光伏HIT電池概念,可能只是一張“大餅”

英才雜志 · 2022-07-06 15:42:26

HIT電池是光伏板塊中的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為HIT電池是光伏的未來(lái),這也是受到市場(chǎng)追捧炒作的核心原因。......

“利好出盡是利空”,大幅反彈后,還是要提防概念炒作尾聲的風(fēng)險(xiǎn)。

在市場(chǎng)震蕩、板塊概念輪動(dòng)混亂期間,“碳中和”、“新能源”似乎就像定海神針一般,投資者總能在能源金屬、電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏綠電板塊找到細(xì)分的概念爆點(diǎn)。就好比HIT電池概念,實(shí)際上這個(gè)光伏電池技術(shù)的概念炒作已久,類似“2022年將是HIT電池元年”這樣的市場(chǎng)觀點(diǎn)早在兩年前就出現(xiàn)過(guò),那么現(xiàn)如今HIT/HJT電池究竟是光伏產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),還是一張“大餅”?

最近的光伏HIT電池又卷起一場(chǎng)炒作熱潮,起因源于6月底隆基公告,隆基在硅異質(zhì)結(jié)光伏電池(HJT)中的研發(fā)再次獲得了重大突破。公告稱,經(jīng)德國(guó)哈梅林太陽(yáng)能研究所(ISFH)測(cè)試M6全尺寸電池(274.4c㎡)光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.50%,創(chuàng)造了大尺寸單結(jié)晶硅光伏電池效率新的世界紀(jì)錄。

上周開盤第一個(gè)交易日,HIT電池概念大漲3.47%,其中包括金剛玻璃、拓日新能在內(nèi)的多只概念股漲停。

炒作尾聲還是新的開始

從上圖HIT電池概念指數(shù)的近期趨勢(shì)來(lái)看,目前已經(jīng)創(chuàng)新高,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸大于機(jī)會(huì),不排除HIT概念的炒作已經(jīng)接近尾聲。從今年4月27日概念跟隨大盤觸底后出現(xiàn)反彈后,截止7月1日,概念板塊反彈幅度超過(guò)60%,成交金額過(guò)萬(wàn)億,概念板塊已經(jīng)積累相當(dāng)?shù)氖找妗?/p>

HIT電池為何如此受追捧?

HIT電池是光伏板塊中的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為HIT電池是光伏的未來(lái),這也是受到市場(chǎng)追捧炒作的核心原因。目前市場(chǎng)上主流的光伏電池大概就分為兩種,一種是PERC電池,另一種就是HIT(HJT)電池。然而整個(gè)市場(chǎng),可以達(dá)到規(guī)模化生產(chǎn)的是PERC電池。光伏電池最核心的技術(shù)門檻莫過(guò)于光轉(zhuǎn)化效率,現(xiàn)階段PERC電池的光轉(zhuǎn)化效率大概是在24%左右,市面上很多公司都能達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn),因此可持續(xù)開發(fā)的潛力有限。相比之下,HIT電池轉(zhuǎn)化效率大概可以達(dá)到30%以上,且由于HIT電池雙面都可以發(fā)電,能提高10%的發(fā)電量,所以理論上來(lái)說(shuō)是優(yōu)于PERC電池的。

HIT電池在市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的轉(zhuǎn)化效率方面暫時(shí)領(lǐng)先,但作為企業(yè)更看重的是成本,根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,PERC新建產(chǎn)能的投資成本的1.6億元/GW;而HIT電池的生產(chǎn)線需要重新建設(shè),投資成本相應(yīng)地也就更高,約為4-4.5億元/GW,這樣看來(lái)HIT電池的初始成本就要高出PERC電池近1倍多。

對(duì)于成本,市場(chǎng)樂(lè)觀派會(huì)反駁說(shuō),雖然HIT的前期投資很高,但后面生產(chǎn)線一旦搭建完成,HIT電池可以在單體成本上以更少的硅料和工序環(huán)節(jié)進(jìn)行彌補(bǔ),作為企業(yè)來(lái)說(shuō),預(yù)期不能當(dāng)飯吃,在達(dá)到量產(chǎn)程度前,性價(jià)比是公司最看重的。

2020年各晶硅電池片市占率(數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì))

而且從光伏電池的市占率來(lái)看,PERC市占率遙遙領(lǐng)先,2017年到2020年,PERC市占率從15%提升到86.4%,4年提升超過(guò)5倍,短期被超越替代的可能性幾乎沒(méi)有,至少到目前,HIT電池還僅僅是個(gè)“大餅”。

“利好出盡是利空”,大幅反彈后,還是要提防概念炒作尾聲的風(fēng)險(xiǎn)。

捷佳偉創(chuàng)在HIT概念的哪個(gè)環(huán)節(jié)?

即使前景未卜,但依托大環(huán)境,整個(gè)光伏行業(yè)持續(xù)的高景氣度,產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的各廠商都競(jìng)相“砸錢”投入到相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā),欲搶占市場(chǎng):例如金剛玻璃擬恢復(fù)原有光伏電池及組件生產(chǎn)業(yè)務(wù),并以子公司吳江金剛為實(shí)施主體投資建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池及組件項(xiàng)目;東方日升擬發(fā)債33億元加碼光伏電池,年產(chǎn)2.5GW高效太陽(yáng)能電池與組件生產(chǎn)項(xiàng)目;明陽(yáng)智能(601615.SH)宣布投資30億年產(chǎn)5GW光伏高效電池和5GW光伏高效組件項(xiàng)目。

目前國(guó)內(nèi)上市公司中,HIT概念的公司主要是捷佳偉創(chuàng)和邁為股份“領(lǐng)銜”,捷佳偉創(chuàng)作為大力投入HIT電池設(shè)備技術(shù)研發(fā)的主要廠商,也是市場(chǎng)被市場(chǎng)炒作HIT概念的重要標(biāo)的,公司在2021年8月股價(jià)觸及歷史最高的210元/股,在兩年間股價(jià)翻了近七倍。

但畢竟HIT電池作為一個(gè)尚未量產(chǎn)且市場(chǎng)份額占比相對(duì)較小的技術(shù),沒(méi)有超高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保證,捷佳偉創(chuàng)單純依靠熱點(diǎn)概念還是無(wú)法支撐100多倍的估值。因此,沒(méi)堅(jiān)持多久,同時(shí)疊加大環(huán)境較差,捷佳偉創(chuàng)的股價(jià)就經(jīng)歷了斷崖式的下跌,八個(gè)月時(shí)間里股價(jià)蒸發(fā)超70%。

股價(jià)“崩盤”一方面與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān),但主要原因在于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)實(shí)際較差。捷佳偉創(chuàng)2022年Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定在20%,營(yíng)收達(dá)到13.6億,歸母凈利達(dá)到2.73億,近三年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利復(fù)合增長(zhǎng)率分別為50%、33%,單從數(shù)據(jù)來(lái)看增速還可以,但是橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)營(yíng)利增速普遍接近60%,捷佳偉創(chuàng)的成長(zhǎng)速度還是落后了些。

業(yè)務(wù)層面,公司主營(yíng)產(chǎn)品為濕法工藝光伏設(shè)備(清洗、制絨等)以及自動(dòng)化(配套)設(shè)備以及配件等其他。濕法工藝光伏設(shè)備為公司主要收入來(lái)源,收入占比可以達(dá)到83.22%;其中公司濕法光伏設(shè)備的核心產(chǎn)品制絨設(shè)備和清洗設(shè)備是實(shí)國(guó)產(chǎn)化較早的太陽(yáng)能電池設(shè)備,技術(shù)相對(duì)成熟穩(wěn)定,壁壘較弱,這也導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,使得公司毛利率水平持續(xù)下降。

綜合毛利率下降,使得市場(chǎng)開始質(zhì)疑其科技屬性的匹配度,而科技屬性的強(qiáng)弱將直接影響市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估值預(yù)期。

看似不斷突破的HIT電池概念,有點(diǎn)像動(dòng)力電池中鈉離子電池的意思,理論數(shù)據(jù)都是浮云,能形成穩(wěn)定量產(chǎn)才是核心,至少短期來(lái)看PERC電池暫時(shí)還是主流。作為HIT概念的熱門標(biāo)的,捷佳偉創(chuàng)目前的核心痛點(diǎn)是在技術(shù)上能否筑起自己的壁壘,形成產(chǎn)業(yè)鏈的上下延伸,一方面增強(qiáng)自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,另一方面可以在市場(chǎng)獲得更高的估值。

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