中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)面臨激烈洗牌期

24潮 · 2024-03-21 18:30:46

鋰電池產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)大規(guī)模的洗牌。......

中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷激烈的內(nèi)卷與洗牌周期，面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)以及行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象，多家企業(yè)開始實(shí)施裁員和內(nèi)部改革措施，以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇和成本壓力。產(chǎn)能過(guò)剩已成為業(yè)界共識(shí)，預(yù)示著未來(lái)電池企業(yè)將經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的淘汰賽。產(chǎn)能規(guī)劃遠(yuǎn)超市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)，導(dǎo)致價(jià)格全線下跌。鋰礦價(jià)格暴跌也影響了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，加速了產(chǎn)業(yè)洗牌進(jìn)程。未來(lái)，技術(shù)創(chuàng)新、全球布局以及財(cái)務(wù)健康度將成為企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵因素。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部變化劇烈，企業(yè)必須適應(yīng)并轉(zhuǎn)型以保持競(jìng)爭(zhēng)力。

一切似乎都在預(yù)示著，鋰電產(chǎn)業(yè)洗牌大幕開啟，產(chǎn)業(yè)步入瘋狂內(nèi)卷時(shí)代！

2月19日，社交媒體上某博主稱，“某知名電池能源廠開啟大規(guī)模裁員，前身是某北方車企動(dòng)力電池事業(yè)部。” 該文在內(nèi)人被廣泛傳播。

幾天后，即2月27日，蜂巢能源董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官楊紅新在其微博中提到，該公司為了應(yīng)對(duì)行業(yè)形勢(shì)變化，產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格內(nèi)卷，競(jìng)爭(zhēng)激烈的情形，刀刃向內(nèi)，從今年1月起，已啟動(dòng)以 “高質(zhì)量經(jīng)營(yíng)” 為任務(wù)的深刻變革。

其四大措施包括 “上游孵化業(yè)務(wù)瘦身；加大實(shí)施末位和績(jī)差人員淘汰；通過(guò)精益生產(chǎn)做到減人增效；加大技術(shù)創(chuàng)新實(shí)不斷現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)。”

這絕非一個(gè)獨(dú)立事件，事實(shí)上，此前已經(jīng)有多位產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖公開呼吁警惕動(dòng)力與儲(chǔ)能電池領(lǐng)域出現(xiàn)的 “超級(jí)產(chǎn)能過(guò)剩與瘋狂價(jià)格戰(zhàn)” 現(xiàn)象及風(fēng)險(xiǎn)。

比如在 “2023中國(guó)汽車重慶論壇” 上，長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱榮華公開表示，新能源汽車行業(yè)早已經(jīng)告別了過(guò)去 “少電、缺電、貴電” 的局面，國(guó)內(nèi)電池行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的情況，而且產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象還非常嚴(yán)重。下一步，電池企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)自己的 “淘汰賽” 。

“競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到了深水區(qū)，很多公司都在生死邊緣。” 瑞浦蘭鈞董事長(zhǎng)曹輝表示，“我覺(jué)得90%的電池集成商都會(huì)倒下。電池廠倒下兩三家的概率也很高。去年年底時(shí)我的預(yù)測(cè)就相對(duì)保守了，已經(jīng)感覺(jué)到了 ‘超級(jí)過(guò)剩’ 時(shí)代要來(lái)了，能保住30%-40%的增長(zhǎng)就相當(dāng)不錯(cuò)。很多沖進(jìn)來(lái)的公司最后一定是灰頭土臉地出去，對(duì)電池的復(fù)雜性要有敬畏。”

其實(shí)一切都有跡可循，當(dāng)前的一系列數(shù)據(jù)都在證明，中國(guó)鋰電強(qiáng)勢(shì)崛起的背后，也有風(fēng)險(xiǎn)在加速聚集。尤其在全球經(jīng)濟(jì)下行/增速放緩的大背景下，新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)部也在發(fā)生劇烈變化，比如 “瘋狂擴(kuò)張與嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，供需博弈與原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)，全球化發(fā)展與貿(mào)易保護(hù)盛行” 等諸多因素都在加劇產(chǎn)業(yè)分化進(jìn)程，幾乎可以確定，動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)已步入新一輪殘酷競(jìng)爭(zhēng)與洗牌周期。

首先看一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：截止目前，在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、正極材料、負(fù)極材料、電解液與鋰電隔膜這6大核心賽道上，已知的企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃均遠(yuǎn)超2025年第三方研究機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)上限，未來(lái)三年內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩似乎已經(jīng)不可避免。

隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，價(jià)格戰(zhàn)兇猛而至。據(jù)此前統(tǒng)計(jì)，2023年整個(gè)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池核心產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線暴跌，其中動(dòng)力電池跌幅超44%，方形儲(chǔ)能電芯（磷酸鐵鋰）降幅超54%，電解液降幅超58%，部分正極材料價(jià)格降幅超70%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格跌幅更是超過(guò)80%。

到了2024年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中除了正極材料與部分鈷、鎳等原材料價(jià)格未出現(xiàn)明顯變化外，其他產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下降。

摩根士丹利分析認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的 “價(jià)格戰(zhàn)” 或?qū)⒓铀俣€電池廠商進(jìn)入產(chǎn)能整合與優(yōu)勝劣汰的階段。

而去年底，一則天津市捷威動(dòng)力工業(yè)有限公司的《公司停工停產(chǎn)、員工放假及培訓(xùn)通知》，已經(jīng)預(yù)示著鋰電產(chǎn)業(yè)的殘酷大洗牌已經(jīng)開始。

如今，“十四五” 棋至中盤，中國(guó)乃至全球鋰電產(chǎn)業(yè)步入全新的發(fā)展時(shí)期，伴隨著資本的瘋狂涌入，以及一體化與全球化競(jìng)爭(zhēng)的全面展開，可以預(yù)見的是，未來(lái)圍繞全球新能源的主導(dǎo)權(quán)與定價(jià)權(quán)，無(wú)論是企業(yè)層面，還是國(guó)家層面的較量與博弈可能還會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，這一切似乎都在預(yù)示著，大戰(zhàn)將起，剩者為王！

殺瘋了的鋰電池

全球產(chǎn)能規(guī)劃近8000GWh，超級(jí)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代來(lái)臨

根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，2023年，全球鋰離子電池總體出貨量1202.6GWh（同比增長(zhǎng)25.6%），其中中國(guó)鋰離子電池出貨量達(dá)到887.4GWh（同比增長(zhǎng)34.3%），全球市場(chǎng)占比提升至73.79%。

綜合Marklines，東吳證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)鋰電池產(chǎn)業(yè)大概率仍將保持較快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)，詳見下表：

但是據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，2024年、2025年鋰電池全行業(yè)有效供給預(yù)計(jì)分別為1883GWh、2362GWh，過(guò)剩產(chǎn)能分別達(dá)646GWh、722GWh。而這近乎已經(jīng)是較為樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的慘烈程度可能超過(guò)很多人的想象。

比如EVTank數(shù)據(jù)顯示，到2026年年底，全球46家納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的動(dòng)力（儲(chǔ)能）電池企業(yè)的規(guī)劃合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到6730.0GWh，相比2023年上半年的實(shí)際產(chǎn)能增長(zhǎng)了182.3%。從實(shí)際需求量來(lái)看，EVTank在《中國(guó)鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書（2023年）》中預(yù)計(jì)2023年和2026年全球動(dòng)力（儲(chǔ)能）電池的需求量將分別為1096.5GWh和2614.6GWh，全行業(yè)的名義產(chǎn)能利用率將從2023年的46.0%下降到2026年的38.8%。

而據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅20家動(dòng)力/儲(chǔ)能電池企業(yè)2025年產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)6188GWh。若考慮全球范圍內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)巨頭的發(fā)展規(guī)劃，2025年全球動(dòng)力/儲(chǔ)能電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃很可能將超過(guò)8000GWh。

在產(chǎn)能過(guò)剩共識(shí)下，價(jià)格戰(zhàn)與產(chǎn)業(yè)洗牌洶涌而至。

根據(jù)東吳證券分析測(cè)算，按照碳酸鋰8萬(wàn)價(jià)格測(cè)算，龍頭鐵鋰電芯成本預(yù)計(jì)0.32元/Wh左右（不含稅），龍頭三元523電芯成本預(yù)計(jì)0.45元/Wh左右（不含稅）；而二線廠商鐵鋰與三元電芯成本約分別為0.37/Wh和0.50/Wh左右。

考慮到行業(yè)三線電池廠目前產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)僅有30-40%，且良品率較低，B品較多，預(yù)計(jì)鐵鋰電芯成本超0.4元/Wh，三元電芯成本可能超過(guò)0.6元/Wh。

同樣假設(shè)8萬(wàn)碳酸鋰價(jià)格，根據(jù)東吳證券測(cè)算，鐵鋰電芯二線龍頭電池廠盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)0.45-0.5元/Wh（含稅，對(duì)應(yīng)pack售價(jià)0.6-0.7元/Wh）；三元電芯二線電池廠盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)0.6-0.65元/Wh（含稅，對(duì)應(yīng)pack為0.8-0.9元/Wh）。

而據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，1月25日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為9.83萬(wàn)元/噸，最低價(jià)為9.53萬(wàn)元/噸，高于東吳證券預(yù)測(cè)值；另一方面目前方形動(dòng)力電芯（磷酸鐵鋰）均價(jià)為0.38元/Wh，最低價(jià)降至0.33元/Wh；方形動(dòng)力電芯（磷酸鐵鋰）均價(jià)為0.475元/Wh，最低價(jià)降至0.44元/Wh。

綜上分析，目前大部分二三線廠商幾乎都處于虧損狀態(tài)，很多企業(yè)可能熬不過(guò)此輪洗牌周期。

震蕩的鋰礦江湖

供給過(guò)剩格局未變，下一輪牛市周期或在2025年以后

在供需加速博弈的2023年，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格暴跌了80.38%。

而劇烈波動(dòng)的鋰價(jià)對(duì)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，甚至沖擊，進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)洗牌進(jìn)程。

根據(jù) “鋰礦雙雄” 天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，2023年全年兩大鋰礦巨頭 “扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)”（以下簡(jiǎn)稱 “扣非后歸母凈利潤(rùn)” ）分別為65-88.20億元、23-34億元，較上一年同期分別下降了61.75%-71.81%、88.47%–82.96%。其中第四季度（10-12月份）天齊鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為盈利8.38億元-虧損14.82億元，較上一年同期約下降了89.70%-118.21%;同期贛鋒鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為虧損9.52-20.52億元，約同比下降115.68%-133.81%，均呈現(xiàn)加速下降趨勢(shì)。

回顧過(guò)去十年鋰價(jià)的演進(jìn)歷程，期間歷經(jīng)多輪 “牛熊” 周期的洗禮，每一輪周期變化都對(duì)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。究其原因，幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生改變，價(jià)格一定會(huì)在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。

事實(shí)上，2023年鋰鹽行業(yè)供需結(jié)構(gòu)也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，具體而言，資金大舉進(jìn)入上游加速產(chǎn)能釋放的情況下，下游的需求卻并未同步增長(zhǎng)，導(dǎo)致整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都陷入產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，進(jìn)而行業(yè)內(nèi)卷加劇，新能源行業(yè)面臨殘酷洗牌，所以近乎一致的預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)的下跌毫無(wú)抵抗力。

綜合安泰科、東吳證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年鋰電產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩已是大概率事件，鋰資源過(guò)剩量約為23-25萬(wàn)噸LCE。

目前電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在10萬(wàn)元徘徊一個(gè)月有余，在全市場(chǎng)一致預(yù)期過(guò)剩的背景下，我們分析認(rèn)為部分高成本礦端產(chǎn)能出清是價(jià)格見底的必經(jīng)之路，但目前來(lái)看，大規(guī)模的減停產(chǎn)仍未發(fā)生，鋰價(jià)的磨底之路仍然漫長(zhǎng)。

縱觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與變化，碳酸鋰的下方成本邊界對(duì)中期價(jià)格變動(dòng)，甚至對(duì)于產(chǎn)業(yè)格局重塑都具有比較重要的參考意義。

具體而言，根據(jù)鋰成本價(jià)格曲線，鹽湖提鋰的現(xiàn)金成本最具競(jìng)爭(zhēng)力，其成本處于曲線的最左端，多數(shù)鹽湖提取的成本在3-5萬(wàn)元/噸范圍內(nèi)；其次，高品質(zhì)的鋰輝石采礦的成本約為4-6萬(wàn)元/噸，緊隨其后的是高品質(zhì)的鋰云母礦，其成本大致在6-8萬(wàn)元/噸；而非洲資源的采礦成本相對(duì)較高，主要受制于能源和運(yùn)輸?shù)母甙嘿M(fèi)用，預(yù)估在7-11萬(wàn)元/噸之間。盡管當(dāng)前成本范圍較高，但隨著后續(xù)配套設(shè)施完善和交通基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，這些成本仍有可能進(jìn)一步降低；相對(duì)而言，低品質(zhì)的鋰云母項(xiàng)目面臨最高的成本壓力，其現(xiàn)金成本超出了12萬(wàn)元/噸。

興業(yè)期貨依據(jù)當(dāng)前合理的供應(yīng)成本分布圖，認(rèn)為行業(yè)成本重心有望落在8-9萬(wàn)元，以此做出了四種情形假設(shè)：

1）24年價(jià)格處于6萬(wàn)元/噸，有效供應(yīng)量約為53萬(wàn)噸LCE，將呈現(xiàn)供需極端失衡局面；

2）24年價(jià)格處于8萬(wàn)元/噸，有效供應(yīng)量約為98萬(wàn)噸LCE，僅有可能在產(chǎn)能出清階段觸達(dá)此位置；

3）24年價(jià)格處于10萬(wàn)元/噸，有效供應(yīng)量約為120萬(wàn)噸LCE，行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)供需緊平衡；

4）24年價(jià)格處于14萬(wàn)元/噸LCE，全球有效供應(yīng)量將超過(guò)140萬(wàn)噸，生產(chǎn)企業(yè)將加速產(chǎn)能擴(kuò)張。

目前價(jià)格處于10萬(wàn)元/噸左右，基本也反映出行業(yè)供需緊平衡的現(xiàn)狀，如果價(jià)格進(jìn)一步下挫會(huì)使得供給側(cè)的產(chǎn)能進(jìn)一步出清，同時(shí)短期也要考慮需求端的變化，特別需求的季節(jié)性的變化，短期來(lái)看行業(yè)庫(kù)存仍在高位，一季度需求疲弱，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱，價(jià)格弱勢(shì)盤整。

中長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)本輪磨底之路會(huì)較為漫長(zhǎng)，高成本項(xiàng)目逐步出清仍需時(shí)間，隨著需求的恢復(fù)，特別是未來(lái)如果儲(chǔ)能領(lǐng)域快速增長(zhǎng)拉動(dòng)鋰需求的釋放，使供需平衡達(dá)到新的拐點(diǎn)，鋰價(jià)才有可能企穩(wěn)上漲，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)下一輪上行周期有可能在2025年以后出現(xiàn)。

“失速”的三元前驅(qū)體

產(chǎn)能過(guò)剩最嚴(yán)重的賽道之一 未來(lái)產(chǎn)能利用率可能將維持55%低位

根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球三元前驅(qū)體產(chǎn)量為96.8萬(wàn)噸（同比下降4.9%），其中中國(guó)三元前驅(qū)體產(chǎn)量為83.3萬(wàn)噸（同比下降5.6%），全球市場(chǎng)占比達(dá)86.05%。

不過(guò)，隨著新產(chǎn)能的加速釋放，三元前驅(qū)體正在成為鋰電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩最嚴(yán)重的賽道之一。比如根據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，24年三元前驅(qū)體領(lǐng)域預(yù)計(jì)新增供給20萬(wàn)噸+，新增需求約14萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率仍維持低位55%。

在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，為了增強(qiáng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力，很多企業(yè)選擇加速一體化布局。尤其龍頭廠商鎳冶煉產(chǎn)能逐步釋放，一體化比例明顯提升。比如 “華友鈷業(yè)華越6萬(wàn)噸滿產(chǎn)，華科4.5萬(wàn)噸23Q1末達(dá)產(chǎn)，華飛12萬(wàn)噸23年5-8月陸續(xù)投料，預(yù)計(jì)23年鎳冶煉出貨有望達(dá)12-14萬(wàn)金噸（權(quán)益8萬(wàn)金噸左右），年底自供率達(dá)到近70%；中偉股份當(dāng)前硫酸鎳自供比例達(dá)90%，年底鎳鐵自供率達(dá)到15%左右；格林美23年鎳出貨預(yù)計(jì)2.5萬(wàn)噸，并且啟動(dòng)二期，規(guī)劃從2萬(wàn)噸增長(zhǎng)至4.3萬(wàn)噸，明年年中建成投產(chǎn)?！?/p>

電解液江湖的寡頭之爭(zhēng)

2025年過(guò)剩產(chǎn)能預(yù)計(jì)在200萬(wàn)噸以上

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池電解液行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》顯示，2023年，全球鋰離子電池電解液出貨量達(dá)到131.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.8%，其中中國(guó)電解液出貨量為113.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.7%，中國(guó)電解液出貨量的全球占比繼續(xù)提升至86.7%。

其中，中國(guó)電解液行業(yè)CR10市場(chǎng)占比由2022年的88.3%提升到2023年的90.2%。

從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，未來(lái)電解液市場(chǎng)需求也將大概率保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，綜合券商分析預(yù)測(cè)，2025年全球電解液需求約為264-273萬(wàn)噸。

但回歸企業(yè)層面，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇已是必然。比如據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2025年全球電解液產(chǎn)能約為594萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超上述需求預(yù)測(cè)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，未來(lái)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，有望加速落后產(chǎn)能出清，未來(lái)電解液行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心一方面是在新型鋰鹽、新型添加劑、高電壓電解液等新產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)儲(chǔ)備，另一方面是原料的成本控制和規(guī)?；当舅俣?。

瘋狂內(nèi)卷的正極材料

全球總產(chǎn)能規(guī)劃近1200萬(wàn)噸

作為2022年新能源產(chǎn)業(yè)中風(fēng)頭最勁的細(xì)分賽道之一，正極材料江湖產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)也隱有愈演愈烈之勢(shì)。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年幾大正極材料巨頭均出現(xiàn)虧損，或凈利潤(rùn)大幅下滑跡象。比如德方納米2023年預(yù)計(jì)虧損14-16.5億元，同比下降158.82%-169.32%；萬(wàn)潤(rùn)新能預(yù)計(jì)虧損15.05億元，同比下降256.96%；容百科技預(yù)計(jì)同比下降56.17%……

巨頭們的利潤(rùn)下滑理由也近乎一致：“下游客戶去庫(kù)存導(dǎo)致產(chǎn)品需求放緩，原材料采購(gòu)成本及產(chǎn)品銷售價(jià)格均大幅下降，產(chǎn)能利用率下降，存貨減值損失等等?！?/p>

而未來(lái)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)之嚴(yán)峻，仍可能要超乎很多人的想象。

綜合鑫欏鋰電、東吳證券等機(jī)構(gòu)分析與預(yù)測(cè)，2025年三元正極材料需求約為130萬(wàn)噸，而供給可能達(dá)到199.7萬(wàn)噸，過(guò)剩產(chǎn)能達(dá)69.7萬(wàn)噸；而2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬(wàn)噸，而供給可能達(dá)到361.2萬(wàn)噸，過(guò)剩產(chǎn)能約為113.8萬(wàn)噸，兩者均呈現(xiàn)產(chǎn)生過(guò)剩趨勢(shì)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)29家企業(yè)公布的正極材料/磷酸鐵鋰總產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)1064.15萬(wàn)噸，海外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃近110萬(wàn)噸左右，海內(nèi)外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)近1200萬(wàn)噸左右。

幾乎可以預(yù)見，正極材料賽道必將出現(xiàn)一輪血腥的產(chǎn)業(yè)洗牌，未來(lái)中低端產(chǎn)能可能被大量出清。

慘烈廝殺的負(fù)極材料江湖

140多家企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)超1500萬(wàn)噸 是2023年全球出貨量的8.24倍

《中國(guó)負(fù)極材料行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》顯示，2023年全球負(fù)極材料出貨量達(dá)到181.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.8%，其中中國(guó)負(fù)極材料出貨量達(dá)到171.1萬(wàn)噸，全球占比進(jìn)一步提升至94.1%。

綜合券商分析預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年負(fù)極材料保持增長(zhǎng)趨勢(shì)是大概率事情，預(yù)計(jì)到2025年全球負(fù)極材料需求在240-298萬(wàn)噸。

但是，在兇猛的擴(kuò)張潮下，負(fù)極材料賽道卻已出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象，且呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

據(jù)GGII不完全統(tǒng)計(jì)，2020-2022年中國(guó)負(fù)極材料項(xiàng)目擬投資金額超2200億元，其中2021年擬投資金額超550億元，2022年擬投資金額超1600億元，同比增長(zhǎng)超200%。

而據(jù)鑫欏資訊預(yù)測(cè)， 到2023年年末，負(fù)極材料名義產(chǎn)能將達(dá)440萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)超上述負(fù)極材料需求預(yù)測(cè)；另?yè)?jù)華福證券分析預(yù)測(cè)，2023年-2025年，全球負(fù)極材料 “產(chǎn)能-需求” 分別為35萬(wàn)噸、79萬(wàn)噸和81萬(wàn)噸，加速趨勢(shì)非常明顯。

另?yè)?jù)百川盈孚大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前140多家企業(yè)負(fù)極材料產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)約為1514萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超上述券商未來(lái)三年全球市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)不容樂(lè)觀。

“緊平衡”的鋰電隔膜

2025年產(chǎn)能規(guī)劃已突破600億平米，約是需求的2倍左右

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》，2023年全球鋰離子電池隔膜出貨量已經(jīng)突破210億平米，其中中國(guó)鋰離子電池隔膜出貨量達(dá)176.9億平米（同比增長(zhǎng)32.8%），中國(guó)隔膜企業(yè)出貨量的全球占比在2023年已經(jīng)突破83%。

這標(biāo)志著鋰電隔膜行業(yè)已經(jīng)基本完成國(guó)產(chǎn)替代，正在走向全球替代。

在新能源產(chǎn)業(yè)崛起的大勢(shì)下，鋰電隔膜需求量未來(lái)幾年大概率仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，綜合中信證券、浙商證券、廣發(fā)證券等券商分析2025年全球鋰電池隔膜需求約為260-439億平米。

不過(guò)需要注意的是，目前國(guó)內(nèi)外鋰電隔膜企業(yè)到2025年產(chǎn)能規(guī)劃已突破600億平米，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)也不容樂(lè)觀。

產(chǎn)能過(guò)剩的常態(tài)化競(jìng)爭(zhēng)

導(dǎo)電劑、鋰電銅鋁箔等細(xì)分產(chǎn)能均面臨不同程度產(chǎn)能過(guò)剩

事實(shí)上，產(chǎn)能過(guò)剩幾乎已經(jīng)席卷整個(gè)鋰電江湖。

如下表所示，鋰電銅鋁箔、導(dǎo)電劑等細(xì)分賽道幾乎都面臨產(chǎn)能過(guò)剩的壓力與風(fēng)險(xiǎn)，只是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)略有差異，我們不再一一贅述，相信讀者朋友自有評(píng)判。

探尋破局之道

若三至五年之內(nèi)建立不起國(guó)際化的隊(duì)伍

那么中國(guó)市場(chǎng)一旦飽和，我們將坐以待斃

筆者分析認(rèn)為，在未來(lái)產(chǎn)業(yè)新競(jìng)局下，更早實(shí)現(xiàn)一體化與全球化布局，以及擁有雄厚的研發(fā)底蘊(yùn)及資本實(shí)力的企業(yè)，才更可能在殘酷的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中存活下來(lái)，這樣的企業(yè)也更具有穿越周期、持續(xù)發(fā)展壯大的基因與實(shí)力。

早在2001年，任正非在 “歡送海外將士出征大會(huì)” 上說(shuō)，隨著中國(guó)即將加入WTO，我們不僅允許外國(guó)投資者進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)企業(yè)也要走向世界。“我們還完全不具備在國(guó)際市場(chǎng)上馳騁的能力，我們的帆船一駛出大洋，就發(fā)現(xiàn)了問(wèn)題?！覀兛偛荒艿却龥](méi)有問(wèn)題才去進(jìn)攻，而是要在海外市場(chǎng)的搏擊中，熟悉市場(chǎng)，贏得市場(chǎng)，培養(yǎng)和造就干部隊(duì)伍?！羧廖迥曛畠?nèi)建立不起國(guó)際化的隊(duì)伍，那么中國(guó)市場(chǎng)一旦飽和，我們將坐以待斃?！?/p>

中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)激蕩二十年間，從產(chǎn)業(yè)跟隨者到領(lǐng)跑者，強(qiáng)悍的市場(chǎng)戰(zhàn)斗力毋庸置疑，但其仍難以擺脫市場(chǎng)對(duì)其 “大而不強(qiáng)” 的質(zhì)疑聲。

究其原因，其距離真正的 “建立全球性的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)” 還有一段很長(zhǎng)的距離。比如據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2023年1-7月海外（除中國(guó)市場(chǎng)以外）動(dòng)力電池裝機(jī)量前十企業(yè)中只有4家中資企業(yè)，分別為寧德時(shí)代、比亞迪、遠(yuǎn)景動(dòng)力和孚能科技，4家企業(yè)市場(chǎng)占有率僅為31.60%。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年寧德時(shí)代海外收入占比為34.71%，億緯鋰能海外收入占比為32.31%，國(guó)軒高科海外占比僅為20.09%，中創(chuàng)新航僅約為3.05%。

目前在征戰(zhàn)海外的策略上，出海建廠幾乎已經(jīng)是行業(yè)共識(shí)，且刻不容緩。全國(guó)政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任苗圩曾指出：“歐美正在加快培育本土動(dòng)力電池企業(yè)，保護(hù)主義有所抬頭。”

孚能科技董事長(zhǎng)王瑀在參加央視《對(duì)話》欄目時(shí)也曾預(yù)測(cè)，以2026年為分水嶺，之后北美、歐洲對(duì)電池必須本地化生產(chǎn)的要求就將進(jìn)入實(shí)操議程。

事實(shí)上，很多動(dòng)力巨頭都在加速海外產(chǎn)能布局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)已有寧德時(shí)代、遠(yuǎn)景動(dòng)力、國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、孚能科技、億緯鋰能、欣旺達(dá)等10家動(dòng)力電池巨頭計(jì)劃或者已在海外有深度的產(chǎn)業(yè)布局，其公開對(duì)外披露的/媒體公開報(bào)道的項(xiàng)目達(dá)33個(gè)，總投資預(yù)算超4000億元。

其中至少10個(gè)項(xiàng)目投資預(yù)算在100億元以上，僅15個(gè)項(xiàng)目披露的動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃就已超440GWh。

此外據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年7月23日，我國(guó)已有22家鋰電材料企業(yè)公布海外擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目37個(gè)，合計(jì)投資金額超1370億元。其中僅統(tǒng)計(jì)2023年初至7月23日期間，就有16家企業(yè)公布海外擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目20個(gè)，合計(jì)投資金額超957億元，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量和合計(jì)投資金額占近幾年總擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的比重分別高達(dá)54%和69%以上。

不過(guò)中國(guó)鋰電出海絕非一片坦途。比如早在2019年，寧德時(shí)代就開始在德國(guó)圖林根州建設(shè)第一座海外工廠，直到2023年年初，該工廠才宣布投產(chǎn)。以寧德時(shí)代的擴(kuò)產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)實(shí)力，仍歷時(shí)四年之久，其中困難，可見一斑。

此外，海外建廠還面臨更高的生產(chǎn)成本和人力成本。由于海外動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈并不完備，主要原材料及生產(chǎn)設(shè)備仍需從亞洲進(jìn)口，產(chǎn)品制造成本高企。而且海外建廠要加大人員培訓(xùn)力度，并按照當(dāng)?shù)毓?huì)要求提供合規(guī)的工作環(huán)境，人力成本更高。據(jù)德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年德國(guó)制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)服務(wù)業(yè)的雇主平均每小時(shí)支付36.70歐元工資，歐盟國(guó)家平均人工成本為28歐/小時(shí)。如果按28歐/小時(shí)，5天8小時(shí)工作制算，德國(guó)工人的月薪在4700歐元左右，約為人民幣35700元。

此外，我們也要承認(rèn)，日、韓企業(yè)深耕多年海外市場(chǎng)，我國(guó)企業(yè)海外經(jīng)驗(yàn)不足。日本松下、韓國(guó) LG、三星SDI等企業(yè)已進(jìn)入國(guó)際車企供應(yīng)鏈體系，并在全球范圍內(nèi)加快產(chǎn)業(yè)布局。隨著ACC、Northvolt、Verkor、Britishvolt、Freyr、Morrow、Italvolt等歐洲本土動(dòng)力電池企業(yè)逐步投產(chǎn)，我國(guó)供應(yīng)商在海外布局將面臨更加激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

縱觀鋰電發(fā)展史，可以說(shuō)，由創(chuàng)新所帶來(lái)的新技術(shù)驅(qū)動(dòng)是企業(yè)成功與崛起的關(guān)鍵——新技術(shù)推動(dòng)行業(yè)持續(xù)降本增效，成本下行帶來(lái)需求向上，銷量增加反哺技術(shù)研發(fā)。

時(shí)下，鋰電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪的技術(shù)迭代期，又到了決定下一個(gè)十年產(chǎn)業(yè)新格局的歷史關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)誰(shuí)能解決產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，更快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化布局，誰(shuí)就擁有改變或重塑產(chǎn)業(yè)新格局的力量與歷史機(jī)遇。

比如當(dāng)前被動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)視作 “未來(lái)動(dòng)力電池的終極形態(tài)的固態(tài)電池” 。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股約有68家企業(yè)進(jìn)入 “固態(tài)電池” 概念股名單，幾乎涵蓋上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，諸如上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代、比亞迪、天齊鋰業(yè)、恩捷股份等各產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)都紛紛下場(chǎng)布局，參戰(zhàn)！

截止目前這68家企業(yè)總市值近3萬(wàn)億元，2023年前三季度總營(yíng)收合計(jì)1.95萬(wàn)億元，總資產(chǎn)合計(jì)達(dá)4.09萬(wàn)億元；此外據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年僅國(guó)內(nèi)企業(yè)至少對(duì)外公布了14個(gè)建設(shè)/計(jì)劃建設(shè)固態(tài)電池領(lǐng)域重大項(xiàng)目，總投資預(yù)算超1300億元。“固態(tài)電池” 概念軍團(tuán)實(shí)力不同小視。

又如被業(yè)界認(rèn)為可能成為 “產(chǎn)業(yè)王者” 的大圓柱電池：“單體能量提升5倍，行駛里程提高16%；未來(lái)，隨著電池材料和汽車設(shè)計(jì)的改進(jìn)，將使續(xù)航里程凈增加56%，生產(chǎn)成本下降54%?！?這是2020年特斯拉在其 “電池日” 上公布的4680大圓柱電池一系列核心數(shù)據(jù)，震撼業(yè)界。

除特斯拉外，寶馬、奔馳、通用、保時(shí)捷、沃爾沃等車企巨頭也都紛紛宣布未來(lái)將使用或考慮使用大圓柱電池，都希望在下一代車型和電池設(shè)計(jì)上爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)。

如今，寧德時(shí)代、億緯鋰能、松下、LG新能源、三星SDI、比克電池等海內(nèi)外電池巨頭目前也紛紛下場(chǎng)，重金布局大圓柱電池領(lǐng)域，加速大圓柱電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

綜合各券商研報(bào)及相關(guān)公司公告，預(yù)計(jì)2025年大圓柱電池市場(chǎng)需求在144.2GWh-235GWh；其中華泰證券分析認(rèn)為，2027年全球大圓柱電池裝機(jī)量有望達(dá)到429.0GWh，對(duì)應(yīng)總體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2144.8億元人民幣。

不僅如此，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也都在需求新的技術(shù)或者應(yīng)用材料的突破，以提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。比如復(fù)合銅箔、硅基負(fù)極、新型正極、LiFSI等代表的鋰電新材料發(fā)展方向，且很多都已進(jìn)入量產(chǎn)階段，這都將對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

事實(shí)上，縱觀中國(guó)鋰電電池產(chǎn)業(yè)20年發(fā)展史，特別是在過(guò)去十年間，中國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)已歷過(guò)了幾輪瘋狂的野蠻生長(zhǎng)和殘酷洗牌。

產(chǎn)業(yè)最瘋狂時(shí)，比如在2013-2016年期間，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)從最初的40余家，迅速成長(zhǎng)至200余家，幾年間玩家數(shù)量增長(zhǎng)了四倍多。但隨著政策與市場(chǎng)周期的調(diào)整，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)也遭遇殘酷洗牌。據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，僅過(guò)去五年，我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)在經(jīng)歷大洗牌后，能夠配套車型的電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2017年的81家降至36家（2023年4月），降幅達(dá)55.56%。

那些倒下的明星企業(yè)，甚或產(chǎn)業(yè)巨頭，大多死于“現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的資金危機(jī)”，筆者分析認(rèn)為，在未來(lái)慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，也尤為考驗(yàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康程度與資本實(shí)力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2023年9月31日，101家鋰電企業(yè)總負(fù)債合計(jì)達(dá)14796.15億元，約同比增長(zhǎng)18.15%，整體資產(chǎn)負(fù)債率為56.41%。具體到企業(yè)層面，30家企業(yè)總負(fù)債規(guī)模在100億元以上，其中總負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)最快的三家企業(yè)依次為龍?bào)纯萍?92.15%)、國(guó)軒高科(54.15%)和贛鋒鋰業(yè)(50.90%)。

筆者分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，資本幾乎都掌握在少數(shù)產(chǎn)業(yè)巨頭手中。比如TOP 20企業(yè)資金儲(chǔ)備規(guī)模合計(jì)達(dá)4721.29億元，同比增長(zhǎng)37.79%，占整體資金儲(chǔ)備的比例為75.53%。其中，前9名企業(yè)資金儲(chǔ)備規(guī)模均在100億元以上，而寧德時(shí)代唯一一個(gè)資金儲(chǔ)備超千億規(guī)模的企業(yè)，達(dá)2337.58億元，其是第二名華友鈷業(yè)的9.46倍，是最后一名靈鴿科技的8202倍。

另外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止9月末，101家鋰電企業(yè)資金凈值合計(jì)僅為265.45億元，約同比下降了45.36%。多達(dá)58家鋰電企業(yè)資金凈值為負(fù)，即企業(yè)擁有的資金儲(chǔ)備不足以覆蓋長(zhǎng)短期有息債務(wù)，其中8家企業(yè)資金缺口在100億元以上。企業(yè)間資本實(shí)力差距極為明顯，甚至部分企業(yè)的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的境地。

綜上所述，綜合產(chǎn)業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)與變化，未來(lái)全球新能源企業(yè)將圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)能、新資本等多個(gè)維度進(jìn)行新一輪較量，競(jìng)爭(zhēng)成敗必將對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)格局與發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。筆者分析認(rèn)為，未來(lái)?yè)碛?“技術(shù)突破與持續(xù)創(chuàng)新力，先進(jìn)產(chǎn)能布局與高效執(zhí)行力，全球化布局與發(fā)展，財(cái)務(wù)健康與雄厚資本實(shí)力” 等四大能力的企業(yè)更具有穿越周期，持續(xù)發(fā)展壯大的基因與實(shí)力。

考慮到全球經(jīng)濟(jì)、金融與市場(chǎng)環(huán)境存在劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在先進(jìn)產(chǎn)能、一體化與全球化布局時(shí)，也要量力而行。任正非在《不做曇花一現(xiàn)的英雄》一文中曾說(shuō)過(guò)，“如果沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，擅自擴(kuò)張，那只能是自殺?！?/p>

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