光伏產(chǎn)業(yè)“抗壓”前行：1250億盈利“撬動(dòng)”3.7萬億市值

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 · 2022-11-02 09:37:06

即便光伏產(chǎn)業(yè)面臨著一些內(nèi)外壓力，但高景氣度不止。......

盡管身處高位的光伏供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)給下游施壓，但國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)“抗壓”前行。

國家能源局日前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，我國光伏產(chǎn)業(yè)新增裝機(jī)規(guī)模52.60GW，幾乎接近去年全年的數(shù)據(jù)。這意味著，即便光伏產(chǎn)業(yè)面臨著一些內(nèi)外壓力，但高景氣度不止。

這從A股光伏公司前三季度業(yè)績數(shù)據(jù)上可見一斑。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿時(shí)，88家A股光伏公司總市值高達(dá)3.70萬億，并于今年1至9月共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9617.06億元，較去年同期增長59.64%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1250.33億元，較去年同期增長98.80%。

尤其是凈利潤方面，與去年同期相比，今年前三季度，A股光伏公司整體盈利能力回升。一方面，陷入虧損的光伏公司數(shù)量減少，且普遍減虧；另一方面，近兩年來轉(zhuǎn)型跨入光伏行業(yè)的新秀們，開始進(jìn)入業(yè)績收獲期。

此外，隨著光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，“馬太效應(yīng)”在光伏企業(yè)的業(yè)績比拼中展露無遺——報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)光伏行業(yè)凈利潤破百億的光伏公司數(shù)量增至4家，與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的盈利狀況仍有所分化。

利潤向頭部集中

11家千億市值光伏公司，“分食”光伏產(chǎn)業(yè)近六成凈利潤。

這預(yù)示著，在強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤向頭部集中的狀況還在持續(xù)。

截至發(fā)稿時(shí)，A股光伏上市公司數(shù)量合計(jì)達(dá)88家。其中，市值突破千億的公司數(shù)量為11家，均為硅料、硅片、組件和設(shè)備等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。

然而，龍頭企業(yè)之間的業(yè)績競(jìng)爭(zhēng)亦相當(dāng)激烈。其中，最引人注目的一個(gè)變化是，通威股份取代隆基綠能成為目前光伏產(chǎn)業(yè)最賺錢的公司。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，通威股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1020.84億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤217.30億元，雙雙同比實(shí)現(xiàn)翻倍式增長。

來自硅料業(yè)務(wù)的高利潤和電池片業(yè)務(wù)的盈利改善，使得通威股份成為目前光伏產(chǎn)業(yè)第一家營收破千億的公司。這其中，作為多晶硅料量價(jià)齊升行情的受益者，通威股份偕同其他龍頭硅料廠商，均迎來了暴利時(shí)代。

在前三季度凈利潤破百億的四家A股光伏公司中，三家硅料廠商強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑。除通威股份外，大全能源、特變電工報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為150.85億元、110.56億元，與去年同期相比同樣翻倍。值得一提的是，在港股上市的另一家硅料龍頭協(xié)鑫科技日前也宣布其前三季度光伏材料業(yè)務(wù)利潤約127億元。

不可否認(rèn)的是，在整個(gè)光伏制造的產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料環(huán)節(jié)毛利率最高，賺錢效應(yīng)最強(qiáng)——以硅料為單一主營業(yè)務(wù)的大全能源前三季度整體銷售毛利率達(dá)到73.98%，遠(yuǎn)超其他光伏廠商。

但面對(duì)持續(xù)處于高位的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格，在垂直一體化的浪潮下，下游組件廠商扛住了成本上升的壓力，今年前三季度也維持了較高的利潤增速。

隆基綠能、晶澳科技、天合光能、晶科能源報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為109.76億元、32.90億元、24.02億元、16.76億元。這其中，組件業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比更大的晶澳科技、天合光能和晶科能源凈利潤同比增幅均超過100%。

“對(duì)于組件廠商而言，一體化布局的確可以帶來降本效果，并降低產(chǎn)業(yè)鏈周期性特征對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響?！币晃蝗绦履茉捶治鰩煾嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，無論是組件廠商向上布局，還是硅料廠商向下布局，對(duì)于龍頭企業(yè)而言，垂直一體化已是趨勢(shì)。

事實(shí)上，下游組件廠商今年盈利能力的整體提速，也是得益于終端需求的提升。從組件出貨規(guī)模來看，上述四大組件廠商均超過15GW，而去年同期僅有隆基綠能一家企業(yè)出貨規(guī)模邁過這一門檻。

部分環(huán)節(jié)盈利承壓

從硅料、硅片、電池片到組件，這四大光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心制造環(huán)節(jié)前三季度的盈利能力均向好發(fā)展。

在硅料端，頭部硅料企業(yè)搶占了整個(gè)行業(yè)近半數(shù)的利潤額，展現(xiàn)了令人羨慕的“鈔能力”。

在硅片端，TCL中環(huán)雖然凈利潤增速同比下滑，但也突破了50億元；雙良節(jié)能、上機(jī)數(shù)控等硅片新秀們迎來了業(yè)績釋放期，凈利潤大增。

在電池片環(huán)節(jié)，愛旭股份一改去年同期虧損頹勢(shì)，扭虧為盈。

在組件環(huán)節(jié)，四大組件龍頭企業(yè)組件業(yè)務(wù)盈利改善，凈利潤維持較為快速的增長勢(shì)頭。

而對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)，卻是悲喜交錯(cuò)。

光伏逆變器環(huán)節(jié)今年以來同樣展現(xiàn)出了較強(qiáng)的盈利能力。無論是集中式、組串式還是微型逆變器廠商，不少公司今年前三季度凈利潤增幅超過100%。昱能科技（688348.SH）、禾邁股份（688032.SH）、德業(yè)股份今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長分別高達(dá)337.50%、197.78%、131.45%。此外，錦浪科技(300763)（300763.SZ）報(bào)告期內(nèi)凈利潤增幅也達(dá)93.75%。

“海內(nèi)外市場(chǎng)需求的快速攀升，疊加逆變器廠商產(chǎn)能擴(kuò)大，出貨量快速增長，驅(qū)動(dòng)業(yè)績提升?！鼻笆龇治鰩煂?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前逆變器環(huán)節(jié)的考驗(yàn)主要體現(xiàn)在各廠商的供應(yīng)鏈管理，“尤其是目前IGBT供應(yīng)偏緊，一定程度上影響著產(chǎn)能釋放以及盈利空間。”

相較于上述幾家高增長的逆變器廠商，陽光電源、固德威、上能電氣凈利潤增速較顯出頹勢(shì)。以固德威為例，安信證券指出，該公司在手訂單飽滿，但上半年受制于IGBT等物料供應(yīng)瓶頸產(chǎn)品交付面臨一定壓力。但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，固德威供應(yīng)鏈瓶頸逐步消除。

表現(xiàn)分化的還有輔材環(huán)節(jié)，光伏玻璃、金剛線、支架、光伏銀漿等環(huán)節(jié)均出現(xiàn)業(yè)績表現(xiàn)不佳的公司。

光伏玻璃龍頭企業(yè)福萊特前三季度凈利潤同比下滑12.38%，支架龍頭中信博由盈轉(zhuǎn)虧，光伏銀漿龍頭帝科股份凈利潤降逾八成。

有人歡喜有人愁，就利潤而言，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的悲喜并不相通。

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