǎn)能釋放，我們預(yù)計(jì)鋰電材料各環(huán)節(jié)2024年供需關(guān)系仍將進(jìn)一步惡化，價(jià)格與盈利能力面臨較大挑戰(zhàn)；2025年，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題有望緩和，當(dāng)然在需求增長(zhǎng)降速的背景下，對(duì)供需好轉(zhuǎn)仍不可過(guò)于樂(lè)觀，期望行業(yè)供需再次反轉(zhuǎn)，企業(yè)普遍賺取超額利潤(rùn)短期并不現(xiàn)實(shí)?！比A泰證券電新團(tuán)隊(duì)指出。

頭部搶占市場(chǎng)

值得一提的是，在價(jià)格下行背景下，不具備成本優(yōu)勢(shì)的落后產(chǎn)能正加速出清，而在各賽道已形成規(guī)模效應(yīng)的頭部企業(yè)則有望借此機(jī)會(huì)提升市場(chǎng)占有率。

回望2018年，補(bǔ)貼政策調(diào)整后，隔膜行業(yè)大量企業(yè)產(chǎn)能利用率下滑，恩捷股份趁此主動(dòng)降價(jià)，在中小企業(yè)普遍虧損的情況下，其濕法隔膜市占率迅速?gòu)?017年25.64%提升至2018上半年的35.13%。2021年，恩捷股份全球隔膜市場(chǎng)占有率達(dá)31%，國(guó)內(nèi)濕法隔膜領(lǐng)域市占率約50%。

這一幕在2023年重演，年報(bào)顯示，部分龍頭企業(yè)雖然業(yè)績(jī)下滑，但市場(chǎng)占有率卻不斷提高。

以天賜材料為例，2023 年其電解液銷量39.6萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng)約24%，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)公司電解液國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率提升至36.4%。

“目前六氟磷酸鋰三四線企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，小廠開(kāi)始停產(chǎn)出清，而龍頭企業(yè)有成本優(yōu)勢(shì)，像天賜材料，有原材料研發(fā)和自產(chǎn)供應(yīng)保障，供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提高?！鼻笆龇治鰩煴硎?。

此前，天賜材料高管也對(duì)外表示，為應(yīng)對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩等影響，將進(jìn)一步進(jìn)行工藝優(yōu)化，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及成本優(yōu)勢(shì)。

“公司持續(xù)對(duì)原有工藝及產(chǎn)線做檢修升級(jí)，以期進(jìn)一步降低成本鑄造優(yōu)勢(shì)， 同時(shí)推動(dòng)含 LIFSI 在內(nèi)的部分高附加值新型鋰鹽及添加劑的應(yīng)用，提升毛利水平。 ”天賜材料高管表示。

在華泰證券電新團(tuán)隊(duì)看來(lái)，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩情況下，影響企業(yè)盈利能力的核心變量已由供需關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀静町悺?/strong>

“成本曲線較陡峭的行業(yè)，龍頭具備較強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)，其盈利韌性更強(qiáng)；反之，激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將使全行業(yè)盈利能力普遍承壓，產(chǎn)能出清速度較慢，同質(zhì)化程度較高行業(yè)甚至可能出現(xiàn)普遍虧損情況。”華泰證券電新團(tuán)隊(duì)指出。

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