A股光伏三季度業(yè)績前瞻：增長后勁不足？

強(qiáng)勁的增長動能還能維持多久？當(dāng)我國光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了多年的高速發(fā)展期后，這一問題目前頗受關(guān)注。

龍頭企業(yè)的表現(xiàn)可以見微知著。

10月10日晚間，光伏組件頭部企業(yè)晶科能源發(fā)布了2023年前三季度主要經(jīng)營情況的自愿性披露公告。公告顯示，該公司前三季度實現(xiàn)組件出貨量超過52GW。按照公告數(shù)據(jù)，晶科能源在第三季度的組件出貨量超過20GW，高于前兩個季度的出貨量。即在組件出貨規(guī)模上，該公司保持了環(huán)比增長的勢頭。

記者注意到，截至目前，已有7家光伏公司披露了前三季度的業(yè)績預(yù)告（含經(jīng)營數(shù)據(jù)），涉及硅片、組件、輔材等環(huán)節(jié)。這其中，石英股份、天合光能前三季度凈利潤增速有望實現(xiàn)翻倍式增長，東方日升、雙良節(jié)能同比增速則超過60%。

整體來看，各家光伏公司前三季度凈利潤維持了增長勢頭。但就單季度表現(xiàn)而言，部分公司的凈利潤增速或有所下滑。

N型技術(shù)迭代下的增長點

自2022年光伏電池N型技術(shù)走出實驗室實現(xiàn)量產(chǎn)后，今年以N型TOPCon、HJT以及XBC為代表的新技術(shù)進(jìn)入規(guī)模化出貨階段，驅(qū)動企業(yè)業(yè)績增長。

天合光能發(fā)布的公告顯示，今年前三季度，該公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為45.63億元至55.77億元，同比增長89.94%至132.15%。

天合光能表示，報告期內(nèi)，該公司光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，光伏組件、支架以及分布式系統(tǒng)的出貨量較去年同期均取得顯著增長。談及N型技術(shù)和產(chǎn)品方面的表現(xiàn)時，天合光能稱，“受益于N型先進(jìn)產(chǎn)能的大幅提升，公司TOPCon組件產(chǎn)品的銷售占比顯著提高；受益于自產(chǎn)N型硅片產(chǎn)能的逐步釋放，公司組件產(chǎn)品的綜合成本進(jìn)一步下降?！?/p>

今年上半年，天合光能實現(xiàn)組件出貨量約27GW。其預(yù)計，2023年底該公司硅片、電池片、組件產(chǎn)能可分別達(dá)到50GW、75GW、95GW，N型i-TOPCon電池片產(chǎn)能將達(dá)到40GW。按照天合光能的目標(biāo)，該公司今年組件出貨量預(yù)計為65GW至70GW。

在10月10日舉行的業(yè)績說明會上，天合光能在回應(yīng)投資者關(guān)切時指出，該公司未來N型產(chǎn)能占比將繼續(xù)提升，并且“當(dāng)前選擇TOPCon作為量產(chǎn)技術(shù)路線是經(jīng)過充分考慮的?！庇浾吡私獾?，該公司目前在TOPCon、HJT、BC以及鈣鈦礦疊層等技術(shù)上均有儲備。“公司始終堅持在多個技術(shù)路線上的研發(fā)儲備和投入并確保保持行業(yè)領(lǐng)先地位，并在合適的時間選取最優(yōu)的路線進(jìn)行量產(chǎn)投資?！碧旌瞎饽芄芾韺釉跇I(yè)績說明會上稱。

不難看出，N型產(chǎn)品已經(jīng)成為頭部組件公司未來業(yè)績的主要增長點。

晶科能源在公告中披露，其N型高效組件持續(xù)受到客戶認(rèn)可，在手訂單已可超額覆蓋2023年全年組件出貨目標(biāo)。

值得肯定的是，在組件出貨表現(xiàn)上，晶科能源今年上半年堪稱突出，以30.8GW的出貨量位列行業(yè)第一。對此，該公司近期還調(diào)高了年度組件出貨目標(biāo)，從年初的60GW至70GW升到70GW至75GW。截至三季度末，晶科能源N型組件出貨占比約為57%，而按照此前60%的占比規(guī)劃，即在第四季度，該公司N型TOPCon產(chǎn)品出貨還應(yīng)提速。

事實上，來自N型技術(shù)迭代所帶來的增長點，不僅體現(xiàn)在下游制造公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變上，更讓部分輔材公司迎來業(yè)績爆發(fā)。

石英股份發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，今年第三季度，該公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.31億元至19.04億元，同比增長480%至577%。而算上上半年的業(yè)績，今年前三季度，該公司凈利潤預(yù)計為40.62億元至43.35億元，同比增長612.63%至660.53%。

作為今年一躍而出的業(yè)績“黑馬”公司，石英股份受益于光伏市場需求的高增長而迎來了利潤的快速提升。該公司在業(yè)績預(yù)告中指出，“報告期內(nèi)，光伏領(lǐng)域用石英材料市場需求同比大幅增長，產(chǎn)銷兩旺?！?/p>

“N型工藝制程要求嚴(yán)苛，在光伏拉晶制程環(huán)節(jié)對高品質(zhì)石英的需求激增。以TOPCon技術(shù)為例，其制程工藝溫度較以往工藝有較大提高，致使電池制程用石英爐管、石英器件的消耗大幅增加。”一位光伏行業(yè)分析人士告訴記者。

高增長的“蜜月期”能維持多久

不可否認(rèn)的是，從目前披露業(yè)績預(yù)告的幾家光伏公司的業(yè)績表現(xiàn)上看，其前三季度同比均維持了增長趨勢。然而，若細(xì)究單季度的凈利潤表現(xiàn)，部分公司的確存在環(huán)比下滑的風(fēng)險。

在組件端，天合光能第三季度預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.23億元至20.37億元，東方日升則預(yù)計實現(xiàn)3.39億元至5.19億元。而在第二季度，這兩家公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為17.72億元、5.50億元。以天合光能為例，該公司近10億元的凈利潤區(qū)域預(yù)示著其第三季度凈利潤面臨環(huán)比下滑的可能性。

在輔材端，除了石英環(huán)節(jié)表現(xiàn)出眾外，金剛線環(huán)節(jié)表現(xiàn)則較為遜色。金剛線龍頭企業(yè)美暢股份（300861.SZ）預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤為13.7億元至14億元，同比增長33.23%至36.15%。據(jù)此測算，該公司第三季度的凈利潤約4.77億元至5.07億元。在第二季度，美暢股份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.13億元，即該公司第三季度的凈利潤表現(xiàn)或不及第二季度。

實際上，無論是組件還是金剛線，從量上看，各家公司出貨規(guī)模均環(huán)比或同比實現(xiàn)較為顯著的增長。以美暢股份為例，今年1至9月，該公司電鍍金剛線銷量超過9200萬公里，總銷量較去年同期增長約42%。組件企業(yè)的出貨規(guī)模同比表現(xiàn)更勝，這從天合光能、晶科能源等組件企業(yè)制定的年度出貨目標(biāo)中便可看出。

然而，在盈利表現(xiàn)上，組件企業(yè)或受到價格下跌的影響。

此前接受投資者活動調(diào)研時，晶科能源曾稱，“綜合三季度行業(yè)整體組件簽單價格走低和上游硅料價格反彈等因素，行業(yè)整體一體化利潤承壓。”天合光能同比去年第三季度的凈利潤數(shù)據(jù)也或可能有所下滑——去年同期，該公司單季度凈利潤為11.33億元。

根據(jù)上海有色金屬網(wǎng)（SMM）的價格數(shù)據(jù)，單晶PERC組件雙面182mm尺寸的現(xiàn)貨報價從6月30日的1.3元/W已經(jīng)跌至9月28日的1.21元/W，跌幅為6.92%。這只是三季度國內(nèi)組件端激烈競爭導(dǎo)致價格下滑的表現(xiàn)之一。而據(jù)業(yè)內(nèi)分析，雖然國慶期間組件市場價格無較大調(diào)整，但是隨著硅片與電池片的持續(xù)下跌，在緩解了組件廠家的成本壓力之時也必然打開組件價格跌價進(jìn)一步擴(kuò)大的空間。

需注意的是，國慶節(jié)后，組件低價中標(biāo)的情況也頻頻出現(xiàn)。行業(yè)媒體“智匯光伏”梳理了10月8日至10月10日的組件項目中標(biāo)情況，P型組件的最低報價為1.107元/W，N型組件則出現(xiàn)1.128元/W的中標(biāo)價格。

量升價壓之下，組件企業(yè)的盈利能力難免會面臨負(fù)面影響。

不過，從另一角度上看，組件價格的下滑會進(jìn)一步刺激終端，帶來需求的提升。對此，頭部企業(yè)亦積極看好今年出貨目標(biāo)的順利完成。

晶科能源此前表示，第三季度組件價格回落有利于刺激下游市場需求的有效釋放，公司全年訂單飽滿，有信心完成三季度19GW至21GW以及全年70GW至75GW的出貨目標(biāo)。

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