跨界追“光”熙熙攘攘賽道擁擠面臨考驗(yàn)

證券時(shí)報(bào)電子報(bào) · 2022-09-27 09:21:38

火熱的光伏賽道正變得越來越擁擠............

火熱的光伏賽道正變得越來越擁擠，一個(gè)個(gè)百億級(jí)大項(xiàng)目接踵而至，計(jì)劃跨界轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏行業(yè)的上市公司更如雨后春筍。

在中科云網(wǎng)官宣跨界后，今年切入光伏賽道的上市公司至少已經(jīng)有30家。跨界轉(zhuǎn)型公司的背景也是五花八門，有房地產(chǎn)企業(yè)藍(lán)光發(fā)展，有建材龍頭海螺水泥，也有養(yǎng)殖企業(yè)正邦科技，以及麥迪科技等醫(yī)療健康公司等。

今年以來，在“整縣推進(jìn)”、“風(fēng)光大基地”等行動(dòng)方案的推動(dòng)下，國內(nèi)光伏行業(yè)景氣度持續(xù)攀升?！澳隳芨?，我為什么不能干？”一位頭部光伏企業(yè)人士在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)談到了跨界企業(yè)的普遍想法，“目前，不少公司都在尋求跨界發(fā)展的機(jī)會(huì)，并且往往選擇成長性高、技術(shù)門檻又相對(duì)較低的行業(yè)?！钡F(xiàn)實(shí)情況并不如此簡單，光伏產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)較多，龍頭企業(yè)技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢明顯，跨界者入門容易，但后續(xù)發(fā)展將在人才、技術(shù)、資金等多方面與成熟的前輩們展開充分競爭，面臨考驗(yàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月底以來，光伏指數(shù)最大漲幅高達(dá)98.47%。大部分公司跨界消息發(fā)出后，都在二級(jí)市場引發(fā)追捧。監(jiān)管層持續(xù)關(guān)注，今年已有至少11家上市公司在宣布跨界光伏后收到交易所問詢函件，重點(diǎn)問題包括是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)的情形，以及是否存在資金不足以支持項(xiàng)目開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)等。

來勢洶洶

最近切入光伏賽道的兩名“新兵”，分別是中科云網(wǎng)和皇氏集團(tuán)。

中科云網(wǎng)作為中國第一家在A股上市的民營餐飲企業(yè)，這家擁有“餐飲團(tuán)膳+網(wǎng)游”雙主業(yè)格局的公司，9月13日與深圳市普樂新能源投資有限公司簽署《框架協(xié)議》，雙方擬就普樂徐州項(xiàng)目為合作基石，分二期在超高效N型晶硅電池研發(fā)和生產(chǎn)制造領(lǐng)域開展合作，最終在江蘇泰興實(shí)現(xiàn)10GW產(chǎn)能建設(shè)。

有著“中國水牛奶之王”之稱的皇氏集團(tuán)，是我國第四家A股上市乳企。2014年以來，皇氏集團(tuán)先后布局影視和半導(dǎo)體行業(yè)。8月16日晚，已兩連板的皇氏集團(tuán)發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告，稱子公司擬參與投資建設(shè)年產(chǎn)20GWTOPCon高效太陽能電池項(xiàng)目。8月23日，皇氏集團(tuán)又公告，本次投資以子公司農(nóng)光互補(bǔ)公司牽頭，在安徽阜陽經(jīng)開區(qū)新設(shè)立公司作為投資主體，相關(guān)項(xiàng)目總投資約100億元。

“中國版樂高”沐邦高科、紡織巨頭江蘇陽光、生豬養(yǎng)殖龍頭正邦科技近期也宣布跨界光伏行業(yè)。沐邦高科分別與廣西梧州、湖北鄂州簽署了相關(guān)協(xié)議，兩個(gè)項(xiàng)目的投資總額達(dá)到100億元；江蘇陽光總投資200億在內(nèi)蒙古投建多晶硅、組件、光伏電站等項(xiàng)目；正邦科技聯(lián)手國家電投浙江分公司布局光伏，預(yù)計(jì)投資總額達(dá)到400億元左右。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來至少有30家上市公司宣布跨界光伏行業(yè)，其中既有藍(lán)光發(fā)展、漳州發(fā)展等房地產(chǎn)企業(yè)，又有海螺水泥、上峰水泥等建材龍頭，還有正邦科技、天邦食品、皇氏集團(tuán)等養(yǎng)殖企業(yè)，以及湖南發(fā)展、天宸股份、麥迪科技等不同行業(yè)的公司……來自各行各業(yè)的上市公司，都在向光而行，它們在跨界模式上也是“八仙過海，各顯神通”。

被牛散屠文斌“相中”的寶馨科技，布局模式是與國資聯(lián)手。天宸股份入局模式是與光伏領(lǐng)軍企業(yè)聯(lián)手，麥迪科技則依靠新入主的國資實(shí)控人切入光伏賽道。輸電線路鐵塔龍頭風(fēng)范股份通過并購追“光”。

以寶馨科技為例，公司5月26日與懷遠(yuǎn)縣政府簽署《新能源高端智能制造項(xiàng)目投資合同》，投資總額約16.8億元，建設(shè)內(nèi)容為2GW光伏電池及2GW光伏組件、新能源高端裝備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及制造等。有了當(dāng)?shù)貒Y“加持”，上述項(xiàng)目在極短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)落地。證券時(shí)報(bào)·e公司記者獲悉，目前項(xiàng)目建設(shè)流程推進(jìn)迅速，預(yù)計(jì)12月底完成主體施工、竣工驗(yàn)收；2023年4月底，項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)5月全面投產(chǎn)。

為何而來？

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在光伏板塊79家上市公司中，有69家公司上半年實(shí)現(xiàn)營收同比增長，其中33家營收增幅超過50%，9家公司營收增幅翻番，有21家公司凈利潤翻番。

值得關(guān)注的是，通威股份上半年業(yè)績創(chuàng)下歷史新高，營業(yè)收入603.39億元，凈利潤122.24億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均力壓隆基綠能，成為整個(gè)光伏板塊公司業(yè)績的“帶頭大哥”。而從市值來看，截至9月23日，隆基綠能仍以3680億元位居板塊首位，通威股份以2219億元位居次席。

從某種角度講，通威股份算是最早一批跨界進(jìn)入光伏市場的企業(yè)，其早期業(yè)務(wù)主要為水產(chǎn)飼料，如今已成長為硅料、電池雙龍頭，受益于硅料價(jià)格飆漲，公司正進(jìn)一步擴(kuò)張全產(chǎn)業(yè)鏈。兩三年前跨界進(jìn)入光伏行業(yè)的上市公司也有公司在享受行業(yè)發(fā)展帶來的紅利，這樣的例子不勝枚舉，包括上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、鈞達(dá)股份等。

跨界“前輩”的成功，讓更多公司有了涌入光伏賽道的理由。證券時(shí)報(bào)·e公司記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來切入光伏行業(yè)的30家上市公司中，只有海螺水泥、上峰水泥等5家公司上半年凈利潤超1億元，有17家公司凈利潤低于5000萬元，9家公司處于虧損狀態(tài)，其中正邦科技虧損42.86億元，藍(lán)光發(fā)展更是虧損49.9億元。今年年初時(shí)，除了海螺水泥、上峰水泥、正邦科技等5家公司以外，其他公司市值均低于100億元。

大部分公司跨界消息發(fā)出后，都會(huì)在二級(jí)市場引發(fā)追捧。綠康生化7月31日宣布擬溢價(jià)6倍收購光伏膠膜企業(yè)江西緯科100%股權(quán)后，公司股價(jià)隨即迎來5連板，短短一個(gè)月股價(jià)翻番。寶馨科技5月26日宣布擬建設(shè)2GW光伏電池及2GW光伏組件等項(xiàng)目后，公司股價(jià)在兩個(gè)月內(nèi)漲幅超過3倍。湖南發(fā)展在2月份觸“光”后，公司股價(jià)在3個(gè)月內(nèi)漲幅超2倍。沐邦高科在公布消息后股價(jià)在2個(gè)月時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

今年以來不少公司的跨界之舉引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。新跨界光伏的30家公司中，至少已經(jīng)有11家公司收到交易所發(fā)出的關(guān)注函或問詢函。針對(duì)綠康生化高溢價(jià)收購虧損光伏資產(chǎn)，交易所要求公司說明是否存在迎合熱點(diǎn)炒作股價(jià)，并在8月份對(duì)股價(jià)漲幅異常的綠康生化、*ST中潛進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。針對(duì)皇氏集團(tuán)披露的百億項(xiàng)目，交易所也要求公司說明是否存在利用信息披露配合二級(jí)市場炒作的情形。

資金壓力

動(dòng)輒投資百億，資金究竟從何處來？對(duì)于沐邦高科頻繁披露簽署大額投資框架協(xié)議，交易所要求公司說明，短期內(nèi)是否可能出現(xiàn)資金缺口較大、導(dǎo)致有關(guān)項(xiàng)目無法實(shí)際推進(jìn)或進(jìn)展不及預(yù)期的情況。對(duì)于正邦科技披露的400億元項(xiàng)目，交易所同樣要求說明是否存在資金狀況等不足以支持相關(guān)項(xiàng)目開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，沐邦高科最早原本是與安義縣政府簽訂了《投資戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，計(jì)劃在工業(yè)園區(qū)范圍內(nèi)安排項(xiàng)目用地約300畝，建設(shè)8GWTOPCon光伏電池生產(chǎn)項(xiàng)目；但由于雙方未形成具體合作協(xié)議，該投資計(jì)劃最終也宣告終止。

毛紡巨頭江蘇陽光跨界光伏涉及投資金額200億元，截至2021年9月30日，公司貨幣資金4.2億元，總資產(chǎn)47.28億元，投資額遠(yuǎn)高于目前公司賬面資金水平。公司在4月份披露投資公告時(shí)表示，目前籌資計(jì)劃暫未明確，存在因?yàn)橘Y金籌措影響項(xiàng)目的投資金額、建設(shè)進(jìn)度、變更、終止等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于江蘇陽光跨界的情況，一位業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者談到，公司實(shí)控人曾經(jīng)是海潤光伏的實(shí)控人，多年以來企業(yè)一直尋求轉(zhuǎn)型，曾通過江蘇陽光集團(tuán)公司和內(nèi)蒙古簽訂了投資協(xié)議，但這項(xiàng)投資后來也被擱置了，“前兩天江蘇陽光被立案調(diào)查，令人唏噓?！?/p>

事實(shí)上，賬面現(xiàn)金情況是反映跨界光伏企業(yè)隱憂的一個(gè)重要側(cè)面。以皇氏集團(tuán)為例，公司截至今年6月底的貨幣資金為6.6億元，而其規(guī)劃項(xiàng)目總投資達(dá)100億元；再比如沐邦高科，其貨幣資金僅有6000多萬元，股東權(quán)益也僅有9.5億元。

爆雷的房企藍(lán)光發(fā)展，上半年未償還債務(wù)金額達(dá)387.75億元，7月22日，藍(lán)光發(fā)展宣布，藍(lán)光集團(tuán)所持公司的1.55億股股票將被司法拍賣。曾經(jīng)的四川“地產(chǎn)一哥”，在內(nèi)外交困之際跨界光伏，此番跨界能否成功仍存疑問。

“現(xiàn)在光伏市場競爭越來越激烈，特別是國有企業(yè)也開始進(jìn)行轉(zhuǎn)型，使行業(yè)競爭的激烈程度大大增加?！睆B門大學(xué)中國能源政策研究院執(zhí)行院長林伯強(qiáng)對(duì)記者表示，對(duì)于規(guī)模較小的跨界公司而言，如果沒有較扎實(shí)的資金實(shí)力和技術(shù)水平，極有可能在轉(zhuǎn)型中被淘汰。

“老兵”接招

跨界企業(yè)的投向也值得玩味，類似江蘇陽光集團(tuán)這樣一上來就進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)并不多，更多的跨界企業(yè)將目光聚焦到了電池、組件等下游環(huán)節(jié)。

目前，光伏行業(yè)已形成共識(shí)，今年是N型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的元年，HJT、TOPCon等高效電池技術(shù)進(jìn)入量產(chǎn)的關(guān)鍵期?？缃缙髽I(yè)選擇電池環(huán)節(jié)作為突破口主要是想借此實(shí)現(xiàn)彎道超車，在最新的技術(shù)平臺(tái)上與現(xiàn)有頭部企業(yè)對(duì)壘；當(dāng)然，這背后還有一些隱性的考量因素，例如，電池、組件擴(kuò)產(chǎn)周期較上游的硅料、硅片更短，更容易在短時(shí)間內(nèi)見到轉(zhuǎn)型成效；同時(shí)，電池、組件環(huán)節(jié)的單位投資額也小于上游環(huán)節(jié)，對(duì)于跨界企業(yè)而言也是一種資金壓力較小的選擇。

觀察當(dāng)前光伏跨界的另一個(gè)側(cè)面是現(xiàn)有企業(yè)的態(tài)度，面對(duì)越來越多的涌入者，光伏“老兵”怎么看？又將如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)？

“這反映出整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)，甚至清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景非常好，”一位光伏上游頭部廠商人士表示，“在目前投資選擇空間沒有那么大，各行各業(yè)都有壓力的情況下，考慮到光伏行業(yè)的回報(bào)率以及行業(yè)景氣預(yù)期，有些企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏領(lǐng)域是很正常的現(xiàn)象。”

一家頭部硅片企業(yè)的負(fù)責(zé)人向記者表示，企業(yè)爭相跨界光伏是可以理解的；中國改革開放以來積累了很多資本，我國的資本市場發(fā)展尚未成熟，不少行業(yè)的公司都在尋求跨界發(fā)展的機(jī)會(huì)，企業(yè)在跨界過程中往往選擇成長性比較高、技術(shù)門檻相對(duì)較低的行業(yè)，“打個(gè)比方，能跨界進(jìn)入半導(dǎo)體行業(yè)的人很少，但是跨界做光伏的人就很多?！痹撠?fù)責(zé)人談到，在進(jìn)行光伏行業(yè)一體化布局過程中，四個(gè)“光伏首富”都倒下了，“做企業(yè)應(yīng)該專注于經(jīng)營，保持謙虛，在底層邏輯里堅(jiān)定地走下去?！?/p>

持有類似觀點(diǎn)的還有晶澳科技，公司表示，做好自己是最重要的，這也是公司的立身之本。“公司也會(huì)向行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀同行學(xué)習(xí)，最終目的是共同把光伏產(chǎn)業(yè)做得更好，為雙碳目標(biāo)做貢獻(xiàn)?！?/p>

正如前述，新跨界光伏的企業(yè)往往都瞄準(zhǔn)行業(yè)最前沿技術(shù)，針對(duì)這種情況，現(xiàn)有龍頭企業(yè)如何保持持續(xù)領(lǐng)先也是市場關(guān)心的話題。

晶科能源表示，公司目前的TOPCon量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率已達(dá)24.8%，良率和PERC持平，成本接近，處于垂直一體化企業(yè)領(lǐng)先水平。TOPCon屬于系統(tǒng)化工程，需要較強(qiáng)的研發(fā)組織能力、復(fù)雜的產(chǎn)線設(shè)計(jì)、工藝導(dǎo)入、生產(chǎn)運(yùn)營等方面的經(jīng)驗(yàn)和能力，需要較長時(shí)間的實(shí)踐，并非簡單的資本介入就能完成。晶科能源談到，公司下半年TOPCon二期量產(chǎn)效率目標(biāo)是25%，明年目標(biāo)是25%以上，將持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。

上述頭部廠商人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，新進(jìn)入企業(yè)更關(guān)注新技術(shù)，對(duì)于這些企業(yè)而言，他們會(huì)覺得彎道超車的機(jī)會(huì)很多；但對(duì)傳統(tǒng)的主流電池廠商而言，更多的還是等到技術(shù)更成熟時(shí)，在某種技術(shù)能夠達(dá)到更高性價(jià)比時(shí)再去做投資決策。

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