又一光伏企業(yè)沖刺IPO！

12月26日，浙江晶陽機(jī)電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“晶陽機(jī)電”或公司)遞交首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(申報(bào)稿)，已獲北交所受理。

據(jù)悉，晶陽機(jī)電本次擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過1705萬股(未考慮超額配售選擇權(quán)的情況下)，或不超過1960.75萬股(全額行使本次股票發(fā)行的超額配售選擇權(quán)的情況下)，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

本次募集資金將用于年新增300套光伏單晶硅生長(zhǎng)爐建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的流動(dòng)資金。

據(jù)招股書顯示，截至12月24日，晶陽機(jī)電任何單一股東持股比例均低于30%，并無控股股東，實(shí)際控制人為程旭兵和楊金海，上海銀坤、寧波德亞為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人。程旭兵直接持有公司 16.28%股份，楊金海直接持有公司 7.33%股份，程旭兵和楊金海通過上海銀坤、寧波德亞及嘉興安諾間接控制發(fā)行人21.51%股份，程旭兵、楊金海合計(jì)可支配公司 45.11%股份表決權(quán)。

2020-2022年度及2023年1-6月（后面統(tǒng)稱“報(bào)告期”），晶陽機(jī)電共設(shè)立兩家子公司，分別為浙江晶威（已于2023年10月注銷）和青海晶陽。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 盈利水平向好

資料顯示，晶陽機(jī)電是一家專業(yè)從事光伏及半導(dǎo)體行業(yè)晶體生長(zhǎng)設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏硅料、硅片及半導(dǎo)體材料生產(chǎn)廠家。

近年來，在光伏行業(yè)高景氣度之下，硅料需求提升，晶陽機(jī)電近年來的營業(yè)收入和凈利潤穩(wěn)步增長(zhǎng)，已成功進(jìn)入通威股份、晶科能源、晶澳科技、高景太陽能、東方希望等行業(yè)知名硅料、硅片企業(yè)的供應(yīng)商體系。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，晶陽機(jī)電營業(yè)收入分別為1.058億元、1.242億元、1.752億元和1.579億元；凈利潤分別為0.113億元、0.189億元、0.193億元、0.255億元。

可以看到，晶陽機(jī)電已實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。

公司綜合毛利率分別為23.39%、31.60%、27.01%和 29.18%，總體呈上升趨勢(shì)，但存在一定波動(dòng)。對(duì)此，晶陽機(jī)電表示，主要系公司的主營業(yè)務(wù)收入因各主要客戶定制化需求不同而存在定價(jià)及成本波動(dòng)所致。

晶陽機(jī)電主營業(yè)務(wù)收入主要來源于單晶生長(zhǎng)爐和硅芯爐產(chǎn)品，合計(jì)收入占報(bào)告期各期主營業(yè)務(wù)收入的比例均為100%。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴(kuò)大，持續(xù)經(jīng)營帶來的正向效應(yīng)，現(xiàn)金流量狀況有所好轉(zhuǎn)加之公司持續(xù)增資，償債能力進(jìn)一步得以改善，晶陽機(jī)電資產(chǎn)負(fù)債率總體呈下降趨勢(shì)，但負(fù)債率仍相對(duì)較高。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為82.77%、63.88%、64.78%和 64.43%。

不過值得一提的是，作為高新技術(shù)企業(yè)、浙江省專精特新中小企業(yè)，晶陽機(jī)電在研發(fā)方面卻顯得稍有些心余力絀。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為 504.72萬元、679.16萬元、817.32萬元和 598.70萬元，占營業(yè)收入的比重分別為4.77%、5.47%、4.66%和3.87%。

其研發(fā)投入占營業(yè)收入比例與同行可比上市公司晶盛機(jī)電、天通股份、連城數(shù)控、京運(yùn)通、奧特維相比，低于其他同行業(yè)上市及眾公司平均數(shù)。

晶陽機(jī)電在招股書中表示，一方面是規(guī)模相對(duì)較小，且融資渠道相對(duì)有限，故公司報(bào)告期內(nèi)在綜合考慮訂單生產(chǎn)需求及營運(yùn)資金規(guī)劃等因素后在研發(fā)項(xiàng)目投入方面存在一定波動(dòng)；另一方面公司2022年二季度受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素導(dǎo)致的人員流動(dòng)、物流受限等影響在研發(fā)項(xiàng)目的測(cè)試、試驗(yàn)進(jìn)程中存在一定延誤，因此2020年度及2022年度研發(fā)投入占營業(yè)收入比例相對(duì)較低。

或臨“三高”風(fēng)險(xiǎn)

雖說晶陽機(jī)電的業(yè)績(jī)處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，但仍可能面臨“三高”風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收款項(xiàng)金額高

招股書顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為0.143億元、0.047億元、0.391億元和0.217億元。

不僅如此，其應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資均較大，報(bào)告期內(nèi)合計(jì)占同期營業(yè)收入比例分別為47.84%、91.66%、63.24%和 66.57%，占用了公司較多的營運(yùn)資金，如果相關(guān)應(yīng)收款項(xiàng)無法及時(shí)收回，會(huì)在一定程度上影響公司的發(fā)展。

存貨余額高

招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，晶陽機(jī)電存貨賬面價(jià)值分別為0.495億元、1.500億元、1.594億元和2.222億元，占公司總資產(chǎn)比例分別為28.47%、38.62%、31.51%和39.95%，存貨期末金額較高。

據(jù)悉，晶陽機(jī)電的存貨主要以發(fā)出商品為主，主要系公司的主營業(yè)務(wù)收入確認(rèn)及結(jié)轉(zhuǎn)成本時(shí)點(diǎn)為驗(yàn)收合格，而驗(yàn)收時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，將占用了公司大量營運(yùn)資金，給公司經(jīng)營帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

客戶集中度高

報(bào)告期內(nèi)，晶陽機(jī)電主營業(yè)務(wù)中前五大客戶的銷售金額占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為100.00%、95.05%、89.52%和100.00%。

自2021年度以來，高景太陽能連續(xù)三年穩(wěn)居第一大客戶之位，晶陽機(jī)電對(duì)于高景太陽能的單晶生長(zhǎng)爐銷售金額（不含稅）逐年增長(zhǎng)，分別為0.389億元、0.679億元和 0.879億元。如果未來高景太陽能的業(yè)務(wù)被取代，或者公司對(duì)高景太陽能的銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間受限，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定不利影響。

不過，晶陽機(jī)電在招股書中稱公司并不存在單一大客戶為關(guān)聯(lián)方或者為存在重大不確定性客戶的情形。從公司的經(jīng)營發(fā)展歷程來看，公司與客戶的合作關(guān)系具有一定歷史基礎(chǔ)，與大客戶存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，且公司采用公開、公平的方式獨(dú)立獲取業(yè)務(wù)，相關(guān)的業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定性及可持續(xù)性，客戶集中度高不會(huì)導(dǎo)致其未來持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

目前正處于IPO收緊、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行的大環(huán)境，不少企業(yè)在臨門一腳時(shí)選擇終止IPO，晶陽機(jī)電又能否順利上市？讓我們拭目以待。

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