光伏擴(kuò)產(chǎn)仍在高位，硅料還有20%降價(jià)空間

證券時(shí)報(bào) · 2023-12-26 09:12:05

硅料價(jià)格仍有20%左右的降幅進(jìn)入絕對(duì)底部區(qū)間。......

工銀瑞信基金表示，光伏板塊估值已回到15倍以下，并出現(xiàn)階段性超跌企穩(wěn)跡象。預(yù)計(jì)隨著行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，具有成本優(yōu)勢(shì)和未來(lái)方向性的公司將脫穎而出。同時(shí)，工銀瑞信基金表示，當(dāng)前光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍處于高位，三季度資本開支仍在環(huán)比增長(zhǎng)

工銀瑞信基金近日發(fā)表觀點(diǎn)稱，光伏板塊在歷次市場(chǎng)高點(diǎn)都達(dá)到50倍以上的估值，而在底部區(qū)間基本接近15倍左右估值。如今估值又回到15倍以下，并且先于市場(chǎng)表現(xiàn)出階段性超跌企穩(wěn)的跡象。當(dāng)前光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍處于高位，三季度資本開支仍在環(huán)比增長(zhǎng)。隨著行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本最有優(yōu)勢(shì)的公司，以及設(shè)備和材料端涉及鈣鈦礦技術(shù)、IBC技術(shù)等未來(lái)方向性的公司有望脫穎而出。

工銀瑞信基金分析到，從基本面來(lái)看，今年中國(guó)及全球光伏新增裝機(jī)超預(yù)期發(fā)展。12月20日，國(guó)家能源局發(fā)布全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-11月光伏新增裝機(jī)163.88GW，同比增149.4%。11月單月新增21.32GW，同比增長(zhǎng)185.41%，環(huán)比上漲56.53%。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)日前第二次上調(diào)2023年裝機(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全球光伏新增裝機(jī)由305-350GW上調(diào)至345-390 GW；中國(guó)則由120-140GW上調(diào)至160-180GW，再創(chuàng)歷史新高。

但與此同時(shí)，工銀瑞信基金也說(shuō)到，由于產(chǎn)能過(guò)剩等因素，行業(yè)庫(kù)存仍舊偏高，去庫(kù)存仍有壓力。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)走跌，甚至多數(shù)硅片企業(yè)近期“搶跑”清庫(kù)存。對(duì)于光伏板塊而言，硅料價(jià)格觸底是比較有效的反彈信號(hào)。目前硅料價(jià)格已經(jīng)跌破前期低點(diǎn)，接近價(jià)格底部。根據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)InfoLink Consulting的數(shù)據(jù)，當(dāng)前硅料價(jià)格在6.0-7.4萬(wàn)/噸，仍有20%左右的降幅進(jìn)入絕對(duì)底部區(qū)間。在12月需求淡季，疊加組件價(jià)格大幅回調(diào)的背景下，預(yù)計(jì)光伏出口量和總額將處于環(huán)比下降通道?？紤]去庫(kù)影響，預(yù)計(jì)到明年一季度末將開始好轉(zhuǎn)。

工銀瑞信基金認(rèn)為，當(dāng)前光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍處于高位，三季度資本開支仍在環(huán)比增長(zhǎng)。這也導(dǎo)致臨近2023年年底，“跌跌不休”的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格還在持續(xù)。隨著過(guò)剩產(chǎn)能持續(xù)投放，從硅料、硅片、電池、組件這四個(gè)行業(yè)主要環(huán)節(jié)來(lái)看，盡管產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有底部企穩(wěn)的趨勢(shì)，但硅料企業(yè)仍未進(jìn)入虧損狀態(tài)，或未見真正的底部；硅片企業(yè)在目前低于80元/KG的硅料價(jià)格下已沒(méi)有盈利；電池環(huán)節(jié)隨著Topcon產(chǎn)能投產(chǎn)，盈利迅速收窄；組件環(huán)節(jié)則因?yàn)樯嫌渭涌旖祪r(jià)近期有所改善，但仍處于負(fù)利潤(rùn)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3個(gè)季度探底。隨著行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本最有優(yōu)勢(shì)的公司，以及設(shè)備和材料端涉及鈣鈦礦技術(shù)、IBC技術(shù)等未來(lái)方向性的公司有望脫穎而出。

（原標(biāo)題：工銀瑞信基金：光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)仍處于高位）

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