研究人士：警惕工業(yè)硅沖高回落風(fēng)險(xiǎn)

期貨日?qǐng)?bào) · 2023-09-22 13:43:09

若價(jià)格進(jìn)一步上行，潛在供應(yīng)增量有望釋放，從而壓制工業(yè)硅上漲空間。......

進(jìn)入9月以來，工業(yè)硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)步走高，然而隨著中秋國慶“雙節(jié)”臨近，節(jié)前備貨熱情降溫，工業(yè)硅現(xiàn)貨抬價(jià)趨勢暫告一段落。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，9月21日，工業(yè)硅533#報(bào)價(jià)15000元/噸，已連續(xù)5個(gè)交易日持平。在此之前，工業(yè)硅533#報(bào)價(jià)呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，自9月以來已累計(jì)上漲1050元/噸。期貨方面，9月前期，工業(yè)硅期貨也走出一輪較為流暢的上漲行情，9月18日，工業(yè)硅期貨主力2311合約盤中一度觸及5月10日以來高位15000元/噸。工業(yè)硅期現(xiàn)價(jià)格同步大幅上漲后，9月19日，工業(yè)硅期貨價(jià)格沖高回落，2311主力合約早盤高開于15095元/噸后，價(jià)格開始逐漸回落。截至9月21日收盤，主力2311合約報(bào)14585元/噸。

多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，此前推動(dòng)工業(yè)硅期貨價(jià)格上漲的直接原因是現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。“從8月初開始，工業(yè)硅現(xiàn)貨市場就已呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，但彼時(shí)現(xiàn)貨偏緊并未給期貨盤面價(jià)格帶來明顯支撐，主因是市場對(duì)于供應(yīng)預(yù)期仍偏寬松?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩熗鯊┣啾硎荆兄?月，現(xiàn)貨緊張的狀態(tài)依然未能緩解，市場預(yù)期逐漸扭轉(zhuǎn)，疊加大廠報(bào)價(jià)多次上調(diào)，市場情緒受到提振，從而給期貨端提供較強(qiáng)支撐。

中泰期貨分析師王竣冬也認(rèn)為，工業(yè)硅期價(jià)上漲的重要推手是現(xiàn)貨流通偏緊狀態(tài)遲遲得不到緩解、主流大廠提高報(bào)價(jià)、環(huán)保檢查趨緊等因素，其中不乏宏觀政策利好頻出、多晶硅新建產(chǎn)能落地、有機(jī)硅下游需求改善與節(jié)前備貨預(yù)期的影響存在。

此后，工業(yè)硅期貨盤面價(jià)格回落，亦是工業(yè)硅自身基本面給予期價(jià)上漲壓力。從成本端來看，當(dāng)前已至9月下旬，西南電價(jià)上調(diào)節(jié)點(diǎn)臨近，枯水期成本抬升的預(yù)期亦會(huì)影響市場方向。此外，近期原油價(jià)格、煤炭價(jià)格均有不同程度上漲，也一定程度抬升了工業(yè)硅成本。從需求端來看，工業(yè)硅需求端雖然出現(xiàn)了一定的積極信號(hào)，但當(dāng)前工業(yè)硅實(shí)際終端需求仍處低迷態(tài)勢，除多晶硅企業(yè)正在貢獻(xiàn)需求增量以外，有機(jī)硅及鋁合金需求實(shí)際表現(xiàn)平平。

“盡管近幾日有機(jī)硅價(jià)格快速上漲，但有機(jī)硅企業(yè)盈利尚待進(jìn)一步修復(fù)，開工增加亦需時(shí)日，疊加仍顯疲軟的外需，工業(yè)硅出口保持低位，使得需求提振也將有限?！蓖鯊┣嗾J(rèn)為，在需求緩增的背景下，硅企利潤小幅修復(fù)實(shí)屬正常，當(dāng)前盤面價(jià)格上漲已使得工業(yè)硅生產(chǎn)利潤持續(xù)修復(fù)，若價(jià)格進(jìn)一步上行，潛在供應(yīng)增量有望釋放，從而壓制工業(yè)硅上漲空間。

從庫存方面來看，當(dāng)前庫存依舊處于高位，給予硅價(jià)上漲壓力。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至9月15日，工業(yè)硅三地社會(huì)庫存共計(jì)31.1萬噸，較前周增加0.7萬噸。周內(nèi)新增量集中在昆明地區(qū)。從工業(yè)硅社會(huì)庫存變化來看，總的增速有所放緩，華東地區(qū)部分倉庫反饋近幾日有部分貨物陸續(xù)出庫，然而入庫數(shù)量仍明顯大于出庫數(shù)量，故仍表現(xiàn)小幅累庫。

“從基本面來看，此前的枯水季引發(fā)成本上行的預(yù)期并未導(dǎo)致成本明顯上升，居高不下的社會(huì)庫存亦給價(jià)格走高帶來壓力?！蓖蹩⒍J(rèn)為，成本構(gòu)成中的原材料價(jià)格或因“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”邏輯接近尾聲回調(diào)，因此，短期內(nèi)工業(yè)硅期貨價(jià)格缺乏上行動(dòng)力。工業(yè)硅期貨、現(xiàn)貨高價(jià)或難以維系，需警惕沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

“在有機(jī)硅終端仍無明顯起色的情況下，尚難看到有機(jī)硅持續(xù)性的消費(fèi)修復(fù)。同時(shí)，多晶硅端原料方面已備有一定庫存，且對(duì)于高價(jià)的接受意愿有所降低，同時(shí)本輪硅料備貨周期接近尾聲，預(yù)計(jì)多晶硅方面的消費(fèi)有邊際減量。若硅價(jià)要有進(jìn)一步突破，則可能需要看到有機(jī)硅消費(fèi)真正好轉(zhuǎn)、枯水期西南地區(qū)開工回落等更多利好信息?！眹┚财谪浄治鰩煆埡秸J(rèn)為，從當(dāng)前基本面來看，尚無影響較大的突發(fā)消息，當(dāng)下工業(yè)硅現(xiàn)貨流通性仍偏緊，疊加成本端枯水期電價(jià)抬升預(yù)期，本輪下跌空間或不深。他建議，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注北方大廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期、行業(yè)庫存去化等因素。

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